今年共有6只藝術(shù)品信托已經(jīng)或即將到期，截止到6月底，這6只藝術(shù)品信托中已有4只成功完成清算退出，包括曾受到質(zhì)疑的雅盈堂“國(guó)投飛龍藝術(shù)品信托9號(hào)集合資金信托計(jì)劃”。
中國(guó)的藝術(shù)品信托目前正面臨發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。
在這個(gè)本身尚未發(fā)育成熟的新生行業(yè)，其退出同樣面臨著挑戰(zhàn)。
據(jù)利得財(cái)富研究院專供本刊的數(shù)據(jù)顯示，2012年有6只藝術(shù)品信托面臨到期。最新消息顯示，由雅盈堂與國(guó)投信托發(fā)起的“國(guó)投飛龍藝術(shù)品信托9號(hào)集合資金信托計(jì)劃”已經(jīng)提前兌付，公告稱“基金成立以來運(yùn)作正常，現(xiàn)已到期終止，信托資金已全部?jī)陡?rdquo;。
藝術(shù)品投資基金最終要實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)就需要將所投資的藝術(shù)品變現(xiàn)，這涉及時(shí)間、鑒定、渠道、保存、市場(chǎng)大環(huán)境等各方面因素，哪一個(gè)環(huán)節(jié)出了問題，都會(huì)影響基金的退出。
隨著兌付日期的日益臨近，或許并不是所有的藝術(shù)品信托產(chǎn)品都能通過正常的渠道獨(dú)善其身。
實(shí)際上，很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前藝術(shù)品信托退出機(jī)制并不順暢，這也是藝術(shù)品信托的潛在風(fēng)險(xiǎn)所在。
情況究竟如何?這是這個(gè)年輕市場(chǎng)需要直面的問題。
藝術(shù)品信托提前清算
“從今年到期的藝術(shù)品信托退出情況，就能大致看出這個(gè)市場(chǎng)未來發(fā)展情況如何。究竟是在重重束縛下的曇花一現(xiàn)?還是如去年般高速發(fā)展?業(yè)界很多人正睜大眼睛在看著。”一位藝術(shù)金融業(yè)內(nèi)人士曾如是表示。
據(jù)利得財(cái)富研究院數(shù)據(jù)顯示，今年共有6只藝術(shù)品信托已經(jīng)或即將到期，其中中融信托4只、國(guó)投信托1只、華澳信托1只。本刊記者采訪獲知，截止到6月底，這6只藝術(shù)品信托雖然大多沒有發(fā)表公告，但其中已有5只被證實(shí)成功完成清算退出，剩余的“融美3號(hào)”也將在8月份到期。
這比業(yè)界預(yù)測(cè)的情況要好得多。
“這次到期的信托是我們最初市場(chǎng)試水的產(chǎn)品，因此準(zhǔn)備很充分，順利退出并不意外。”一位藝術(shù)品信托相關(guān)人士表示。該人士所在的基金今年以來幾度遭受質(zhì)疑，但用他的話說：“從來沒有擔(dān)心過退出問題。”
然而，也不是所有的藝術(shù)品信托都是底氣那么充足。華澳信托于今年4月完成清算的“長(zhǎng)誠(chéng)1號(hào)?文化藝術(shù)珍品流動(dòng)化基金信托”，去年發(fā)行時(shí)宣布的運(yùn)作年限是12?60個(gè)月，但出乎意料的是，僅僅1年之后，在達(dá)到最低運(yùn)營(yíng)期限后，該款信托就匆忙進(jìn)行了清算。
同樣的情況還發(fā)生在國(guó)投信托發(fā)行的，與“雅盈堂”事件相關(guān)的“國(guó)投飛龍藝術(shù)品信托9號(hào)集合資金信托計(jì)劃”上。資料顯示，該款信托的運(yùn)作時(shí)間是原本應(yīng)該是24個(gè)月，即應(yīng)該于今年12月底到期。但6月29日，在該款信托運(yùn)作18個(gè)月之后，就提前進(jìn)行了清算，比計(jì)劃提前了半年。
種種退出難題
事實(shí)上，今年春拍的遇冷，以及國(guó)內(nèi)藝術(shù)品信托普遍存在的年限短問題，都成為困擾藝術(shù)品信托退出的障礙。
從目前來看，為了便利投資人監(jiān)督，藝術(shù)品投資基金的退出渠道主要還是拍賣行，大概80%以上的標(biāo)的物都是通過拍賣的形式獲取收益，只有不到20%的標(biāo)的物通過私人購(gòu)藏等其他方式退出?？梢哉f，拍賣市場(chǎng)的情況決定了藝術(shù)品信托能否順利退出。但今年國(guó)內(nèi)拍賣市場(chǎng)的不振，使得依靠拍賣方式進(jìn)行退出的藝術(shù)品信托必然會(huì)遭遇退出的問題。
而偏短的藝術(shù)品信托年限，更在某種程度上加劇了退出的困難。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年上半年藝術(shù)品信托的平均期限為1.97年，比2011年上半年藝術(shù)品信托平均期限的2.37年下降了0.4年，也比2011年藝術(shù)品信托產(chǎn)品的全年平均期限的2.18年下降了0.21年。
“許多基金的產(chǎn)品期限短，甚至只有一年多，在這么短的時(shí)間內(nèi)藝術(shù)品的價(jià)值發(fā)現(xiàn)很難實(shí)現(xiàn)。所以為了達(dá)到管理人的預(yù)期收益，快到期的藝術(shù)品信托可能會(huì)找到和自己有關(guān)聯(lián)的下家來接盤，如此幾次后再賣出，炒高藝術(shù)品信托的收益。”一家信托公司相關(guān)人員稱。
但是，這樣的“盤”也不是好接的。有專家指出，“藝術(shù)品投資屬于市場(chǎng)變化非常劇烈的一種投資，下家接盤存在著很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”況且，接盤的基金也是需要有回報(bào)的，它們需要支付信托費(fèi)用和投資者收益，這些費(fèi)用將不斷推高基金的成本，而基金總需要尋找下一個(gè)接棒者。
“藝術(shù)品信托借新還舊的現(xiàn)象很容易形成惡性循環(huán)，甚至?xí)屨麄€(gè)藝術(shù)品信托行業(yè)變成一個(gè)笑話。”有業(yè)內(nèi)人士稱。
作為第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)來說，就不太愿意銷售藝術(shù)品信托產(chǎn)品。此前雅盈堂曾向某第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)提出合作藝術(shù)品信托，但他們并沒有接受。
并不安全的連帶擔(dān)保
為了降低退出的風(fēng)險(xiǎn)，一些藝術(shù)品信托的產(chǎn)品在設(shè)計(jì)之時(shí)，加進(jìn)了連帶擔(dān)保模式，在至少就目前而言，該模式仍然面臨諸多質(zhì)疑。
據(jù)利得財(cái)富研究院提供的數(shù)據(jù)表明，在今年退出的6只藝術(shù)品信托中，有3只基金做了連帶擔(dān)保。分別為“融美1號(hào)藝術(shù)品集合資金信托計(jì)劃”、“邦文傳家寶集合資金信托計(jì)劃”、“融美2號(hào)藝術(shù)品集合資金信托計(jì)劃”。
一般而言，這類擔(dān)保模式均由投資顧問或第三方擔(dān)保公司進(jìn)行連帶責(zé)任擔(dān)保。如“融美1號(hào)”和“融美2號(hào)”均由中融匯投資擔(dān)保有限公司進(jìn)行擔(dān)保。而“國(guó)投飛龍藝術(shù)品信托15號(hào)”，則由中國(guó)嘉德國(guó)際拍賣有限公司為華宇世紀(jì)的回購(gòu)義務(wù)提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
表面上來看，風(fēng)險(xiǎn)都由連帶擔(dān)保方承擔(dān)了，但是，這同樣是對(duì)連帶擔(dān)保方資金能力的考驗(yàn)，尤其是那些由投資顧問進(jìn)行連帶責(zé)任擔(dān)保的，投資顧問自身的資金實(shí)力往往成為質(zhì)疑的重要因素。
出問題的只會(huì)是少數(shù)
“總體看，今年藝術(shù)品信托退出出問題的情況不太可能出現(xiàn)。”有業(yè)內(nèi)人士分析，“畢竟在信托發(fā)行時(shí)都做過風(fēng)控，而且這幾款到期的信托相對(duì)來說做得比較規(guī)范。你看連當(dāng)初最被質(zhì)疑的雅盈堂那只‘國(guó)投飛龍9號(hào)’不也完成清算了么?”
在他看來，藝術(shù)品信托整體退出情況不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)測(cè)的那么悲觀，大多數(shù)都能正常退出。但明后兩年很可能會(huì)有一些操作不是很規(guī)范的信托在退出時(shí)碰到問題，“不過肯定是少數(shù)，畢竟比起礦產(chǎn)信托、房地產(chǎn)信托來，藝術(shù)品信托的標(biāo)的相對(duì)畢竟小，安全系數(shù)更高”。
雅昌網(wǎng)藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心總監(jiān)關(guān)予稱，藝術(shù)品信托在藝術(shù)品市場(chǎng)從短期的投資行為來看，功利性較強(qiáng)，需要規(guī)避退出風(fēng)險(xiǎn)的前提是需要有一個(gè)良好的藝術(shù)品市場(chǎng)?？赏ㄟ^增強(qiáng)藝術(shù)品的流動(dòng)性、形成多個(gè)藝術(shù)品投資熱點(diǎn)等方式發(fā)展市場(chǎng)，同時(shí)應(yīng)激勵(lì)投資顧問進(jìn)行謹(jǐn)慎決策。
【編輯：楊毅】
