白庚延 《黃河咆嘯》
藝術(shù)品份額化的交易模式，是否有富人坐莊、平民埋單之嫌疑?這在全球范圍內(nèi)絕對是獨(dú)一無二的。
上市不足一月，漲幅高達(dá)550%——1月26日以來，初試藝術(shù)品份額化交易的天津文化藝術(shù)品交易所(以下簡稱“天津文交所”)成為吸金利器，已經(jīng)上市交易的兩只“藝術(shù)品股票”——《黃河西來決昆侖咆嘯萬里觸龍門》(份額代碼“20001”)、《燕塞秋》(份額代碼“20002”)被投資者爆炒，股價(jià)如坐云霄飛車一路飆升。
所謂藝術(shù)品份額化交易，是指將文化藝術(shù)品等額拆分，每份1元，拆分后通過交易所的電子交易平臺公開上市交易。這意味著動輒幾十萬甚至上百萬上千萬元的名家藝術(shù)品不再是富豪們的專利。有錢人的資本游戲忽然降低門檻。
《瞭望東方周刊》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，天津文交所實(shí)為房產(chǎn)公司控股的民營企業(yè)。
房產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型藝術(shù)品投資
在推介交易品種、招聘員工時(shí)，管理層常強(qiáng)調(diào)天津文交所是“天津市政府批準(zhǔn)籌建”的，但根據(jù)《瞭望東方周刊》的調(diào)查了解，該交易所實(shí)為民營企業(yè)控股。
工商資料顯示，天津文化藝術(shù)品交易所股份有限公司成立時(shí)的股權(quán)構(gòu)成是：天津濟(jì)川投資發(fā)展有限公司認(rèn)繳出資額5500萬元，實(shí)際出資額1375.0萬元，持股比例40.74%;天津市泰運(yùn)天成投資有限公司認(rèn)繳出資額3726萬元，實(shí)際出資額931.5萬元，持股比例27.60%;天津新金融投資有限責(zé)任公司認(rèn)繳出資額2030萬元，實(shí)際出資額507.5萬元，持股比例15.04%。
三大股東之外，自然人股東陳玉認(rèn)繳出資額1100萬元，實(shí)際出資額275萬元，持股比例8.15%;趙志攀認(rèn)繳出資額440萬元，實(shí)際出資額110萬元，持股比例3.26%;李樹銅認(rèn)繳出資額440萬元，實(shí)際出資額110萬元，持股比例3.26%;劉振穎認(rèn)繳出資額220萬元，實(shí)際出資額55萬元，持股比例1.63%;雷原認(rèn)繳出資額44萬元，實(shí)際出資額11萬元，持股比例0.33%。
也就是說，天津文交所名義上的注冊資本達(dá)1.35億元，實(shí)際注冊資本為4720.6萬元。
前三大股東中，大股東天津濟(jì)川投資發(fā)展有限公司為民營企業(yè)，天津市泰運(yùn)天成投資有限公司企業(yè)性質(zhì)不明，天津新金融投資有限責(zé)任公司為國有企業(yè)，由天津市塘沽區(qū)政府、財(cái)政局、建委、濱海委四家單位共同組建，公司為國有企業(yè)，是開發(fā)建設(shè)于家堡金融區(qū)的主體公司。
天津文交所最初的創(chuàng)辦者屠春岸向《瞭望東方周刊》證實(shí)，“15%是國有股份”。也就是說，天津文交所的前兩大股東均為民營企業(yè)。
工商資料還顯示，大股東天津濟(jì)川投資發(fā)展有限公司的法定代表人為毛建萍，公司類型為有限責(zé)任公司(自然人獨(dú)資)，注冊資本為1000萬元，其經(jīng)營范圍包括：對房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資;自有設(shè)施租賃;建筑材料、鋼材、木材批發(fā)兼零售;物業(yè)管理。
而天津市泰運(yùn)天成投資有限公司的法定代表人是陳春光，注冊資本為500萬元，經(jīng)營范圍包括：對房地產(chǎn)業(yè)、旅游、文化藝術(shù)項(xiàng)目投資;建筑材料、金屬材料、裝飾裝修材料(地板、墻磚、裝修木材、石膏板、大芯板、鋁塑板)、機(jī)械設(shè)備、塑料制品、文體用品、電子產(chǎn)品批發(fā)兼零售;綠化工程施工。
天津文交所前兩大股東均以房地產(chǎn)業(yè)作為主營業(yè)務(wù)，巧合的是，初創(chuàng)人屠春岸也在天津從事地產(chǎn)業(yè)多年。
首批上市文化藝術(shù)品發(fā)行代理商——天津華贊文化藝術(shù)品投資有限公司的企業(yè)資質(zhì)不詳。根據(jù)工商資料，該公司的注冊地址是天津市武清區(qū)地毯產(chǎn)業(yè)園109號，企業(yè)聯(lián)系電話是地毯產(chǎn)業(yè)園綜合部電話。但地毯產(chǎn)業(yè)園告訴本刊記者說查無此公司，地毯產(chǎn)業(yè)園也沒有109號。
該公司在2010年5月方才成立，該公司負(fù)責(zé)人王女士在一次接受采訪時(shí)卻稱，因公司前身主要是替特定客戶購買或銷售藝術(shù)品，“在藝術(shù)品交易業(yè)內(nèi)小有名氣。”
對于天津文交所的創(chuàng)立構(gòu)想，屠春岸曾撰文稱：“我在很認(rèn)真地學(xué)習(xí)阿里巴巴和淘寶網(wǎng)的經(jīng)驗(yàn)，希望尋求打造一個(gè)金融資本的網(wǎng)上交易模式的可能。”他認(rèn)為，文交所公司注重的核心內(nèi)容是“電子商務(wù)和金融準(zhǔn)入”。
監(jiān)管真空
火熱的行情下，最令投資者感到擔(dān)憂的是計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的安全性、公平性。在模擬交易階段，有參與者懷疑天津文交所自己開戶，拉抬操控藝術(shù)品價(jià)格。
作為全球首家由政府發(fā)起批準(zhǔn)、也是目前唯一一家受省級地方政府直接監(jiān)管的份額化文化藝術(shù)品交易所，天津文交所的嘗試沒有先例，尚無配套的監(jiān)管體系。
根據(jù)天津文交所的網(wǎng)站內(nèi)容，該所的“政策優(yōu)勢”是“政府批準(zhǔn)設(shè)立、直接監(jiān)管”。文交所市場部負(fù)責(zé)人王命達(dá)告訴《望東方周刊》：“目前歸市政府監(jiān)管，一般是分管金融的崔津渡副市長領(lǐng)導(dǎo)，崔市長下面有一個(gè)金融辦，專門管這些，但是名義上就崔市長。”他舉例說，如果對股票市場了解，就會發(fā)現(xiàn)上證所、深交所成立的時(shí)候也沒證監(jiān)會，“有人管是好事，我們也希望有比較專業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。但這是國家政策層面的，我們無法掌控。”
屠春岸則認(rèn)為：“交易風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)是政府的事。”
《望東方周刊》調(diào)查了解到，天津文交所的發(fā)端是在2008年7月，當(dāng)時(shí)的籌備組向天津市政府遞交申請書，得到天津市政府的支持，被作為天津市金融體制改革“先行先試”的重要創(chuàng)新，受到了相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的大力支持，列入天津市2009年金融創(chuàng)新改革20項(xiàng)重點(diǎn)工程。
一個(gè)細(xì)節(jié)是，文交所公司在注冊的經(jīng)營范圍上曾遇到過阻礙。股東方陳玉等人可能害怕以后政府萬一不承擔(dān)，出現(xiàn)“打非風(fēng)險(xiǎn)”，堅(jiān)持要將“份額交易”的內(nèi)容寫進(jìn)營業(yè)執(zhí)照。天津市工商局認(rèn)為“非標(biāo)準(zhǔn)語言”，不能寫入，經(jīng)天津市政府副市長崔津渡協(xié)調(diào)，“份額交易”內(nèi)容最終寫入了工商執(zhí)照。
對于天津文交所該如何監(jiān)管，天津市金融辦婉拒采訪。一位工作人員告訴本刊記者：“別過于大力宣傳報(bào)道這件事。要防范風(fēng)險(xiǎn)，畢竟是新事物，金融創(chuàng)新這塊我們確實(shí)是希望慎重。對這個(gè)公司的規(guī)范我們也在探索。”
本刊記者調(diào)查了解到，2010年初，天津市政府稱不再批準(zhǔn)新的交易所成立，天津文交所的交易規(guī)則和管理辦法只要報(bào)政府備案即可，無需批準(zhǔn)。金融辦機(jī)構(gòu)監(jiān)管處負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)與文交所公司的相關(guān)工作。
事實(shí)上，不僅是新生的天津文交所，在整個(gè)藝術(shù)品交易市場，監(jiān)管缺失的難題長期存在?！督袢丈虾！?ldquo;收藏”欄目的主編、收藏家劉曉云告訴本刊記者：“真正的收藏家都不屑于、沒辦法跟拍賣行打交道。碰到了好東西，業(yè)務(wù)員會想辦法訛去，把它講得一錢不值，甚至找自己人冒充買家。還有那些拍出天價(jià)的作品，買家究竟是誰?我們不知道，也不相信。誰來監(jiān)督這個(gè)行業(yè)?怎么可能沒有貓膩?”
南京芳草園書畫院院長蔡志芳也向本刊記者表達(dá)了她對藝術(shù)品交易市場泡沫化的憂慮：“那些拍賣行、畫廊肯定有泡沫，作品買賣應(yīng)該實(shí)事求是，但是卻常常被內(nèi)部人、工作人員買走。”
炒作嫌疑
從《黃河西來決昆侖咆嘯萬里觸龍門》(份額代碼“20001”)、《燕塞秋》(份額代碼“20002”)上市以來的走勢看，游資炒作的跡象已十分明顯。
正式上市的兩只交易品種均為已故天津山水畫家白庚延的作品。前者簡稱“黃河咆嘯”，上市總價(jià)600萬元?！堆嗳铩飞鲜锌們r(jià)500萬元。兩件藝術(shù)品份額均以1元/份的價(jià)格進(jìn)行申購。
交易品種一經(jīng)推出，立即受到熱捧，兩只份額的申購資金總量超過2000萬元人民幣，中簽率分別為45.524%和47.135%，首日上市漲幅分別達(dá)103%、91%。
春節(jié)過后，兩只份額又連續(xù)四天開盤封死漲停，產(chǎn)品熱度超越股票、基金、房地產(chǎn)市場。
目前，天津文交所的交易方式與股票市場類似，采用集合競價(jià)與連續(xù)競價(jià)。與股票市場相比，這一市場的操作甚至更為便捷，利益空間更大——股市的投資人要先到券商處開戶，再通過券商的席位在證券交易所買賣股票，而藝術(shù)品份額化交易只需在網(wǎng)上開戶、網(wǎng)上交易;股市采取T+1交易方式，當(dāng)天買入的股票不能在當(dāng)天賣出，而藝術(shù)品份額化交易采取T+0模式，可以當(dāng)天買賣;此外，該市場每日15%的漲跌幅限制也大于股票市場的10%。
據(jù)天津文交所負(fù)責(zé)人介紹，目前每天開戶人數(shù)超過300人，投資者大多分布在天津、北京、上海、深圳等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，其中本市的投資者超過三分之一。投資者的年齡大多在30至40歲之間，多有股票或期貨的投資經(jīng)驗(yàn)，開戶資金多為十幾萬元，他們有意向投資的藝術(shù)品類型包括書畫、陶瓷、玉器等。
便捷的操作與較低的門檻讓投資者趨之若鶩，但無形中也放大了交易風(fēng)險(xiǎn)。2月18日，文交所發(fā)布公告，宣布由于“黃河咆嘯”和“燕塞秋”兩只藝術(shù)品份額自2月15日以來出現(xiàn)連續(xù)漲停，根據(jù)《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，認(rèn)定其屬于異常波動，兩只份額將于2月21日9點(diǎn)15分至10點(diǎn)30分臨時(shí)停牌。
天津文交所發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示稱，截至2月18日，“黃河咆嘯”的市值已達(dá)到3900萬元;“燕塞秋”的市值也已達(dá)2990萬元，均遠(yuǎn)超交易所專家委員會給出的市場估價(jià)。
21日，文交所采取了停牌措施。22日復(fù)牌后，兩只份額都出現(xiàn)高開，而半小時(shí)后又都開始下跌。“黃河咆哮”和“燕塞秋”在分別下跌到6.4元和6元左右時(shí)，都恢復(fù)上漲，并都以漲停收盤。
而23日，在高開之后，兩只份額都出現(xiàn)放量下跌，“黃河咆哮”最終跌停，“燕塞秋”距離跌停也只差3分錢。這是自1月26日開始正式交易以來，首次出現(xiàn)跌停行情。
天價(jià)做局陰影
盡管近兩年藝術(shù)品升值速度加快，在拍賣市場上屢創(chuàng)天價(jià)，但高回報(bào)的背后是成比例增長的投資風(fēng)險(xiǎn)。
首先，大部分人對藝術(shù)品難鑒真假，市場上“制假、售假、拍假”現(xiàn)象十分嚴(yán)重。在藝術(shù)品鑒定方面，國內(nèi)還缺少有公信力的權(quán)威機(jī)構(gòu)。
對此，天津文交所承諾通過引入權(quán)威的第三方鑒定機(jī)構(gòu)，確保進(jìn)場藝術(shù)品的真實(shí)性。但天津文交所市場中心負(fù)責(zé)人王命達(dá)在接受《望東方周刊》采訪時(shí)語帶保留：“我們會極大限度地做好上市評估的環(huán)節(jié)，讓上市的藝術(shù)品沒有問題，但我們不保真，也是希望盡可能地降低風(fēng)險(xiǎn)。”
即便做到“保真”，國內(nèi)尚沒有一家機(jī)構(gòu)和單位對中國藝術(shù)品價(jià)值評估建立起完善的體系。天價(jià)做局的陰影長期困擾著藝術(shù)品市場。
藝術(shù)批評家朱其在2009年曾撰文揭露“當(dāng)代藝術(shù)拍賣天價(jià)騙局和暴利內(nèi)幕”。他指出，“中國目前最暴利的行業(yè)是‘當(dāng)代藝術(shù)’——但中國當(dāng)代藝術(shù)實(shí)際上正在創(chuàng)造一種非常可怕的‘謊言共同體’，以及向商業(yè)化游戲的蛻變：三年前才賣10萬元不到的一張畫，現(xiàn)在要賣2000萬元。”“從2006年下半年以來的當(dāng)代藝術(shù)熱，所導(dǎo)致的藝術(shù)投資高潮，以及拍賣天價(jià)的出現(xiàn)，已經(jīng)可以很明確地?cái)喽ǎ捍嬖谥囆g(shù)品炒作集團(tuán)在拍賣會上的‘天價(jià)做局’，藝術(shù)品價(jià)格被人為操縱，大部分天價(jià)作品的成交實(shí)際上是‘虛假’交易。”
那么，白庚延的作品究竟價(jià)值幾何?公開信息顯示，其作品在拍賣市場上長期不溫不火，但在2010年卻突然價(jià)格飆升。2007年秋拍，白庚延一件名為 《巍巍太行》的作品拍出14萬元，到了2010年秋拍竟拍到198萬元，價(jià)格猛漲十余倍，達(dá)到每平方尺18萬元左右。
根據(jù)雅昌藝術(shù)網(wǎng)的成交記錄，白庚延的656件總拍品中，除1件預(yù)展中拍品，已成交拍品327件，未成交拍品328件，流拍率達(dá)50%?？偝山唤痤~為20197984元，成交均價(jià)約為61767元。其中超過百萬元成交價(jià)的拍品共有3件，均在2010年拍出，價(jià)格最高的是在2010年12月北京保利拍賣的《千峰接云圖》，達(dá)到392萬元。而在2009年之前，作品的成交價(jià)大多在幾萬至幾十萬元之間。
王命達(dá)對定價(jià)高企的解釋是，此次交易挑選的兩幅作品都是白庚延的代表作，經(jīng)過了文化部文化市場發(fā)展中心藝術(shù)品評估委員會和中華民間藏品鑒定委員會天津分會兩家比較權(quán)威機(jī)構(gòu)的鑒定，且尺幅較大，達(dá)到了119平尺和87平尺，而之前超過百萬元成交的三幅作品，都只有十幾平尺。
在游資的推高下，“黃河咆嘯”的市值已達(dá)到3900萬元。有業(yè)內(nèi)人士就此評論稱：“3900萬元可以買到齊白石最好的畫，或者是最頂級的徐悲鴻、黃賓虹的畫。”
有投資界人士質(zhì)疑，對于藝術(shù)品的交易已有產(chǎn)權(quán)交易模式，而這種份額化的交易模式，是否有富人坐莊、平民埋單之嫌疑?這在全球范圍內(nèi)絕對是獨(dú)一無二的。
“匆忙上馬，我們堅(jiān)決反對”
對于證券化買賣藝術(shù)品的交易方式，上海文化產(chǎn)權(quán)交易所(以下簡稱“上海文交所”)總經(jīng)理張?zhí)鞂Α锻麞|方周刊》 表示：“在藝術(shù)品監(jiān)管、配套機(jī)制不健全的狀況下，匆忙上馬，我們堅(jiān)決反對。”
張?zhí)煺f：“一個(gè)產(chǎn)業(yè)能否快速地市場化，不在于企業(yè)組成企業(yè)股權(quán)的資本化，關(guān)鍵是產(chǎn)業(yè)要素的資本化。文化金融創(chuàng)新的關(guān)鍵因素是要營造能讓文化產(chǎn)業(yè)自我發(fā)展、循環(huán)的環(huán)境，這就需要設(shè)計(jì)一些金融產(chǎn)品、準(zhǔn)金融產(chǎn)品來吸引投資，但這應(yīng)該是規(guī)范、科學(xué)、有序的行為，不能作為投機(jī)炒作的短期行為。否則不但不能促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)的市場化，還會阻礙資金流向，甚至起到破壞作用。”
2010年12月12日，上海文交所推出了“藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)1號——黃鋼作品”，該資產(chǎn)包投資總額為2500萬。這是上海文交所首次推出“藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)”交易品種。上線產(chǎn)品僅向藝術(shù)品投資者俱樂部成員發(fā)售，不向社會公眾開放。
對于上海文交所與天津文交所交易方式的異同，張?zhí)旖忉尩溃?ldquo;我們進(jìn)行的是物權(quán)的份額化交易，而非資金的份額化交易，交易單位是藝術(shù)品的專有單位‘咫’;其次，我們不拆息、不連續(xù)競價(jià)交易標(biāo)的;第三，我們的交易方式是產(chǎn)權(quán)交易方式;第四，我們的運(yùn)作標(biāo)的是物而非錢。”
他表示，上海的做法相對規(guī)范，而且“已基本解決了監(jiān)管問題”：“市里組織金融辦、證監(jiān)局、銀監(jiān)局、產(chǎn)管辦等各個(gè)部門開會，正在建立監(jiān)管機(jī)制，基本確定是在上海產(chǎn)權(quán)監(jiān)管的機(jī)制下。”對比一些地方尚無監(jiān)管機(jī)構(gòu)的尷尬，張?zhí)煺J(rèn)為，“上海的產(chǎn)權(quán)市場在全國相對規(guī)范”。
對于如何準(zhǔn)確估值，張?zhí)旆Q：“文化無形資產(chǎn)、輕資產(chǎn)的評估問題是世界性難題。我所和深圳文交所參照國際性評估的研究成果，與國內(nèi)相關(guān)協(xié)會和知名評估機(jī)構(gòu)一起研究，已經(jīng)初步制定了評估方案，正在有關(guān)部門審批。另一方面，我們也希望在市場中不斷地完善。”
張?zhí)鞆?qiáng)調(diào)說，因?yàn)樾畔⒉煌该?，拍賣市場等容易形成價(jià)格操縱，但上海文交所“本身沒有利益訴求”。
“文化金融創(chuàng)新要分階段、分步驟進(jìn)行，眼前上海先不要設(shè)計(jì)證券化的產(chǎn)品，以免造成投機(jī)炒作。等到產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的條件許可后，再逐步發(fā)展。”張?zhí)煺f，“步子太快，條件不具備。還不會走，怎么能跑呢?”
崩盤隱憂
接受采訪的藝術(shù)界、收藏界人士均認(rèn)為，在證券化交易之后，天津文交所的產(chǎn)品屬性已“與藝術(shù)無關(guān)”。
劉曉云對“股票化”買賣藝術(shù)品的做法感到憤慨：“絕對是負(fù)作用!是糟蹋藝術(shù)!我們到國外購物，排隊(duì)買LV，被國際上嗤之以鼻。法國人說，希望中國大陸游客排隊(duì)看我們的盧浮宮。”
喜馬拉雅美術(shù)館館長沈其斌則告訴本刊記者：“藝術(shù)品作為金融投資的品種，在國際上已獲得認(rèn)可，藝術(shù)產(chǎn)品的金融化是必然趨勢，但健康的藝術(shù)市場都是以收藏為主體的。”他說，所謂的“藝術(shù)品份額化交易”，“就是一幫金融人想辦法賺錢，投資品種與藝術(shù)無關(guān)。”
沈其斌介紹說，國內(nèi)的藝術(shù)基金已經(jīng)越來越成熟，一種是民間的合伙人制，盛行于江浙一帶，一種是信托產(chǎn)品。要讓藝術(shù)金融市場健康穩(wěn)步地成長，還是應(yīng)及早建立專業(yè)的機(jī)構(gòu)委員會，合理、規(guī)范的運(yùn)作流程。
“金融化是不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢，但投資者不能有暴發(fā)戶的心理，不要想一下子抱個(gè)金娃娃，如果變成無序的狀態(tài)，市場遲早會崩盤。”沈表示。
藝術(shù)品被稱作房地產(chǎn)、股票證券之外的第三大投資領(lǐng)域，長期回報(bào)率甚至超越另兩大投資市場。2010年，中國藏品已進(jìn)入“億元時(shí)代”。
在樓市熱火朝天的年代里，許多實(shí)業(yè)公司曾紛紛轉(zhuǎn)投地產(chǎn)界，投資房產(chǎn)的盈利常大于主業(yè)，房價(jià)也在各路資金的炒作下水漲船高。在流動性過剩，股市低迷、樓市不斷受到政策調(diào)控的今日，房產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型藝術(shù)品投資，或許是另一個(gè)值得警醒的信號。
【編輯：李璞】
