曾經(jīng)火熱的藝術(shù)品金融似乎已經(jīng)降溫。截至2014年，已發(fā)生多起藝術(shù)品信托違約事件，而最近的一起為發(fā)由中信信托推出的“中信墨韻1號(hào)藝術(shù)品投資基金集合資金信托計(jì)劃”。在藝術(shù)品金融遇冷的背后是信托產(chǎn)品脫不掉的帽子：剛性兌付。此外，各類金融產(chǎn)品對(duì)接的藝術(shù)品市場(chǎng)尚存在評(píng)估機(jī)制不完善、定價(jià)體系不透明、產(chǎn)品流動(dòng)性欠缺等問(wèn)題。
曾經(jīng)的風(fēng)光
藝術(shù)品金融是通過(guò)信托、私募基金、資產(chǎn)資管的模式，向高凈值人群募集資金并投向藝術(shù)品等標(biāo)的物，或?qū)⒛技Y金做成資金池進(jìn)而投入一系列藝術(shù)品。藝術(shù)品基金的主要模式是信托基金，其中融資基金和投資基金是兩種主要模式。據(jù)了解，2013年80%的藝術(shù)品信托基金均為融資基金。
歐洲藝術(shù)基金會(huì)日前出版的《TEFAF全球藝術(shù)品市場(chǎng)報(bào)告2014》(下稱《藝術(shù)品報(bào)告》)稱，藝術(shù)品基金在過(guò)去的五年中快速增長(zhǎng)，2011年達(dá)到頂峰時(shí)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)有70多家藝術(shù)品基金，總共管理約15億歐元的資產(chǎn)，但是在2012年，資產(chǎn)估值減少了70%。
2009年6月18日，國(guó)內(nèi)首款藝術(shù)品信托出自國(guó)投信托，自此，開(kāi)辟了藝術(shù)品金融信托通道的大門(mén)。2011年、2012年是中國(guó)藝術(shù)品信托的巔峰期，先后共有18家機(jī)構(gòu)共發(fā)行了45款藝術(shù)品信托，累積發(fā)行規(guī)模超過(guò)55億元，且其收益率高達(dá)10%至12%，投資者一度趨之若鶩。
藝術(shù)品金融繁榮的背后是富人階層的節(jié)節(jié)攀升。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年中國(guó)(含中國(guó)大陸及香港)，已擁有百萬(wàn)富翁120名，在全世界百萬(wàn)富翁中排名第七，較2012年增長(zhǎng)了10%，占據(jù)全世界人口的4%。
“當(dāng)一個(gè)國(guó)家的GDP達(dá)到人均3000美元時(shí)，對(duì)文化的消費(fèi)已經(jīng)開(kāi)始接近臨界點(diǎn)，而當(dāng)人均收入達(dá)到5000美元時(shí)，對(duì)文化的消費(fèi)就會(huì)爆發(fā)式地增長(zhǎng)。”上海重陽(yáng)投資總裁王慶說(shuō)。
律師陳府申表示，對(duì)藝術(shù)品金融的主流產(chǎn)品藝術(shù)品信托來(lái)說(shuō)，該市場(chǎng)的浮動(dòng)隨著藝術(shù)品本身的起落而變化，而藝術(shù)品市場(chǎng)更大程度取決于拍賣(mài)市場(chǎng)波動(dòng)。
雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)顯示，2011年春季拍買(mǎi)呈現(xiàn)歷史高點(diǎn)，拍賣(mài)成交金額達(dá)到92.5億。而最新數(shù)據(jù)顯示，2014年春拍成交金額為38.3億，較2011年高峰下滑了54.2億。
現(xiàn)在的困境
然而，被市場(chǎng)看做高收益、高內(nèi)涵的投資理財(cái)產(chǎn)品卻在近年遭遇了滑鐵盧。藝術(shù)品市場(chǎng)出現(xiàn)了斷崖式下滑，發(fā)行機(jī)構(gòu)、發(fā)行量與收益呈現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊跌的現(xiàn)象。
“與傳統(tǒng)的房地產(chǎn)信托、政府信用信托和工商企業(yè)類信托不同，藝術(shù)品信托屬于另類投資模式。”利德金融服務(wù)集團(tuán)品牌市場(chǎng)合作部總監(jiān)談佳隆表示，相比風(fēng)控體系相對(duì)完善且擁有足值抵押品，抵質(zhì)押率相對(duì)較低的傳統(tǒng)信托產(chǎn)品，藝術(shù)品信托違約率較高，且藝術(shù)品估值不透明，抵押資產(chǎn)存在無(wú)法“行業(yè)化定價(jià)”問(wèn)題。
陳府申表示，在影響藝術(shù)品市場(chǎng)波動(dòng)的拍賣(mài)市場(chǎng)中，起到主要作用的是具有同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和寡頭壟斷性質(zhì)的書(shū)畫(huà)行業(yè)。
“中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)總量官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是2000億，其中書(shū)畫(huà)產(chǎn)業(yè)占了60%。”上海匯銀(集團(tuán))有限公司董事長(zhǎng)沃偉東表示，書(shū)畫(huà)最大特征是上游生產(chǎn)者和下游消費(fèi)者的個(gè)體化。
此外，沃偉東還列舉了書(shū)畫(huà)生產(chǎn)的一系列“特征”，例如信息分割、誠(chéng)信缺失、結(jié)構(gòu)單一、交易成本高、商業(yè)模式落后、生產(chǎn)者和投資者和消費(fèi)者的地位不對(duì)稱、一級(jí)市場(chǎng)兩級(jí)市場(chǎng)倒掛、中低端的投資者與收藏者的結(jié)構(gòu)失衡、監(jiān)管制度不到位、行業(yè)規(guī)范缺失等。
多名業(yè)內(nèi)人士表示，在藝術(shù)品金融市場(chǎng)遇冷的背后是缺乏客觀公正的第三方評(píng)估體系以及藝術(shù)品極度欠缺流動(dòng)性。“部分藝術(shù)品要三至五年才能交易一次。”談佳隆表示，名人書(shū)畫(huà)可能需要隱藏10年以上才能出現(xiàn)暴漲行情。“藝術(shù)品本身價(jià)值在于其稀缺性，頻繁交易會(huì)降低價(jià)格增長(zhǎng)幅度。”談佳隆說(shuō)。
同時(shí)，藝術(shù)品價(jià)值和真?zhèn)舞b定的魚(yú)龍混雜也成為市場(chǎng)“硬傷”。“藝術(shù)品鑒定門(mén)檻較高，需要幾十年的積淀和感覺(jué)。”一名業(yè)內(nèi)人士表示，這種制度欠缺也存在現(xiàn)實(shí)原因。
此外，藝術(shù)品金融市場(chǎng)也存在諸多“貓膩”。一名業(yè)內(nèi)人士透露，部分藝術(shù)品收藏者同拍賣(mài)行形成關(guān)聯(lián)交易，提高拍賣(mài)價(jià)格、創(chuàng)造買(mǎi)拍記錄，再以該價(jià)格的六七成去金融機(jī)構(gòu)融資，而拍賣(mài)方收取拍賣(mài)價(jià)格13%的車馬費(fèi)。“這筆錢(qián)對(duì)于拍賣(mài)行來(lái)說(shuō)是白得的。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。
