中國藝術(shù)品市場經(jīng)三十年迅猛發(fā)展愈發(fā)成熟，藝術(shù)品價值投資的時代已經(jīng)到來，藝術(shù)品成為投資組合多元化的新生力。當(dāng)投資者在平衡金融投資風(fēng)險/收益以及由此對整個資本市場產(chǎn)生影響時，若將有益藝術(shù)品資產(chǎn)加入投資組合可優(yōu)化預(yù)期效用。
優(yōu)質(zhì)藝術(shù)品是高回報、低風(fēng)險的投資性資產(chǎn)
與黃金、上證綜指和恒生股市相比，中國的藝術(shù)品是一種可獲利的投資性資產(chǎn)，具有高收益、低風(fēng)險的屬性。
調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，黃金、藝術(shù)品、上證綜指和恒生股市的風(fēng)險收益分別為36。84%、25。61%、6。90%和2。10%，黃金和藝術(shù)品的風(fēng)險收益遠大于兩種股票資產(chǎn)。從風(fēng)險角度而言，黃金的變動系數(shù)最低，只有2。71%。中國藝術(shù)品市場的變動系數(shù)同樣較低，為3。91%，而上證市場的風(fēng)險最大，為49。49%。
綜上所述，在風(fēng)險調(diào)整收益和變動系數(shù)方面，藝術(shù)品的表現(xiàn)僅次于黃金，優(yōu)于上證和恒生。再看投資藝術(shù)品與黃金的比較。投資黃金需要承擔(dān)較高的存儲成本以及伴隨交易而產(chǎn)生的黃金投資保險。因此，從風(fēng)險和收益的角度，藝術(shù)品表現(xiàn)更優(yōu)，即便存儲和保險對藝術(shù)品也很重要，但產(chǎn)生的費用遠低于黃金。
藝術(shù)品資產(chǎn)與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)性分析顯示，中國藝術(shù)品可能會在多元化投資組合中發(fā)揮作用，對沖風(fēng)險。中國藝術(shù)品市場和股票、債券、公司債券、對沖基金等傳統(tǒng)金融市場之間只存在微弱關(guān)聯(lián)，換言之，如果股票市場出現(xiàn)動蕩，與藝術(shù)品相結(jié)合的多元化投資組合金融收益不會顯著下降。
而藝術(shù)品市場和黃金市場更是存在負關(guān)聯(lián)：黃金的價格在觀察期內(nèi)下降，藝術(shù)品卻在升值。這意味著，除了黃金之外，投資者可以進入藝術(shù)品市場，獲得審美享受和長期金融回報。反觀股票市場與黃金，數(shù)據(jù)顯示黃金與上證綜指之間存在微弱的正關(guān)聯(lián)，與恒生指數(shù)存在適度關(guān)聯(lián)；上證綜指與恒生股市之間的關(guān)聯(lián)最強，表明這兩類市場之間存在密切的關(guān)系，會受到相同的因素影響。這些數(shù)據(jù)顯示，在多元化投資組合中，投資中國藝術(shù)品可能對沖風(fēng)險。當(dāng)風(fēng)險水平最低時，包含藝術(shù)品在內(nèi)的最佳投資組合所產(chǎn)生的收益顯著提升；與目標(biāo)收益一定的傳統(tǒng)金融市場相比，此時的風(fēng)險水平要低很多。
此外，不同的藝術(shù)品類在收益上的關(guān)聯(lián)性較弱，暗示了將投資組合多元化管理細化運用到藝術(shù)品市場可能性。就中國傳統(tǒng)書畫、當(dāng)代油畫這兩類占主導(dǎo)地位的藝術(shù)品分支市場而言，傳統(tǒng)書畫表現(xiàn)更穩(wěn)定，收益風(fēng)險相對低，對想要規(guī)避風(fēng)險的投資者更有利，而愿意承擔(dān)風(fēng)險的投資者可能更偏好當(dāng)代油畫投資，從而獲得更高收益。
傳統(tǒng)藝術(shù)品藏家普遍年齡層較高，比當(dāng)代油畫市場買家更理性。當(dāng)代藝術(shù)品的收藏家更傾向于追逐藝術(shù)品的金融收益，通過購買各類先鋒派藝術(shù)家不斷升值的藝術(shù)作品進行市場投機。但傳統(tǒng)收藏家追求更為傳統(tǒng)的藝術(shù)享受。這意味著藝術(shù)品的內(nèi)在價值比金融收益更重要。此類收藏家一旦買入，很少進行二次交易，因此國畫的流動性較低。投資者可根據(jù)不同藝術(shù)品類收益屬性結(jié)合金融產(chǎn)品進行投資，從而達到預(yù)期效益。
藝術(shù)品資產(chǎn)化太慢了
首先，藝術(shù)品市場為金融機構(gòu)提供支持。金融機構(gòu)在進行與藝術(shù)品相關(guān)的投資時，離不開具備相關(guān)資質(zhì)的專業(yè)人員。藝術(shù)品市場的微觀要素（藝術(shù)品鑒定專家、藝術(shù)評論家、高級市場分析員、專業(yè)拍賣商、專業(yè)規(guī)劃師和美術(shù)館所有人等）和三級市場功能結(jié)構(gòu)都為藝術(shù)品投資創(chuàng)造了具有吸引力的投資環(huán)境。藝術(shù)品指數(shù)系統(tǒng)的建立為藝術(shù)品投資活動提供了必要且充足的市場資源、信息和條件。將中國藝術(shù)品資產(chǎn)納入投資組合能夠有效提升投資組合的質(zhì)量。綜合鑒別具有保值升值屬性的優(yōu)勢。
中國藝術(shù)品市場研究院副院長西沐認為，作為重要的藝術(shù)品投資市場，在出口前景看好，全球藝術(shù)品市場出現(xiàn)萎縮及中國投資市場出現(xiàn)資產(chǎn)荒的大條件下，藝術(shù)品及其資源作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進程不暢，甚至是出現(xiàn)了障礙。也就是說，我們的藝術(shù)品資產(chǎn)化進程不是快了而是太慢。這就是我們反復(fù)強調(diào)藝術(shù)品資產(chǎn)化、金融化、證券化（大眾化）發(fā)展進程的重要戰(zhàn)略意義。
在今天，藝術(shù)品資產(chǎn)化發(fā)展的重要性不斷體現(xiàn)了出來。因為沒有藝術(shù)品及其資源資產(chǎn)化的規(guī)模化發(fā)展，就不會有良性發(fā)展的藝術(shù)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然，也就難以提供用以出口的多元化、多樣化、規(guī)?；漠a(chǎn)品；同樣，也只有推動藝術(shù)品及其資源資產(chǎn)化的進程，才能在資產(chǎn)荒集中爆發(fā)的今天，藝術(shù)品資產(chǎn)才能異軍突起，承擔(dān)起投資市場“三駕馬車”的重任。
同時，也只有這樣，藝術(shù)品及其資源資產(chǎn)化的發(fā)展，才能在全球藝術(shù)品市場出現(xiàn)萎縮的大環(huán)境下，中國藝術(shù)品資產(chǎn)市場才能抓住機遇，引領(lǐng)全球藝術(shù)品資產(chǎn)市場發(fā)展的步伐。而這一趨勢，會隨著時間的推移，其戰(zhàn)略意義與重要性，會進一步得到凸顯。
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本文綜合整理于博鰲觀察、中國經(jīng)濟網(wǎng)
