缺乏專業(yè)的藝術品投資顧問公司以及第三方鑒定機構，一旦出現(xiàn)兌換或贗品風險，投資者將直接面臨虧損]
繼1月26日《第一財經日報》刊發(fā)《藝術與金融聯(lián)姻:相見恨晚,疑慮猶存》一文后，記者發(fā)現(xiàn)當前的藝術品投資正越來越大眾化。玩字畫、收藏陶瓷不再是文人騷客們的“獨愛”，在藝術品與金融資本“親密接觸”的時代，通過購買信托產品儼然成為普通人“把玩”藝術品的主要方式之一。但藝術品信托投資并非一本萬利，而是存在諸多風險，比如標的價值時常讓人難以捉摸，這就要求投資者對所投產品有一定了解。
另類投資
作為另類投資，藝術品信托的風險顯得有些“與眾不同”。“和傳統(tǒng)的房地產、礦業(yè)等信托不同，藝術品因為自身的唯一性，估值難、標的缺乏可比性，很多標的炒作的價格虛高，而且真假難辨，也不好保管。”國內一家大型信托公司人士對《第一財經日報》稱，藝術品市場目前還是小眾市場，相比房產、礦業(yè)，市場規(guī)模小很多，也不適合標準化。
對此，用益信托首席分析師李旸表示，橫向比較來看，藝術品投資更多的是靠炒作方式來賺取差價。信托公司很多不直接參與投資，而是作為平臺更多是讓投資顧問公司來進行操盤，相對來說對投資的控制力較弱，這樣導致風險加大。
AMRC藝術市場分析研究中心研究部主管馬學東對《第一財經日報》稱，國內藝術品市場發(fā)展時間較短，行業(yè)基本面并不能和金融市場匹配。投資主體很多操之過急，忽略了藝術品是靠時間換取價值，設置的投資期年限過短。
實際上，信托機構也有一定的方法來控制風險。在標的選擇上，上述信托公司人士介紹，多會要求上過拍(拍賣過)的較為有市場前景的，并要求拍賣行擔保以及設定抵押率。“主要估值還是看類似的產品以前成交的情況比如張大千的畫，成交的很多可以拿來參考。”該人士稱。
從收益類型來看，藝術品信托目前主要由分成型、浮動型、固定型和基礎+浮動型四種類型組成。“實際收益還是以固定收益和固定加浮動兩種居多，現(xiàn)在多數(shù)會設計一個保底的固定收益，再根據(jù)投資所獲得的浮動收益分配。”李旸說。
中融信托2011年發(fā)行的5年期的“融美10號藝術品集合資金信托計劃”就是典型的固定型收益，按照投資者認購資金的多少不同，投資者將獲得8%、10%、11%的不同收益；而中信信托2011年發(fā)行的3年期的“中信墨韻1號藝術品投資基金集合資金信托計劃”(下稱“墨韻1號”)則是固定+浮動，其首先設置保底固定收益為6%，若信托年化收益大于6%，則受益人還享有浮動分成收益。
藝術品最初以其高收益誘惑了金融資本，不過，接受本報采訪的人士均指出，近兩年由于藝術品市場萎縮調整，藝術品信托的收益已大幅縮水。
馬學東稱，2011年國內藝術品市場出現(xiàn)井噴式發(fā)展，藝術品信托發(fā)行規(guī)模數(shù)倍增長至55億元，而收益也一度被爆炒。數(shù)據(jù)顯示，2014年藝術品發(fā)行數(shù)量跌至個位數(shù)，其發(fā)行總規(guī)模更是不足10億元，且發(fā)行的藝術品信托預期收益相比之前的收益縮水超過20%。用益信托相關報告統(tǒng)計，在藝術品信托發(fā)行頂峰的2011年四季度，藝術品信托的平均收益率超過10.35%。
《第一財經日報》采訪的信托公司人士也指出，現(xiàn)在來看，藝術品信托的投資收益已經跟房地產、礦業(yè)等信托無差別，甚至還低于其他信托。
敢“玩”么?
在馬學東看來，資金介入藝術品市場確實給藝術品帶來了更多的資本支持，讓產業(yè)鏈更加完善，但很多購買藝術品信托的普通投資者此前只看到了藝術品信托的高回報，對藝術品具體怎么投資、其中的風險和變現(xiàn)并不了解，很多是在畫餅充饑。
廣東投資人張琳(化名)2011年在工商銀行理財經理的游說下認購了100萬的墨韻1號，但如今她后悔不已，因為該信托已經逾期半年未兌付，至今她也未能收到本金和收益。“我并不懂藝術品投資，本意是想分散投資風險，而且當初墨韻1號承諾的條件蠻好的，看起來風險也不算大，條件誘人。”
據(jù)《第一財經日報》獲得的“墨韻1號”信托計劃書，該信托計劃資金主要由中信信托根據(jù)投資顧問的投資建議進行近現(xiàn)代和當代中國書畫作品類藝術品交易，閑置資金則用于銀行存款、貨幣市場基金投資等。投資顧問公司為杏石投資，深業(yè)投資擔保有限公司(下稱“深業(yè)擔保”）為該信托計劃提供回購擔保。根據(jù)計劃書規(guī)定，如果不能實現(xiàn)6%的年化收益，投資顧問應以其持有的信托計劃全部信托受益權對應的信托利益為限對信托計劃的實際年化收益低于6%的部分承擔責任。
“當時承諾的是，如果信托計劃有沒賣出去的藝術品，由投資顧問以1.3倍的價格全部回購，深業(yè)擔保也提供履約擔保的，看起來風險應該不是很大的。”張琳稱，目前了解到的是投資顧問公司已經失聯(lián)，有說法是被查封了，但具體原因未知。
不只是中信信托，多數(shù)信托公司均會通過股權設置來達到風險控制的目的，因為，藝術品并不能如房地產信托一樣，可以依靠質押物或者抵押物控制風險。
李旸告訴《第一財經日報》：“信托公司為了降低兌換風險，股權和分配權上都做了結構化處理。設置劣后資金墊底。”所謂結構化處理，是指在信托的資金中，分為優(yōu)先和劣后兩部分股權；信托投資者的資金作為優(yōu)先股權，在信托產品到期后，優(yōu)先分配投資者收益;另外，投資顧問的資金作為劣后股權，劣后資金后分配收益。這樣一來，投資顧問的利潤分配必須在信托投資者之后才能實現(xiàn)。
不過，馬學東分析稱，目前國內缺乏專業(yè)的藝術品投資顧問公司以及第三方鑒定機構，一旦出現(xiàn)兌換風險或贗品風險，投資者還是將直接面臨賬面上的虧損。
