保利文化上市是主動(dòng)還是被動(dòng)?

導(dǎo)語 誰有幸成為拍賣上市第一股?2月7日市場消息指出,保利文化集團(tuán)計(jì)劃在本月第三周進(jìn)行路演,月底招股,3月初即掛牌。這兩年,關(guān)于拍賣公司上市的消息時(shí)有傳出,今春,由保利拍賣為業(yè)績支撐的保利文化率先拉開了拍賣企業(yè)上市的序幕,拍賣第一股能否就此收入囊中? 在此次上市中有哪些主動(dòng)與被動(dòng)的因素存在?
第九日話題

保利文化籌謀上市

2月20日,中國最大的藝術(shù)品拍賣行保利文化集團(tuán)股份有限公司(下稱“保利文化”)在香港啟動(dòng)IPO(首次公開募股)路演,擬最高籌資26億港元。按計(jì)劃,保利文化2月28日定價(jià),3月6日在香港聯(lián)交所掛牌。據(jù)悉,保利文化集團(tuán)于2013年9月中旬,已向港交所遞交上市申請,計(jì)劃集資約1億-2億美元,但隨著新股市場氣氛回暖,集資額已提升至5億美元以下(約30.3億元人民幣),保薦人為中信證券。時(shí)到此已成定局,但保利文化的上市路以及上市后將面臨的挑戰(zhàn)數(shù)不枚舉,對于本不公開的文化集團(tuán)要接受大眾審閱的時(shí)候也必將在一些業(yè)務(wù)習(xí)慣上做出應(yīng)有的優(yōu)化,而對于股票交易市場還不太熟悉的文化行業(yè)而言,這個(gè)嘗試或許也是對整個(gè)行業(yè)的挑戰(zhàn)。 [更多]

保利文化集團(tuán)名片

保利文化集團(tuán)股份有限公司成立于2010年12月,隸屬于中國保利集團(tuán)公司。前身是2000年2月成立的保利文化藝術(shù)有限公司,是國有中央企業(yè)中唯一的專業(yè)文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)集團(tuán)。保利文化集團(tuán)主要業(yè)務(wù)為藝術(shù)品經(jīng)營與拍賣業(yè)務(wù)、演出與劇院管理,以及影院投資管理等三大種類。2013年5月17日,保利文化集團(tuán)股份有限公司入選第五屆中國“文化企業(yè)30強(qiáng)”,成為自2008年該獎(jiǎng)項(xiàng)推出以來,僅有的2家實(shí)現(xiàn)五度蟬聯(lián)的文化藝術(shù)類企業(yè)之一。

保利影院

保利影院

保利文化上市的主動(dòng)因素

5億美元資金支持發(fā)展轉(zhuǎn)型

早在2013年9月,保利文化就已經(jīng)向香港交易所提交了H股上市申請,保薦人為中信證券,根據(jù)定價(jià)上限,籌集不超過2億美元。但由于市況波動(dòng),上市進(jìn)程一再延期。眼看半年的“死線”將至(港交所規(guī)定,若上市申請?zhí)峤?個(gè)月內(nèi)不完成上市,須重新提交申請),保利文化在年后突然加速,轉(zhuǎn)向港交所遞交上市申請,計(jì)劃融資約1億至2億美元(約7.8億至15.6億港元)。據(jù)市場最新消息稱,保利文化已于2月24日開始公開發(fā)售,由于券商看好,機(jī)構(gòu)瘋搶,其赴港集資的凈額已提高到5億美元,依然供不應(yīng)求。據(jù)知情人士透露,保利文化集團(tuán)股份有限公司在香港的首次公開募股中籌得3.31億美元,股價(jià)是指示性發(fā)售價(jià)區(qū)間的最高價(jià),成為首家在香港上市的內(nèi)地拍賣公司。

事實(shí)上,在文化概念股共逐上市的今天,保利文化集團(tuán)為了多元發(fā)展將其文化產(chǎn)業(yè)打包上市的行為,不難看出其為了保持在市場的領(lǐng)先地位而采取的主動(dòng)出擊,也可看出其將觸角向全球延伸的野心。事實(shí)上,國際投資者對中國藝術(shù)品有濃厚興趣,保利可以充分利用其占有的資源優(yōu)勢。

行業(yè)規(guī)范主動(dòng)獻(xiàn)力

保利文化上市需受到證監(jiān)會的監(jiān)督,其中涉及到企業(yè)在上市過程中要對管理、財(cái)務(wù)進(jìn)行調(diào)整和改善等,就這一點(diǎn)來說,有利于文化企業(yè)主動(dòng)完善管理機(jī)制。就保利拍賣而言,也會間接促使藝術(shù)行業(yè)的規(guī)范化。

增加股東資產(chǎn)流動(dòng)性

企業(yè)上市,在一定程度上代表了這個(gè)行業(yè)興旺的程度。對于保利文化或者保利拍賣來說,在直接面對資本市場的基礎(chǔ)上,對資金操作層面的空間會更大。

提高公司透明度,增加大眾信任

過去五年內(nèi),保利拍賣的快速增長得到了業(yè)界不同的反響,不少人也在質(zhì)疑保利成交的真實(shí)性、操作不規(guī)范,這些議論都將隨著保利文化上市得到技術(shù)性的解決——保利文化乃至拍賣的財(cái)務(wù)信息將嚴(yán)格透明化,僅從增加透明度來講,保利文化上市對促進(jìn)這個(gè)行業(yè)的健康有著積極意義。

保利品牌價(jià)值提升

保利文化上市的直接結(jié)果就是保利拍賣將會成為拍賣領(lǐng)域上市的第一股,拍賣企業(yè)第一次直接進(jìn)入資本市場,這有助于資本市場對于拍賣企業(yè)和行業(yè)的了解、有助于外界對行業(yè)價(jià)值的理解,這是一個(gè)相互認(rèn)識的過程。此外,品牌價(jià)值和市場影響的提升,也會使演出與劇院管理和影院投資管理業(yè)務(wù)市場發(fā)展空間不斷壯大。

保利拍賣現(xiàn)場

保利拍賣現(xiàn)場

保利文化集團(tuán)IPO招股書

保利文化集團(tuán)IPO招股書

保利文化三大主營業(yè)務(wù)收入占比圖

保利文化三大主營業(yè)務(wù)收入占比圖

保利文化上市的被動(dòng)因素

曲折的“A”轉(zhuǎn)“H”上市之路

保利文化為上市做出的努力并非一朝一夕。自2003年自開始籌劃,到2010年12月在美國納斯達(dá)克掛牌上市,其后又經(jīng)歷了幾次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2011年開始,火爆的藝術(shù)品交易讓與之有直接關(guān)聯(lián)的藝術(shù)品拍賣市場有了與資本市場接軌的機(jī)會。2012年2月,保利文化向證監(jiān)會遞交IPO申請,準(zhǔn)備在上海證交所上市,保薦機(jī)構(gòu)為中信證券,此次上市以保利拍賣為主要業(yè)績亮點(diǎn),帶動(dòng)演出與劇院管理影業(yè)投資與電影院線管理等其他兩項(xiàng)培育項(xiàng)目。隨后媒體報(bào)道保利文化上市進(jìn)入“靜默期”,關(guān)于其上市的進(jìn)程也鮮見報(bào)端。在2013年證監(jiān)會暫停新股IPO以試圖救市的大背景下,保利文化在年底爆出放棄A股在香港H股主板上市消息。2014年2月7日,保利拍賣多名中高層對外發(fā)布消息,保利文化將于3月在港上市,至此,保利文化上市之路宣告進(jìn)入最后沖刺階段。

被動(dòng)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)了解,文化公司要上市,必須要滿足證監(jiān)會關(guān)于企業(yè)上市的相關(guān)要求,如最近三年財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載,無其他重大違法行為等,其中最重要的就是要求財(cái)務(wù)健全、透明。雖然,從長遠(yuǎn)發(fā)展來講,這對保利自身良性發(fā)展有利,但是也被動(dòng)的承擔(dān)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。如保利文化打包上市中盈利最高的保利拍賣,由于受藝術(shù)品行業(yè)發(fā)展不健全的影響,出現(xiàn)“假拍”以及“回款難”等問題,這雖然是“藝術(shù)圈兒”的潛規(guī)則,但在上市之后,就會受到一定的制約。

持續(xù)盈利能力受挑戰(zhàn)

保利文化上市的條件之一就是要有持續(xù)的盈利能力,財(cái)務(wù)狀況良好。雖然頭頂央企唯一的專業(yè)文化企業(yè)集團(tuán)頭銜,但大部分公司的業(yè)務(wù)處于培育期,盈利能力較弱,保利拍賣作為子公司之一卻是資金的最大支撐。市場盛傳,2013年保利拍賣業(yè)務(wù)總成交額達(dá)78.8億元,實(shí)現(xiàn)純利3億元,貢獻(xiàn)了保利文化90%的利潤。雖是如此,在香港上市,每年增長30%的盈利仍是一大挑戰(zhàn),從近三年保利拍賣的總成交額來看,2011年,北京保利曾創(chuàng)下全年121億元的藝術(shù)品拍賣成交額記錄;2012年銳減至60.8億元,2013年回升至78.8億元,呈現(xiàn)了一個(gè)不穩(wěn)定的狀態(tài)。除了運(yùn)營模式具有特殊性外,盈利情況受當(dāng)季拍品征集情況影響較大。這點(diǎn)也難怪有人推測保利文化是否要開設(shè)新的業(yè)務(wù)或是擴(kuò)充海外領(lǐng)域。

曲折的‘A’轉(zhuǎn)‘H’上市之路

曲折的“A”轉(zhuǎn)“H”上市之路

保利文化上市的幾大疑問?

保利文化上市就是保利拍賣上市?

保利文化主要從事藝術(shù)品經(jīng)營與拍賣、演出與劇院管理以及影院投資管理三大業(yè)務(wù)。公司前身是保利文化藝術(shù),由中國保利集團(tuán)于2000年成立,至2009年更名為保利文化集團(tuán)。作為央企中唯一一家專業(yè)的文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán),旗下?lián)碛?0多家全資與控股企業(yè)。值得關(guān)注的是,保利文化計(jì)劃將募資額的50%用作發(fā)展藝術(shù)及拍賣業(yè)務(wù),以增加全球客戶網(wǎng);25%用作發(fā)展電影院投資及管理;15%用作發(fā)展表演及劇院的管理;余下10%資金用作一般營運(yùn)資金。顯然,保利拍賣只是保利文化的子公司之一,保利文化的上市也不同于保利拍賣的上市。

為何選擇在香港上市?

其實(shí),香港并不是保利文化的首選上市地。據(jù)了解,保利文化2003年就已經(jīng)醞釀上市。同年投資成立北京保利博納電影發(fā)行有限公司后,與影視制作公司北大華億合資成立華億傳媒,希望通過資源整合以影視產(chǎn)業(yè)單獨(dú)上市。但沒想到,被寄予厚望的華億傳媒卻是連年虧損,無奈之下,保利文化啟動(dòng)整體上市計(jì)劃。2012年2月,保利文化向證監(jiān)會遞交IPO申請,準(zhǔn)備在上海證交所上市。但恰逢A股市場IPO停擺,開閘時(shí)間一拖再拖,直到2013年9月,保利文化依舊沒有盼來IPO的重啟,在忍受了19個(gè)月的煎熬之后,只好被動(dòng)放棄A股上市計(jì)劃,轉(zhuǎn)而選擇在香港H股主板上市。

是否會引發(fā)拍賣業(yè)的跟風(fēng)?

隨著保利文化IPO的啟動(dòng),是否會引發(fā)內(nèi)地拍賣企業(yè)跟風(fēng)成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的內(nèi)容。事實(shí)上,內(nèi)地拍賣企業(yè)與資本市場的接觸一直頗為坎坷。2009年,上海文藝出版集團(tuán)旗下的上海朵云軒拍賣有限公司公開宣布啟動(dòng)IPO,選擇上市地為創(chuàng)業(yè)板,但至今未能如愿。隨后,北京榮寶齋拍賣有限公司被曝“最遲不超過2012年實(shí)現(xiàn)上市”,隨后也是進(jìn)入了靜默期。業(yè)內(nèi)人士分析:保利文化有它獨(dú)特的優(yōu)勢,它本身有國資的背景,另外還包括保利劇院、保利影視和保利拍賣,這是其他單個(gè)拍賣公司所不具備的。此外,也有人認(rèn)為保利文化上市只是企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略選擇,并且每個(gè)企業(yè)都有自己具體的情況,上市或不上市,不能作為評判這個(gè)企業(yè)強(qiáng)大與否的標(biāo)準(zhǔn)。 [更多]

保利香港預(yù)展現(xiàn)場

保利香港預(yù)展現(xiàn)場

結(jié)語

保利文化有“中國蘇富比”之稱,在配售階段股票就遭到投資者搶籌,央企背景加上中國地位,保利文化的資本未來似乎格外燦爛。不過,然而讓人擔(dān)憂的是,保利文化主營業(yè)務(wù)當(dāng)中的藝術(shù)品拍賣,以及劇院演出經(jīng)營,在反腐敗浪潮高漲的背景下,高端餐飲行業(yè)早已經(jīng)率先潰不成軍,而藝術(shù)品拍賣和演出經(jīng)營未來的命運(yùn)同樣不容樂觀,上市之后的未來之路,還需要我們拭目以待。

責(zé)任編輯:馮漫雨
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