今年共有6只藝術(shù)品信托已經(jīng)或即將到期，截止到6月底，這6只藝術(shù)品信托中已有4只成功完成清算退出，包括曾受到質(zhì)疑的雅盈堂“國投飛龍藝術(shù)品信托9號集合資金信托計劃”。
中國的藝術(shù)品信托目前正面臨發(fā)展的關(guān)鍵時期。
在這個本身尚未發(fā)育成熟的新生行業(yè)，其退出同樣面臨著挑戰(zhàn)。
據(jù)利得財富研究院專供本刊的數(shù)據(jù)顯示，2012年有6只藝術(shù)品信托面臨到期。最新消息顯示，由雅盈堂與國投信托發(fā)起的“國投飛龍藝術(shù)品信托9號集合資金信托計劃”已經(jīng)提前兌付，公告稱“基金成立以來運作正常，現(xiàn)已到期終止，信托資金已全部兌付”。
藝術(shù)品投資基金最終要實現(xiàn)投資回報就需要將所投資的藝術(shù)品變現(xiàn)，這涉及時間、鑒定、渠道、保存、市場大環(huán)境等各方面因素，哪一個環(huán)節(jié)出了問題，都會影響基金的退出。
隨著兌付日期的日益臨近，或許并不是所有的藝術(shù)品信托產(chǎn)品都能通過正常的渠道獨善其身。
實際上，很多業(yè)內(nèi)人士認為，目前藝術(shù)品信托退出機制并不順暢，這也是藝術(shù)品信托的潛在風(fēng)險所在。
情況究竟如何?這是這個年輕市場需要直面的問題。
藝術(shù)品信托提前清算
“從今年到期的藝術(shù)品信托退出情況，就能大致看出這個市場未來發(fā)展情況如何。究竟是在重重束縛下的曇花一現(xiàn)?還是如去年般高速發(fā)展?業(yè)界很多人正睜大眼睛在看著。”一位藝術(shù)金融業(yè)內(nèi)人士曾如是表示。
據(jù)利得財富研究院數(shù)據(jù)顯示，今年共有6只藝術(shù)品信托已經(jīng)或即將到期，其中中融信托4只、國投信托1只、華澳信托1只。本刊記者采訪獲知，截止到6月底，這6只藝術(shù)品信托雖然大多沒有發(fā)表公告，但其中已有5只被證實成功完成清算退出，剩余的“融美3號”也將在8月份到期。
這比業(yè)界預(yù)測的情況要好得多。
“這次到期的信托是我們最初市場試水的產(chǎn)品，因此準備很充分，順利退出并不意外。”一位藝術(shù)品信托相關(guān)人士表示。該人士所在的基金今年以來幾度遭受質(zhì)疑，但用他的話說：“從來沒有擔(dān)心過退出問題。”
然而，也不是所有的藝術(shù)品信托都是底氣那么充足。華澳信托于今年4月完成清算的“長誠1號?文化藝術(shù)珍品流動化基金信托”，去年發(fā)行時宣布的運作年限是12?60個月，但出乎意料的是，僅僅1年之后，在達到最低運營期限后，該款信托就匆忙進行了清算。
同樣的情況還發(fā)生在國投信托發(fā)行的，與“雅盈堂”事件相關(guān)的“國投飛龍藝術(shù)品信托9號集合資金信托計劃”上。資料顯示，該款信托的運作時間是原本應(yīng)該是24個月，即應(yīng)該于今年12月底到期。但6月29日，在該款信托運作18個月之后，就提前進行了清算，比計劃提前了半年。
種種退出難題
事實上，今年春拍的遇冷，以及國內(nèi)藝術(shù)品信托普遍存在的年限短問題，都成為困擾藝術(shù)品信托退出的障礙。
從目前來看，為了便利投資人監(jiān)督，藝術(shù)品投資基金的退出渠道主要還是拍賣行，大概80%以上的標的物都是通過拍賣的形式獲取收益，只有不到20%的標的物通過私人購藏等其他方式退出?？梢哉f，拍賣市場的情況決定了藝術(shù)品信托能否順利退出。但今年國內(nèi)拍賣市場的不振，使得依靠拍賣方式進行退出的藝術(shù)品信托必然會遭遇退出的問題。
而偏短的藝術(shù)品信托年限，更在某種程度上加劇了退出的困難。根據(jù)統(tǒng)計，2012年上半年藝術(shù)品信托的平均期限為1.97年，比2011年上半年藝術(shù)品信托平均期限的2.37年下降了0.4年，也比2011年藝術(shù)品信托產(chǎn)品的全年平均期限的2.18年下降了0.21年。
“許多基金的產(chǎn)品期限短，甚至只有一年多，在這么短的時間內(nèi)藝術(shù)品的價值發(fā)現(xiàn)很難實現(xiàn)。所以為了達到管理人的預(yù)期收益，快到期的藝術(shù)品信托可能會找到和自己有關(guān)聯(lián)的下家來接盤，如此幾次后再賣出，炒高藝術(shù)品信托的收益。”一家信托公司相關(guān)人員稱。
但是，這樣的“盤”也不是好接的。有專家指出，“藝術(shù)品投資屬于市場變化非常劇烈的一種投資，下家接盤存在著很大的市場風(fēng)險。”況且，接盤的基金也是需要有回報的，它們需要支付信托費用和投資者收益，這些費用將不斷推高基金的成本，而基金總需要尋找下一個接棒者。
“藝術(shù)品信托借新還舊的現(xiàn)象很容易形成惡性循環(huán)，甚至?xí)屨麄€藝術(shù)品信托行業(yè)變成一個笑話。”有業(yè)內(nèi)人士稱。
作為第三方理財機構(gòu)來說，就不太愿意銷售藝術(shù)品信托產(chǎn)品。此前雅盈堂曾向某第三方理財機構(gòu)提出合作藝術(shù)品信托，但他們并沒有接受。
并不安全的連帶擔(dān)保
為了降低退出的風(fēng)險，一些藝術(shù)品信托的產(chǎn)品在設(shè)計之時，加進了連帶擔(dān)保模式，在至少就目前而言，該模式仍然面臨諸多質(zhì)疑。
據(jù)利得財富研究院提供的數(shù)據(jù)表明，在今年退出的6只藝術(shù)品信托中，有3只基金做了連帶擔(dān)保。分別為“融美1號藝術(shù)品集合資金信托計劃”、“邦文傳家寶集合資金信托計劃”、“融美2號藝術(shù)品集合資金信托計劃”。
一般而言，這類擔(dān)保模式均由投資顧問或第三方擔(dān)保公司進行連帶責(zé)任擔(dān)保。如“融美1號”和“融美2號”均由中融匯投資擔(dān)保有限公司進行擔(dān)保。而“國投飛龍藝術(shù)品信托15號”，則由中國嘉德國際拍賣有限公司為華宇世紀的回購義務(wù)提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
表面上來看，風(fēng)險都由連帶擔(dān)保方承擔(dān)了，但是，這同樣是對連帶擔(dān)保方資金能力的考驗，尤其是那些由投資顧問進行連帶責(zé)任擔(dān)保的，投資顧問自身的資金實力往往成為質(zhì)疑的重要因素。
出問題的只會是少數(shù)
“總體看，今年藝術(shù)品信托退出出問題的情況不太可能出現(xiàn)。”有業(yè)內(nèi)人士分析，“畢竟在信托發(fā)行時都做過風(fēng)控，而且這幾款到期的信托相對來說做得比較規(guī)范。你看連當初最被質(zhì)疑的雅盈堂那只‘國投飛龍9號’不也完成清算了么?”
在他看來，藝術(shù)品信托整體退出情況不會像市場預(yù)測的那么悲觀，大多數(shù)都能正常退出。但明后兩年很可能會有一些操作不是很規(guī)范的信托在退出時碰到問題，“不過肯定是少數(shù)，畢竟比起礦產(chǎn)信托、房地產(chǎn)信托來，藝術(shù)品信托的標的相對畢竟小，安全系數(shù)更高”。
雅昌網(wǎng)藝術(shù)市場監(jiān)測中心總監(jiān)關(guān)予稱，藝術(shù)品信托在藝術(shù)品市場從短期的投資行為來看，功利性較強，需要規(guī)避退出風(fēng)險的前提是需要有一個良好的藝術(shù)品市場?？赏ㄟ^增強藝術(shù)品的流動性、形成多個藝術(shù)品投資熱點等方式發(fā)展市場，同時應(yīng)激勵投資顧問進行謹慎決策。
【編輯：楊毅】
