信托型藝術(shù)品投資基金到了該算賬的時候了。
普遍成立于2008到2009年的信托型藝術(shù)品投資基金逐步進入回購期。某市場人士對記者保險周刊記者透露，秋拍市場及后續(xù)行情的下滑可能引發(fā)的現(xiàn)金流斷裂會令一些中小基金重新洗牌。
年化收益率推高手續(xù)費
最高達3%
中國目前存在著數(shù)十家藝術(shù)品基金公司，管理的基金數(shù)量超過上百個。據(jù)北京藝融藝術(shù)國際拍賣有限公司總經(jīng)理助理喬本文透露，由于有銀行渠道可以依托，目前市場上的大部分藝術(shù)品投資基金都是通過信托公司發(fā)行，由藝術(shù)品基金公司作為投資顧問管理的信托型藝術(shù)品投資基金。
然而，一些業(yè)內(nèi)人士由此認(rèn)為，目前的信托型藝術(shù)品投資基金實質(zhì)上是抵押貸款，并不能稱為基金。
大多數(shù)信托型基金的基本模式是信托機構(gòu)將籌措的資金交給投資顧問進行藝術(shù)品投資。到期后，由投資顧問按照事先約定的溢價回購。2011年發(fā)行的數(shù)只藝術(shù)品投資基金都采取了這一模式，如北京藝融民生藝術(shù)投資管理公司發(fā)行的融美4號、融美5號等。
“藝術(shù)品信托基金肯定通常會從藝術(shù)家那里集中采購。拍賣行由于收到藝術(shù)品之后并不能馬上付款，通常會有7到8個月的賬期，并且由于要扣除傭金等關(guān)系，藝術(shù)品信托基金通常在這方面就占有優(yōu)勢。”
由于在采購時相比于市場拍賣價就會有一定的折扣，那么合約中所要求的年化收益率基本在這時就能夠鎖定。
喬經(jīng)理表示：“但是目前市場上基金數(shù)量越來越多，考慮到成本，我們通常不又會在收購的時候相互競價。”這也使得藝術(shù)品投資基金的收購范圍越發(fā)狹窄。
相比于公募基金1.5%的手續(xù)費收入，藝術(shù)品投資基金的手續(xù)費普遍為2%，高的甚至可以達到3%。“因為這一行業(yè)對人才的要求相對較高，而且藝術(shù)品投資基金今年的年化收益率也普遍較高。”喬經(jīng)理表示。
根據(jù)梅摩指數(shù)研究中心最新發(fā)布的報告，從去年年初到現(xiàn)在，世界藝術(shù)品指數(shù)取得了大幅增長，但由于歐洲債務(wù)危機的影響，該指數(shù)出現(xiàn)過幾次波動，該指數(shù)在2011年上半年上漲了8%，在11月上漲了4%，隨后在12月下跌了2%。在如此的市場行情中，藝術(shù)品投資基金的年化收益率普遍達到10%-20%。
而為了調(diào)動投資顧問的積極性，大部分的藝術(shù)品投資基金都采用了固定收益加浮動收益的模式。“因為如果按照信托型基金的模式運營的話，信托項目所投資的藝術(shù)品價值漲得再高，負(fù)責(zé)管理資金的藝術(shù)品基金公司也不能從中獲益，其收益只取決于當(dāng)時簽訂的回購協(xié)議和相應(yīng)的手續(xù)費收入。”
藝術(shù)品投資基金
周期短成隱憂
藝術(shù)品投資基金起源于英國的鐵路養(yǎng)老基金，國外藝術(shù)品基金公司認(rèn)為，藝術(shù)品的投資有較長的周期，5年是比較合適的期限，其中又可以分為“3+2”、“3+1+1”等。
不過由于國內(nèi)藝術(shù)品市場規(guī)模不大，于股票、債券等相比流動性不足，藝術(shù)品基金大多不愿意設(shè)立贖回機制，這也使得2年期甚至更短的藝術(shù)品基金產(chǎn)品成為主流。
“國內(nèi)很少有超過5年，甚至是5年期的投資產(chǎn)品，大多數(shù)藝術(shù)品投資基金的回購期一般只有2年或者3年，更短的甚至還有1年的。”
相比于藝術(shù)品投資5年甚至更長的增值周期，2至3年顯然太短。相關(guān)專業(yè)人士紛紛指出這是國內(nèi)藝術(shù)品投資基金于市場之間固有的矛盾。
“藝術(shù)品適合投資，但并不適合投機。”北京華辰董事長甘學(xué)軍表示。今年年初，天津文交所異軍突起，投資的畫作《黃河咆哮》更創(chuàng)下18個交易日較發(fā)行價上漲1870%的記錄，不料此后跌跌不休，高位套牢的資金達數(shù)億元。
然而受2011春拍的激勵，自2011年夏天之后，藝術(shù)品投資基金成燎原之勢。據(jù)相關(guān)行業(yè)機構(gòu)統(tǒng)計，2011年上半年工發(fā)行了13只，募資規(guī)模達到19.6億元，其中僅7、8月份、通過信托渠道發(fā)行的藝術(shù)品信托基金數(shù)量就達到了10只，募資規(guī)模13億元。
“如此高位，接盤的只能是下一個投資基金。”某業(yè)內(nèi)人士在接受記者保險周刊記者采訪時表示：“存在即是合理的，國內(nèi)的藝術(shù)品投資基金能夠保證10%的年化收益率，并且它也確實做到了。如果說由什么不合理，那市場會去調(diào)節(jié)。比如今年陸續(xù)會有藝術(shù)品信托基金到期回購。而受今年秋拍影響，一些基金產(chǎn)品可能都達不到當(dāng)初約定的年華收益率。那只能是負(fù)責(zé)運營的藝術(shù)品信托基金公司將旗下的另一款產(chǎn)品的資金抽出來先補上現(xiàn)在的窟窿。”
“但"腫瘤"卻留了下來，如果藝術(shù)品市場繼續(xù)呈現(xiàn)目前的態(tài)勢的話，那些規(guī)模較小的藝術(shù)品信托基金可能就會由于資金鏈斷裂而退出這個市場。”
“市場上肯定會迎來一次洗牌。”喬經(jīng)理對記者保險周刊表示。
【編輯：易小燕】
