近年來我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，掀起了國內(nèi)各投資領(lǐng)域的投資熱潮。并且隨著人們加強(qiáng)對(duì)精神層面的探求中，社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)逐步傾向于代表高端技術(shù)與文化內(nèi)涵的領(lǐng)域，這些新領(lǐng)域的開拓也正在逐步成為我國新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。在國家追求自身發(fā)展與提高國際競爭力的當(dāng)代社會(huì)，對(duì)于擁有幾千年文明史的文化大國，發(fā)展藝術(shù)品市場(chǎng)即可成為較之他國的一大競爭優(yōu)勢(shì)。藝術(shù)品市場(chǎng)作為一個(gè)新興市場(chǎng)，其具有巨大的發(fā)展空間，也具有現(xiàn)實(shí)的技術(shù)上的可挖掘性。其中將藝術(shù)品市場(chǎng)與資本相結(jié)合，促成藝術(shù)品的資本化就是一種新型的藝術(shù)品投資模式。本文通過闡述藝術(shù)品投資模式的形成與發(fā)展，在此基礎(chǔ)上結(jié)合當(dāng)前資本市場(chǎng)的情況，提出藝術(shù)品投資的新型模式——藝術(shù)品的資本化。藝術(shù)品的資本化又有許多實(shí)現(xiàn)方式，其中之一可以通過藝術(shù)品的份額化交易，即組建文化藝術(shù)品交易所來實(shí)現(xiàn)。組建文交所需要特定的市場(chǎng)環(huán)境與政策環(huán)境的支持，本文在提出組建文交所的設(shè)想的同時(shí)，也針對(duì)目前天津文化藝術(shù)品交易所出現(xiàn)的問題給予分析說明，以求實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有效對(duì)接。
一、 引言
當(dāng)前藝術(shù)品市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下風(fēng)生水起，到處一片繁榮的發(fā)展景象，其已被國內(nèi)外的眾多投資者所看好，相對(duì)于證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)來講，藝術(shù)品市場(chǎng)具有很大的發(fā)展?jié)摿?。而伴隨著藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展及現(xiàn)代投資工具的產(chǎn)生，藝術(shù)品已經(jīng)不單單具備審美價(jià)值，通過與現(xiàn)代金融體系的融合，其也逐步發(fā)展成為一種現(xiàn)代的投資工具，從而增加了人們的投資渠道與理財(cái)方式。
最初的藝術(shù)品投資方式主要集中在零散的古玩市場(chǎng)及藝術(shù)品經(jīng)營店中，沒有規(guī)范的市場(chǎng)機(jī)制和統(tǒng)一的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)規(guī)模小，進(jìn)入資金要求不高，主要面對(duì)的市場(chǎng)客戶是社會(huì)上個(gè)別的收藏愛好者。到了18世紀(jì)，藝術(shù)品拍賣公司開始在全球亮相，其以一種嶄新的交易方式開創(chuàng)了藝術(shù)品投資市場(chǎng)的新紀(jì)元。伴隨著拍賣公司的發(fā)展，現(xiàn)代畫廊業(yè)和各類藝術(shù)博覽會(huì)也在不斷填充著藝術(shù)品投資市場(chǎng)的后續(xù)力量，藝術(shù)品投資市場(chǎng)開始走向規(guī)?；６F(xiàn)代金融業(yè)的興盛使其融入藝術(shù)品投資市場(chǎng)，將藝術(shù)品作為一項(xiàng)資產(chǎn)而開發(fā)了新的藝術(shù)品理財(cái)業(yè)務(wù)，成立了藝術(shù)銀行、藝術(shù)品投資基金。藝術(shù)品投資的這種模式演變過程主要基于以下兩個(gè)因素：第一，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展拉動(dòng)了大眾對(duì)文化藝術(shù)品的投資需求，人們?cè)谖镔|(zhì)條件越來越充裕的情況下開始逐漸增加對(duì)精神產(chǎn)品的消費(fèi)，藝術(shù)品的投資便成為人們青睞的對(duì)象。第二，藝術(shù)品保值增值的特性以及其所彰顯的文化內(nèi)涵吸引了大量的資金不斷流入藝術(shù)品投資市場(chǎng)，開拓了藝術(shù)品投資的渠道，促進(jìn)了市場(chǎng)機(jī)制的創(chuàng)新發(fā)展。
可見，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展，藝術(shù)品投資模式正在經(jīng)歷著從傳統(tǒng)投資模式向現(xiàn)代金融投資模式的轉(zhuǎn)換，并且這一轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)正得到不斷的鞏固和加強(qiáng)。藝術(shù)品投資市場(chǎng)要想發(fā)展壯大，需要與現(xiàn)代金融工具相結(jié)合，需要足夠的資金進(jìn)入，才能實(shí)現(xiàn)真正的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。
二、 藝術(shù)品投資理論與實(shí)踐綜述
在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，投資定義為“將金錢用于購買有收益能力的資產(chǎn)以換取未來的財(cái)富。” 藝術(shù)品投資主要是指人們以保值增值為目的，在一定時(shí)期內(nèi)通過購買、經(jīng)營藝術(shù)品，從事藝術(shù)商業(yè)交易等，最終獲得一定經(jīng)濟(jì)收入的行為。屬于一種經(jīng)濟(jì)和文化的雙重投資。 藝術(shù)品投資一般來講具有專業(yè)性高、投資收益高、投資周期長、流動(dòng)性較低等特點(diǎn)。
隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長，藝術(shù)品投資逐漸深入到人們的生活領(lǐng)域，被人們普遍認(rèn)為是繼房地產(chǎn)投資、股票投資之后的又一大投資熱點(diǎn)。其投資回報(bào)率也十分可觀，有關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)表明，金融證券的年均回報(bào)率為15%，房地產(chǎn)為21%，而收藏藝術(shù)品則是26%。
國外對(duì)藝術(shù)品投資的研究主要集中在通過實(shí)證分析，利用一定的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型與現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)分析方法對(duì)一定時(shí)期內(nèi)藝術(shù)品的價(jià)格、回報(bào)率進(jìn)行評(píng)估，并同時(shí)與同期的其他類型投資回報(bào)率做比較，以得出相應(yīng)的結(jié)論。在已經(jīng)產(chǎn)生的有關(guān)藝術(shù)品投資的理論研究中，其研究可以劃分為兩個(gè)派別。一種認(rèn)為對(duì)藝術(shù)品的收藏投資并沒有太大的吸引力，另一種認(rèn)為投資藝術(shù)品的獲益是相當(dāng)可觀的。支持前者觀點(diǎn)的有Stein(1977) ，其利用簡化的CAPM模型計(jì)算一系列拍賣價(jià)格的幾何平均數(shù)，最后得到藝術(shù)收藏品的beta系數(shù)是0.82，收益風(fēng)險(xiǎn)特性與其他資產(chǎn)相比沒有太大的吸引力。Frey Pommerehne(1989) 對(duì)世界上八百名知名油畫藝術(shù)家的作品(1635至1987年間)進(jìn)行了研究。當(dāng)假設(shè)交易成本為1時(shí)，藝術(shù)品收藏的收益為0.015，風(fēng)險(xiǎn)則為0.05，低收益和高風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論表明收藏藝術(shù)品相對(duì)于其他投資來講似乎并沒有特別好的收益。
而支持后者觀點(diǎn)的代表性學(xué)者有Goetzmann(1993)，其利用“重復(fù)交易回歸模型”(repeat—sales regression，RSR)研究了美國從1720年到1990年藝術(shù)品收藏市場(chǎng)的收益率及風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步對(duì)其和美國股票證券的相關(guān)性進(jìn)行研究。研究結(jié)果表明從1900年到1986年藝術(shù)收藏品投資的平均收益率是17.5%，大大高于股票的4.9%及債券的4.8%。而藝術(shù)收藏品也與股票和債券呈現(xiàn)高度的正相關(guān)性，其相關(guān)性數(shù)值分別為0.78和0.54。Mei Moses(2002)也利用RSR模型對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)行回歸分析，其研究結(jié)果表明，1950年至1990年藝術(shù)品投資的實(shí)際收益率為8.2%，相比而言，同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500、道瓊斯、政府債券、國庫券和企業(yè)債券的實(shí)際收益率分別是8.9%、9.1%、1.9%、1.3%及2.2%，也說明了投資藝術(shù)品的收益回報(bào)是比較可觀的。Pesando(1993)利用標(biāo)準(zhǔn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)對(duì)現(xiàn)代繪畫做了分析研究，結(jié)論認(rèn)為相對(duì)于僅僅擁有股票投資來講，對(duì)現(xiàn)代繪畫的投資可以減少多元化投資的風(fēng)險(xiǎn)。
已經(jīng)做過為藝術(shù)品估算價(jià)格指數(shù)的學(xué)者們還有很多，他們對(duì)藝術(shù)品回報(bào)率的估計(jì)主要依賴于實(shí)際研究所選的時(shí)間框架。有些研究者選擇了相似的時(shí)間框架，但所得到的回報(bào)率卻不同。這些不同主要出自于所采用數(shù)據(jù)的不同，以及所選擇的不同的研究方法。
在藝術(shù)品投資實(shí)踐領(lǐng)域，國外發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的藝術(shù)品投資市場(chǎng)中，其主要運(yùn)作模式是以資本運(yùn)作為基礎(chǔ)的。傳統(tǒng)的藝術(shù)品投資模式如在畫廊、拍賣行的藝術(shù)品投資交易在西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)存在十分悠久的歷史，并且也形成了一套比較成熟的運(yùn)營機(jī)制。相對(duì)于傳統(tǒng)模式來講，現(xiàn)代藝術(shù)品投資模式將金融資本、商業(yè)保險(xiǎn)逐步融入到藝術(shù)品投資市場(chǎng)，新的投資模式雖然是近幾十年來才興起的事物，但其發(fā)展速度卻十分驚人。在金融業(yè)，尤其是銀行業(yè)，早就開展了藝術(shù)品的貸款、擔(dān)保、抵押業(yè)務(wù)，并在國外被普遍認(rèn)同和接受。各種形式的藝術(shù)品投資基金也給投資者帶來了更多的機(jī)會(huì)，藝術(shù)品早已納入了私人銀行理財(cái)產(chǎn)品的范圍，花旗、瑞銀、JP摩根等銀行也都紛紛設(shè)立了藝術(shù)品個(gè)人理財(cái)中心來適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要。此外，國外藝術(shù)品的保險(xiǎn)也相當(dāng)發(fā)達(dá)，保險(xiǎn)公司與受保機(jī)構(gòu)以及個(gè)人都滿足了各自的需求。藝術(shù)信托也有選擇地與藝術(shù)家合作，給藝術(shù)家提供特殊的金融服務(wù)，整個(gè)金融和藝術(shù)品投資體系相對(duì)比較健全。
面對(duì)我國新興的藝術(shù)品市場(chǎng)，為了探索清楚有關(guān)藝術(shù)品投資的運(yùn)行機(jī)制以及藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，不論是市場(chǎng)上的從業(yè)人員，還是高校的專家學(xué)者，都在努力進(jìn)行著有關(guān)市場(chǎng)信息的各方面的研究。一個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展階段與投資者對(duì)該市場(chǎng)的認(rèn)知程度緊密相連，我國現(xiàn)代意義上的藝術(shù)品投資市場(chǎng)興起于上世紀(jì)90年代初期，市場(chǎng)近二十年的初期階段發(fā)展決定了學(xué)者對(duì)該市場(chǎng)的研究主要處于探索認(rèn)知階段。相關(guān)理論研究還為數(shù)不多，且對(duì)于我國藝術(shù)品的未來發(fā)展方向也有一些爭論，這都還需要有進(jìn)一步的研究工作來解決和探討。
結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)，目前的研究大多數(shù)處于探索階段，為的是了解國內(nèi)外藝術(shù)品投資的市場(chǎng)行情，看國外的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)我們有多少可以借鑒參考的地方，并結(jié)合我國市場(chǎng)目前發(fā)展的成熟度探索如何實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外藝術(shù)品市場(chǎng)的對(duì)接。像國外學(xué)者那樣，國內(nèi)利用數(shù)學(xué)模型對(duì)藝術(shù)品投資做理論分析的學(xué)術(shù)文章還比較少，究其原因，主要是面對(duì)嶄新的藝術(shù)品市場(chǎng)形態(tài)，學(xué)者還沒有來得及對(duì)其有很深入的了解；而已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)的從業(yè)人員，雖然比較熟悉市場(chǎng)，實(shí)際操作能力較強(qiáng)，但又缺乏理論上的研究能力。況且，對(duì)于藝術(shù)品投資的研究需要各方面知識(shí)的綜合，包括數(shù)學(xué)、金融、藝術(shù)、美學(xué)、鑒賞、歷史等等。但是，隨著市場(chǎng)的逐步發(fā)展，不少專家學(xué)者正在向這一領(lǐng)域深入。夏葉子(2003)在其所著“藝術(shù)品投資”一書中，第一次系統(tǒng)的從科學(xué)評(píng)估、定量分析角度研究藝術(shù)品投資的理論與技巧，涉及內(nèi)容廣泛，展示了藝術(shù)品投資市場(chǎng)的概況。趙宇(2008)在其文章“收藏市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的相關(guān)性研究及藝術(shù)品投資問題”一文中，同樣利用國外的RSR模型，作者利用上證指數(shù)研究股票市場(chǎng)，利用雅昌藝術(shù)網(wǎng)及各拍賣公司的官網(wǎng)收集了從1994年到2007年11家拍賣公司的拍賣結(jié)果，在假設(shè)拍賣品兩次交易間的價(jià)格以一個(gè)相同的增長率變化的前提下，得到的結(jié)論是藝術(shù)收藏品的期望收益及標(biāo)準(zhǔn)差分別是0.101和0.053，而股票的期望收益及標(biāo)準(zhǔn)差分別是0.081和0.225，藝術(shù)收藏品和股票收益率間的相關(guān)系數(shù)是-0.51，由此看出收藏藝術(shù)品的收益高而風(fēng)險(xiǎn)小，藝術(shù)品收藏市場(chǎng)和股票市場(chǎng)間存在著明顯的替代效應(yīng)，二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
對(duì)于我國藝術(shù)品投資市場(chǎng)未來的發(fā)展方向，也有很多學(xué)者發(fā)表觀點(diǎn)支持金融資本與藝術(shù)品投資的對(duì)接。最早提出藝術(shù)品份額化交易觀點(diǎn)的學(xué)者是雷原教授(2007)，其在“藝術(shù)品證券化芻論：中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新思路”一文中通過分析藝術(shù)品證券化的背景，剖析當(dāng)前藝術(shù)品投資市場(chǎng)的制度缺陷，提出藝術(shù)品投資市場(chǎng)制度的創(chuàng)新以及關(guān)于藝術(shù)品證券化的主張和建議。劉欣、余世波(2008)在“我國藝術(shù)品投資與金融產(chǎn)品創(chuàng)新”一文中通過對(duì)國內(nèi)外藝術(shù)品投資現(xiàn)狀的分析，表示針對(duì)于藝術(shù)品的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新符合當(dāng)今的發(fā)展要求和趨勢(shì)，具有很大的市場(chǎng)發(fā)展空間，但主要側(cè)重于鼓勵(lì)金融類企業(yè)，如銀行業(yè)，針對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。西沐(2009)在其文章“金融化：中國藝術(shù)品投資的突破口”中認(rèn)為藝術(shù)品市場(chǎng)的金融體系正在發(fā)育，未來的中國藝術(shù)品金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一個(gè)以資本為市場(chǎng)的金融體系，強(qiáng)化藝術(shù)品的金融流動(dòng)性和分散風(fēng)險(xiǎn)的功能。同時(shí)文章也說明了建立藝術(shù)品投資市場(chǎng)金融體系需要面對(duì)的一些困難，比如怎樣解決藝術(shù)金融服務(wù)體系、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系、政策體系的配套等，認(rèn)為金融與藝術(shù)的對(duì)接是一種機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的博弈。
在藝術(shù)品投資的實(shí)踐方面，我國形成了自己獨(dú)有的特點(diǎn)。在新中國成立之前，我國的藝術(shù)品投資是由民間力量主導(dǎo)的，主要表現(xiàn)在各類古玩市場(chǎng)上的交易，其自發(fā)性強(qiáng)，但是力量分散。新中國成立后，隨著私營經(jīng)濟(jì)的消失，以及禁止文物在民間流通的相關(guān)法律的頒布，古玩市場(chǎng)就逐漸被國營文物商店所取代。直到80年代改革開放，各種形式的藝術(shù)品投資開始在市場(chǎng)上嶄露頭角，產(chǎn)生了現(xiàn)代畫廊業(yè)、藝術(shù)品拍賣公司等新型藝術(shù)品投資模式，并在市場(chǎng)的需求下得到了迅速的發(fā)展，規(guī)模日益壯大。
國內(nèi)藝術(shù)品投資和金融機(jī)構(gòu)的結(jié)合最早出現(xiàn)在2006年，西安的“藍(lán)馬克”藝術(shù)基金以50萬美元收購了劉小東的《十八羅漢》組畫，標(biāo)志著國內(nèi)藝術(shù)基金已經(jīng)開始投入運(yùn)作。2006年底，上海出現(xiàn)了國內(nèi)第一家藝術(shù)銀行，從事藝術(shù)品的租賃業(yè)務(wù)。2007年，北京世紀(jì)墻美術(shù)館推出了藝術(shù)銀行業(yè)務(wù)；同年6月，民生銀行推出了“藝術(shù)品投資理財(cái)計(jì)劃”一號(hào)產(chǎn)品，是中國第一只由金融機(jī)構(gòu)推出的參與藝術(shù)品市場(chǎng)交易的非金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品，民生銀行也成為了國內(nèi)第一家涉足藝術(shù)品投資領(lǐng)域的銀行金融機(jī)構(gòu)。該產(chǎn)品是由民生銀行、信托公司以及藝術(shù)顧問投資公司三方，按照藝術(shù)品基金標(biāo)準(zhǔn)所運(yùn)作的投資品種。該產(chǎn)品自2007年7月實(shí)施到2009年7月順利完成，投資該產(chǎn)品的客戶2年期限共獲得稅后凈收益25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般的基金收益。2008年中信銀行私人銀行中心陸續(xù)為客戶推出藝術(shù)品鑒賞活動(dòng)，并打算以此做鋪墊，與佳士得、蘇富比等大型拍賣公司進(jìn)行長期合作，圍繞各類藝術(shù)品定期為中心的客戶提供藝術(shù)品的鑒賞、拍賣、投資等一系列專題活動(dòng)。國內(nèi)中菲金融擔(dān)保公司繼2008年在拍賣會(huì)上首開當(dāng)代書畫金融擔(dān)保先河后，又于2009年6月推出了當(dāng)代書畫金融按揭服務(wù)。由于金融業(yè)的介入，并將擔(dān)保、按揭理念引入藝術(shù)品投資市場(chǎng)，這在很大程度上使得拍賣品的真實(shí)性得到了有效保證。自2008年7月，天津在大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)與金融創(chuàng)新的政策引導(dǎo)下，開始籌備組建文化藝術(shù)品交易所，其理念是基于文化藝術(shù)品的份額化交易，打造藝術(shù)品投資的新型平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品投資的資本化與大眾化，促進(jìn)藝術(shù)品投資市場(chǎng)的健康持續(xù)發(fā)展。此外，深圳、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所2010年推出了藝術(shù)品的“權(quán)益拆分”和產(chǎn)權(quán)交易，將名家書畫打包作價(jià)后再“拆分”交易，其從理念上移植了藝術(shù)品交易所的藝術(shù)品投資模式，但是其只是形成了藝術(shù)品資產(chǎn)包的發(fā)行市場(chǎng)，并沒有形成藝術(shù)品交易所下規(guī)?；奈幕囆g(shù)品交易市場(chǎng)。
通過對(duì)國內(nèi)外藝術(shù)品投資理論即實(shí)踐領(lǐng)域的梳理，我們發(fā)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品投資與金融的對(duì)接已經(jīng)成為藝術(shù)品市場(chǎng)未來發(fā)展的一大趨勢(shì)。本文主要在于分析一種藝術(shù)品投資的新型模式，并說明這種模式對(duì)我國藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展及藝術(shù)品所內(nèi)涵的文化精神的巨大推動(dòng)意義。
三、 藝術(shù)品投資模式的創(chuàng)新——藝術(shù)品的資本化
(一)藝術(shù)品資本化的內(nèi)涵
在我們講藝術(shù)品資本化之前，先來闡明一下藝術(shù)消費(fèi)的概念。藝術(shù)消費(fèi)是人類特有的以滿足精神審美需要為目的的對(duì)象性審美活動(dòng)。藝術(shù)消費(fèi)的對(duì)象不是藝術(shù)品本身，而是藝術(shù)產(chǎn)品的藝術(shù)價(jià)值。藝術(shù)消費(fèi)是指藝術(shù)消費(fèi)主體通過對(duì)由藝術(shù)產(chǎn)品所提供的審美意象進(jìn)行關(guān)照、體悟、共鳴的方式進(jìn)行自我確證、享受心靈自由的過程。此外，藝術(shù)消費(fèi)是藝術(shù)產(chǎn)品存在的最終意義之所在，借由藝術(shù)消費(fèi)的形式，藝術(shù)產(chǎn)品才能最終獲得自身意義的圓滿。藝術(shù)消費(fèi)活動(dòng)是藝術(shù)市場(chǎng)鏈條的終端，也是保證市場(chǎng)各要素實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的重要推動(dòng)力。沒有藝術(shù)消費(fèi)，藝術(shù)生產(chǎn)將無法得到補(bǔ)給，藝術(shù)流通也將失去意義。
公平的藝術(shù)消費(fèi)是我們倡導(dǎo)的健康的藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)，即讓我們的普通老百姓都有機(jī)會(huì)參與到藝術(shù)消費(fèi)的行列中來，而不僅僅使其成為貴族的消費(fèi)品。怎樣最有效的實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)成為當(dāng)前藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展急需考慮的問題。當(dāng)前藝術(shù)品市場(chǎng)單純追逐經(jīng)濟(jì)利益的現(xiàn)象十分嚴(yán)重，把藝術(shù)品同簡單商品一并對(duì)待，為的是從中獲得既得利益，很少關(guān)注藝術(shù)品自身包含的文化價(jià)值，偏離了藝術(shù)消費(fèi)這一最終目標(biāo)。況且，藝術(shù)品市場(chǎng)上的藝術(shù)消費(fèi)方式也很有限，消費(fèi)者主要是根據(jù)自己的愛好和經(jīng)濟(jì)實(shí)力購買收藏個(gè)別藝術(shù)品，由于一般消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限，對(duì)于藝術(shù)精品只能望塵莫及，很難實(shí)際進(jìn)入到精品的消費(fèi)圈中。這就致使藝術(shù)品消費(fèi)主要成為貴族消費(fèi)的奢侈品，普通百姓縱然想介入，也沒有足夠的資金支持。
藝術(shù)品的資本化幫助我們解決了這一問題。資本化可以理解為將財(cái)產(chǎn)(包括物質(zhì)財(cái)產(chǎn)和精神財(cái)產(chǎn))進(jìn)行量化、貨幣符號(hào)化的一個(gè)過程。藝術(shù)品的資本化就是在對(duì)藝術(shù)品價(jià)值進(jìn)行評(píng)估后將其進(jìn)行量化的過程，當(dāng)前藝術(shù)品市場(chǎng)上存在的藝術(shù)品銀行對(duì)藝術(shù)品的抵押貸款，天津文化藝術(shù)品交易所首先推行的藝術(shù)品份額化交易，深圳、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所的藝術(shù)品“權(quán)益拆分”和產(chǎn)權(quán)交易，都可以視為藝術(shù)品資本化的一種形式。在藝術(shù)品資本化的眾多形式中，要想實(shí)現(xiàn)真正的公平的藝術(shù)消費(fèi)，最有效的方式即是文化藝術(shù)品的份額化交易。
(二)藝術(shù)品資本化的有效實(shí)現(xiàn)方式——文化藝術(shù)品的份額化交易
當(dāng)前進(jìn)行藝術(shù)品投資的主流模式主要集中于各大畫廊、拍賣會(huì)上，即便近幾年在各大銀行出現(xiàn)的藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品，在投資形式上也存在著一定的局限性。其主要針對(duì)范圍較小的特定交易人群，一是富有階層，一是對(duì)進(jìn)行的交易產(chǎn)品具有一定鑒賞水平的專業(yè)人士。而不能實(shí)現(xiàn)大眾對(duì)藝術(shù)品的公平消費(fèi)，這一點(diǎn)是目前藝術(shù)品投資市場(chǎng)發(fā)展存在的最大瓶頸。此外，交易的不透明、投資信息的虛假和不透明、交易的藝術(shù)品流動(dòng)性低及變現(xiàn)能力差都在一定程度上阻礙了藝術(shù)品市場(chǎng)的健康發(fā)展。
此處我們所講的文化藝術(shù)品份額化交易，是將一件完整的文化藝術(shù)品，經(jīng)過鑒定與價(jià)值評(píng)估后，以虛擬的若干份額方式進(jìn)行等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)以類似于股票交易系統(tǒng)的形式進(jìn)行公開上市交易。文化藝術(shù)品的份額化交易是從資產(chǎn)證券化的概念衍生而來，資產(chǎn)證券化是一種于20世紀(jì)70年代創(chuàng)新的金融工具和方法，資產(chǎn)證券化是金融創(chuàng)新的一個(gè)重要組成部分，并體現(xiàn)著金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)。關(guān)于資產(chǎn)證券化的切入點(diǎn)，除了傳統(tǒng)的公司股票、債券、商業(yè)票據(jù)等，目前國內(nèi)已經(jīng)進(jìn)行了關(guān)于住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)，也有人建議將公用設(shè)施和基礎(chǔ)建設(shè)、各種商業(yè)應(yīng)收賬款和預(yù)期收入等作為資產(chǎn)證券化的切入點(diǎn)。而針對(duì)文化藝術(shù)品進(jìn)行證券化、份額化的思想在近幾年也正在被廣泛提出。資產(chǎn)證券化都有一個(gè)共同的特征，即都是用資產(chǎn)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流作為償付證券的資金來源，其是一種特定的金融體制安排。其真正的意義并不在于發(fā)行證券本身，而在于這種金融工具體制改變了被證券化的資產(chǎn)所在的傳統(tǒng)市場(chǎng)上的融資方式，架起了更為有效的融資渠道。
針對(duì)文化藝術(shù)品進(jìn)行的份額化交易，在法律法規(guī)上，依據(jù)中華人民共和國物權(quán)法第八章，其指出“不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)可以由兩個(gè)以上單位、個(gè)人共有。共有包括按份共有和共同共有。”“按份共有人對(duì)共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)按照其份額享有所有權(quán)。”依此為依據(jù)，表明文化藝術(shù)品是可以按照份額為多人所共有，從而進(jìn)行市場(chǎng)上的份額化交易。在市場(chǎng)供給上，存在著大量適合份額化的藝術(shù)資產(chǎn)，每年的藝術(shù)品市場(chǎng)交易如火如荼，流動(dòng)于市場(chǎng)上的及隱藏于市場(chǎng)背后進(jìn)行地下交易的文化藝術(shù)品中存在著大量的精品。此外，具有文化欣賞價(jià)值的大型人文景觀也具有作為份額化交易對(duì)象的特質(zhì)。在市場(chǎng)需求上，存在著支撐文化藝術(shù)品份額化交易的投資者。一是高速增長的經(jīng)濟(jì)帶來了投資者的收入增加，二是市場(chǎng)上存在著大量具有投資文化藝術(shù)品意愿的投資人。在藝術(shù)品本身的特質(zhì)上，由于其稀缺的特性，在價(jià)值上隨著時(shí)間的增長具有保值增值功能。由此，針對(duì)文化藝術(shù)品進(jìn)行份額化交易有著現(xiàn)實(shí)的可能性。
組建“文交所”的整體思路為，在政府的支持下，依靠市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)有的工具與條件，以公司所有制的形式進(jìn)行組建，以便能更有效率地進(jìn)行運(yùn)作，并最大限度的體現(xiàn)市場(chǎng)的公開、公平、公正原則。文交所的主要業(yè)務(wù)有藝術(shù)品的鑒定與評(píng)估、托管、上市發(fā)行與交易以及退市等。
首先，應(yīng)對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行上市推薦，發(fā)展若干具備藝術(shù)品經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的誠信會(huì)員，接受藝術(shù)品所有人的委托，以藝術(shù)品經(jīng)紀(jì)人的身份為藝術(shù)品的上市交易進(jìn)行推薦。其次，進(jìn)行藝術(shù)品的鑒定與評(píng)估，并引入估值保險(xiǎn)，確定藝術(shù)品上市交易的初始價(jià)格。再次，對(duì)上市的藝術(shù)品進(jìn)行托管業(yè)務(wù)。其可以利用國家各大博物館的資源優(yōu)勢(shì)設(shè)立聯(lián)合的托管機(jī)構(gòu)，同時(shí)對(duì)其進(jìn)行商業(yè)保險(xiǎn)，以規(guī)避托管期間發(fā)生的損壞與遺失的風(fēng)險(xiǎn)。然后，便開始進(jìn)入藝術(shù)品發(fā)行設(shè)計(jì)階段，根據(jù)上市物品的等級(jí)、類別、價(jià)值評(píng)估進(jìn)行等額化的細(xì)分。而這種對(duì)上市物品進(jìn)行等額細(xì)分的方法，就使有形的物品無形化、資本化，從而解決了供給與需求的多元化。交易頭寸的活躍，將會(huì)增強(qiáng)文化產(chǎn)品的流動(dòng)性，文化產(chǎn)品的流動(dòng)性加強(qiáng)，將會(huì)促進(jìn)人們對(duì)文化產(chǎn)品的收藏愛好所產(chǎn)生的需求更多地讓位于人們對(duì)文化產(chǎn)品投資的需求，從而實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)需求拉動(dòng)供給，推進(jìn)以文交所為龍頭的整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)鏈的形成。而對(duì)于已經(jīng)上市的藝術(shù)品，也要設(shè)立完善的退市機(jī)制，以保證藝術(shù)品正常的收藏價(jià)值。
(三)組建文化藝術(shù)品交易所所需的市場(chǎng)與政策法律環(huán)境
近年來，從天津文化藝術(shù)品交易所的籌備與運(yùn)營，到深圳、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所推出的藝術(shù)品“權(quán)益拆分”和產(chǎn)權(quán)交易，以及近期各省市文化藝術(shù)品交易所的積極籌建工作，可以看出藝術(shù)品的資本化、證券化與大眾化已經(jīng)成了一種不可避免的趨勢(shì)，短期來看會(huì)出現(xiàn)藝術(shù)品進(jìn)行資本逐利的現(xiàn)象，但長遠(yuǎn)來看卻可以起到規(guī)范市場(chǎng)、培養(yǎng)社會(huì)品味，提高全民藝術(shù)鑒賞能力及人文素質(zhì)的效果。
然而，文交所的組建與健康持續(xù)運(yùn)行需要有特定的市場(chǎng)環(huán)境作為保障。目前國內(nèi)的藝術(shù)品市場(chǎng)還沒有一個(gè)較為科學(xué)的適合投資的指數(shù)體系，定性的分析多而缺乏定量分析，這樣對(duì)于藝術(shù)品市場(chǎng)的健康發(fā)展勢(shì)必有一定的影響。藝術(shù)品的定價(jià)在藝術(shù)品市場(chǎng)上歷來是備受關(guān)注的問題，由于沒有統(tǒng)一的權(quán)威鑒定部門以及鑒定標(biāo)準(zhǔn)，藝術(shù)品在價(jià)格形成機(jī)制上還存在著很大的缺陷，以致價(jià)格評(píng)估的不透明性與不科學(xué)性，而怎樣解決這一問題將是實(shí)現(xiàn)文化藝術(shù)品份額化交易的首要環(huán)節(jié)。如果能夠較好的解決藝術(shù)品的定價(jià)問題，那么，實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品份額化的其他諸環(huán)節(jié)如藝術(shù)品商業(yè)保險(xiǎn)、藝術(shù)品份額的發(fā)行、上市與交易等都將得以順利的進(jìn)行。
此外，文交所的建立需要有完善的政策法律環(huán)境來作為支撐，從而保證其健康、有序、可持續(xù)的發(fā)展。進(jìn)行文化藝術(shù)品的份額化交易，這在整個(gè)人類發(fā)展史上實(shí)屬創(chuàng)舉，在這個(gè)過程中，勢(shì)必會(huì)發(fā)生以前沒有發(fā)生過的行為與事實(shí)，這就需要相應(yīng)的政策與法律法規(guī)來引導(dǎo)和規(guī)范市場(chǎng)。在政策上，需要有國家統(tǒng)一的監(jiān)管督導(dǎo)機(jī)構(gòu)，例如成立專門的中國文化金融管理監(jiān)督辦公室，對(duì)各地成立的文化藝術(shù)品交易所實(shí)行審核批準(zhǔn)、協(xié)調(diào)與服務(wù)、調(diào)查研究、監(jiān)管與政策制定的相關(guān)工作。以使文交所的成立與運(yùn)行規(guī)范化與制度化。在法律上，需要相關(guān)政府部分出臺(tái)規(guī)范藝術(shù)品進(jìn)行份額化交易的系列法規(guī)，以正確引導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)文交所在政府指導(dǎo)下的長遠(yuǎn)發(fā)展。
(四)目前市場(chǎng)實(shí)踐方面出現(xiàn)的問題分析
國內(nèi)第一家文交所的成立立足于天津，其成立及其在市場(chǎng)中的實(shí)踐，在社會(huì)上引起了很大的反響。從發(fā)生的現(xiàn)實(shí)情況來看，我們看到了正反兩方面的效應(yīng)。
從積極的方面來看，第一，當(dāng)前市場(chǎng)上公眾對(duì)藝術(shù)品投資的熱情比較高漲。從開戶數(shù)與成交量來看，社會(huì)上有大量的資金具有投資于藝術(shù)品的意愿。第二，藝術(shù)品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)有對(duì)接的可能性。除了天津文化藝術(shù)品交易所，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所以及鄭州等各省市文化藝術(shù)品交易所也在藝術(shù)品投資領(lǐng)域進(jìn)行著積極的嘗試與探索。
從消極的方面來看，第一，政策法規(guī)在藝術(shù)品份額化交易方面的缺失，導(dǎo)致文交所在成立初期各方面處于探索階段，就像摸著石頭過河，在發(fā)展過程中極易出現(xiàn)漏洞。文交所成立的初衷是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，創(chuàng)立新型的正規(guī)的可持續(xù)發(fā)展的藝術(shù)品投資平臺(tái)，在發(fā)展的過程中起到提高公眾的生活品味，增強(qiáng)文化與藝術(shù)的傳播與滲透作用。天津文交所在具體實(shí)踐過程中的屢次更改交易規(guī)則在一定程度上也是預(yù)見到了其發(fā)展勢(shì)頭偏離了初始設(shè)想，進(jìn)而采取的補(bǔ)救措施。第二，技術(shù)上的設(shè)計(jì)存在著漏洞。首先，技術(shù)上的設(shè)計(jì)沒有能夠避免公眾盲從的投機(jī)心理。投機(jī)存在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，而對(duì)于處于新興發(fā)展階段的藝術(shù)品投資當(dāng)然也避免不了投機(jī)現(xiàn)象的發(fā)生。從天津文交所發(fā)行的藝術(shù)品所進(jìn)行的交易來看，其中投機(jī)資金占有很大的比例。由于文交所直接面對(duì)廣大群眾，進(jìn)入門檻較低，并不需要投資人提供相關(guān)藝術(shù)品鑒賞能力的資質(zhì)證書，許多人在不具有一定的藝術(shù)品鑒賞能力與專業(yè)知識(shí)的情況下，只是看中了這一新興事物的套利契機(jī)，便很容易造成上市藝術(shù)品價(jià)格的虛假泡沫。其次，由于沒有國家直接的政策引導(dǎo)與監(jiān)管，文交所在股權(quán)結(jié)構(gòu)及管理層人員配置方面不夠合理。這種情況下，就極易產(chǎn)生內(nèi)部人控制的局面，個(gè)別大股東在實(shí)際操作著上市藝術(shù)品的甄選、發(fā)行等。而這種內(nèi)部控制也很有可能延續(xù)到藝術(shù)品上市交易環(huán)節(jié)，從而有失市場(chǎng)交易的透明化與公允性。因此，在缺乏政府有針對(duì)的有效管制的情況下，文交所在市場(chǎng)中的發(fā)展方向是容易走偏的。
針對(duì)出現(xiàn)的問題，我們一定要進(jìn)行規(guī)避，以避免其偏離正常的發(fā)展軌道畸形發(fā)展。然而，同時(shí)我們也要承認(rèn)進(jìn)行藝術(shù)品份額化交易的積極意義。在現(xiàn)實(shí)發(fā)展過程中針對(duì)出現(xiàn)的問題及時(shí)予以糾正，以求以最為合適的方式實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品份額化交易穩(wěn)定的漸進(jìn)式的發(fā)展。
四、 結(jié)束語
我國的藝術(shù)品投資市場(chǎng)整體上來看已經(jīng)度過了發(fā)展的初級(jí)階段，市場(chǎng)空間逐步擴(kuò)大，各項(xiàng)法律、法規(guī)、政策的制定也慢慢走向規(guī)范化的進(jìn)程，在當(dāng)前宏觀形勢(shì)看好的情況下，我們完全可以進(jìn)行藝術(shù)品投資市場(chǎng)的機(jī)制改革創(chuàng)新，主要目的就是要真正引導(dǎo)藝術(shù)品投資市場(chǎng)走健康的可持續(xù)發(fā)展的道路。
藝術(shù)品的真正價(jià)值在于它內(nèi)涵的文化精神，如果沒有這一點(diǎn)，所謂的藝術(shù)品與普通商品便沒有實(shí)質(zhì)性的差別。
藝術(shù)品的資本化、份額化交易并非是市場(chǎng)炒作行為，其可以將金融市場(chǎng)上的大量資本和投資理論帶進(jìn)藝術(shù)品投資市場(chǎng)，為的是藝術(shù)品投資市場(chǎng)上長遠(yuǎn)的良性發(fā)展。我國當(dāng)前的融資體系的不成熟，制約了藝術(shù)品市場(chǎng)上整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在市場(chǎng)上藝術(shù)品無法得到抵押貸款、專項(xiàng)投資基金、商業(yè)保險(xiǎn)項(xiàng)目等，不但降低了藝術(shù)品在市場(chǎng)上的流動(dòng)性，而且無法分散藝術(shù)品投資的高風(fēng)險(xiǎn)。藝術(shù)品投資市場(chǎng)應(yīng)該進(jìn)行自我反思，創(chuàng)新觀念體制及相應(yīng)的技術(shù)，使社會(huì)資本能夠以較為方便的形式進(jìn)入藝術(shù)品投資市場(chǎng)。組建成立文化藝術(shù)品交易所正是基于這種考慮進(jìn)行藝術(shù)品投資市場(chǎng)上的機(jī)制創(chuàng)新，其從藝術(shù)品市場(chǎng)的整體出發(fā)，考慮市場(chǎng)發(fā)展所需要的各方面條件，組織成立一個(gè)機(jī)制健全的市場(chǎng)系統(tǒng)，拓寬藝術(shù)品投資渠道，引導(dǎo)資本流向，規(guī)范市場(chǎng)秩序，并輻射帶動(dòng)引導(dǎo)其他投資方式的不斷完善。以此來倡導(dǎo)藝術(shù)品投資市場(chǎng)資本規(guī)?；?jīng)營，逐步改變傳統(tǒng)市場(chǎng)上資本經(jīng)營散、亂、小的局面，推廣藝術(shù)品投資市場(chǎng)資產(chǎn)化、集約化的發(fā)展模式。
我國的藝術(shù)品投資市場(chǎng)雖然近年來一直保持著良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但是其畢竟是一個(gè)新興的市場(chǎng)，一方面，市場(chǎng)在發(fā)展的過程中會(huì)不斷地出現(xiàn)新問題有待解決；另一方面，我們可以直接吸取國外藝術(shù)品投資市場(chǎng)上一些成功的經(jīng)驗(yàn)，不必自己完全在黑夜里探索從而導(dǎo)致走許多彎路。從現(xiàn)實(shí)情況來看，我國藝術(shù)品投資市場(chǎng)上現(xiàn)存的經(jīng)營管理方式與國際上成熟的藝術(shù)生產(chǎn)與傳播體制存在有較大的差距，我們有必要研究我國藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)市場(chǎng)上多種形態(tài)的藝術(shù)品投資模式的培育，并以此為支點(diǎn)推動(dòng)我國文化藝術(shù)參與世界文化的交流。可能會(huì)有很多人會(huì)對(duì)在我國成立文化藝術(shù)品交易所提出質(zhì)疑，我國雖然有著大量優(yōu)秀的文化藝術(shù)品，但是在金融領(lǐng)域發(fā)展的成熟度上卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及國外發(fā)達(dá)國家，因此為什么這一機(jī)制沒有首先在國外發(fā)展起來呢？要回答這一問題，我們可以從以下兩個(gè)方面考慮。首先，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)以股票機(jī)制占領(lǐng)了世界市場(chǎng)，他們?cè)谒囆g(shù)品資本化方面進(jìn)行創(chuàng)新的動(dòng)力會(huì)相對(duì)較小。而且并非一定越是發(fā)達(dá)的地方才能有創(chuàng)新，“窮則思變，變則通，通則久”，只要是有利于長遠(yuǎn)發(fā)展的，都可以大膽的進(jìn)行嘗試。其次，我國正在處于復(fù)興時(shí)期，因此在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，文化方面的因素會(huì)考慮的更多，更注重文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而成立文化藝術(shù)品交易所，正是順應(yīng)了時(shí)代發(fā)展的需求，將經(jīng)濟(jì)與文化二者有力地結(jié)合起來，能夠?yàn)槲覈拈L遠(yuǎn)健康發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。
【編輯：顏媛媛】
