長(zhǎng)期以來(lái)，藝術(shù)收藏品的價(jià)值被認(rèn)為難以準(zhǔn)確估算，只有專家級(jí)的收藏家才能夠決定其價(jià)格。有效市場(chǎng)的缺乏、對(duì)于藏品價(jià)值的分歧和整個(gè)收藏市場(chǎng)的缺乏流動(dòng)性，使得收藏家在購(gòu)買收藏品時(shí)變得困難重重。這意味著，即使藝術(shù)收藏品多么有價(jià)值，也很難被成功納入收藏者的投資組合中——因?yàn)橹挥袕V泛被接受的價(jià)格才是有效的。
藝術(shù)抑或資產(chǎn)？
因?yàn)槿狈α鲃?dòng)性或變現(xiàn)能力，藝術(shù)收藏品的售出很困難。許多受歡迎的藏品在拍賣之前甚至需要長(zhǎng)時(shí)間的雪藏，借此逗引收藏者的關(guān)注和購(gòu)買興趣。財(cái)務(wù)分析模型——為財(cái)產(chǎn)的多樣化分類和類似的模擬投資組合而設(shè)置——卻不擅長(zhǎng)于應(yīng)對(duì)收藏品的非流動(dòng)性。“通常，我們假設(shè)藏品的市場(chǎng)價(jià)值是可觀測(cè)和可測(cè)量的，當(dāng)準(zhǔn)備售出時(shí)，你的投資組合和資產(chǎn)配置決定應(yīng)基于以上基礎(chǔ)。”耶魯管理學(xué)院研究藝術(shù)投資的教授William N. Goetzmann表示，“傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置平衡表會(huì)盡量避開(kāi)非現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)。如果買進(jìn)或賣出一幅藏品并未過(guò)多影響你的理財(cái)規(guī)劃，那么，你應(yīng)該考慮收集藏品的方式，并將其潛在的非流動(dòng)性納入你的理財(cái)大計(jì)。”
在芝加哥經(jīng)營(yíng)畫(huà)廊的Richard H. Love認(rèn)為，藏品取決于收藏者的期望值。“一方面，藝術(shù)作品是非流動(dòng)性的；但另一方面，它也流動(dòng)，”Love說(shuō)，“比如你花2萬(wàn)美元買了一幅1960年的油畫(huà)，現(xiàn)在，這幅畫(huà)已經(jīng)價(jià)值350萬(wàn)了。它是非現(xiàn)金的，所以你也許感覺(jué)不到油畫(huà)是否真值這個(gè)價(jià)。但你可以得到250萬(wàn)，即使是這個(gè)價(jià)格也比你當(dāng)初買時(shí)高了100多倍。如此看來(lái)，它還是非現(xiàn)金的嗎？”
Love建議，判斷藝術(shù)品是否為非流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，將更多因素考慮進(jìn)來(lái)。“所有的藝術(shù)品都可以在某個(gè)價(jià)格被賣掉，”他說(shuō)。“但問(wèn)題是，它怎么與資本收益掛鉤？銷售行為與你的信托怎樣聯(lián)系起來(lái)？對(duì)你的退休計(jì)劃有沒(méi)有幫助？”
有效評(píng)估收藏品的另一個(gè)障礙，是藝術(shù)收藏品市場(chǎng)的波動(dòng)性。收藏品市場(chǎng)的低效率有目共睹：長(zhǎng)時(shí)間的擱置、價(jià)格的不確定和潛在買家群體的狹窄。這個(gè)市場(chǎng)對(duì)更廣泛的經(jīng)濟(jì)力量特別敏感，如經(jīng)濟(jì)衰退?？梢钥吹剑捎诜N種因素導(dǎo)致的跌落，已經(jīng)超出了藝術(shù)家的能力和知名度所能帶來(lái)的良性影響。
“有這樣一種情況，人們?cè)谕顿Y組合中將藝術(shù)品作為一種對(duì)沖工具(因?yàn)槠洳▌?dòng)性)，”注冊(cè)會(huì)計(jì)師和金融理財(cái)師Mitch Freedman指出，“但從歷史上看，藝術(shù)品作為一種資產(chǎn)類別有極端的波動(dòng)性。更不用說(shuō)，藝術(shù)品不像其它資產(chǎn)那樣有股利或分紅。”
Goetzmann認(rèn)為，由波動(dòng)性帶來(lái)的收藏品估價(jià)難題，將影響理財(cái)規(guī)劃的前景。“如果你打算把‘你的收藏’算作自己的財(cái)富，將變得難以規(guī)劃，因?yàn)榕馁u價(jià)格的不確定性相當(dāng)高”，他說(shuō)。“一幅你認(rèn)為值500萬(wàn)的作品，在不同時(shí)候和不同的拍賣場(chǎng)所，也許連300萬(wàn)都拿不到，但也沒(méi)準(zhǔn)能得到1500萬(wàn)。因此，即便與度假別墅或其它類似的資產(chǎn)相比，藝術(shù)品的不確定性等級(jí)也是理財(cái)顧問(wèn)過(guò)去沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)的。”
藏品的價(jià)值
了解收藏品的真正價(jià)值十分重要。收藏者需要將藝術(shù)品收藏納入整體的理財(cái)規(guī)劃中，特別是與其他財(cái)產(chǎn)的關(guān)聯(lián)，如不動(dòng)產(chǎn)或投資。收藏地點(diǎn)也是需要考慮的關(guān)鍵問(wèn)題之一，無(wú)論是在博物館，還是在家庭成員或其他收藏者那里，收藏者都要確保藏品在自己的控制范圍之內(nèi)。并且，鑒于潛在的稅負(fù)和其它財(cái)務(wù)問(wèn)題，最佳戰(zhàn)略的決定關(guān)鍵在于：初期的價(jià)值估算和收藏品的代際轉(zhuǎn)移。
那么，如何確定藏品的價(jià)值？答案將取決于，該藏品在收藏者生活中的角色，和其最初收藏的原因。
理財(cái)顧問(wèn)Freedman專門為藝術(shù)家客戶服務(wù)，他相信，收藏者如何看待自己的藏品，將導(dǎo)致他們?cè)趯⑵浼{入投資組合時(shí)會(huì)有很大的不同。“一般來(lái)說(shuō)，我的許多客戶并沒(méi)有將他們的藝術(shù)品視為金融性資產(chǎn)，”Freedman說(shuō)，“作為理財(cái)顧問(wèn)，一定要將與收藏品相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)作為主要的報(bào)告目的。這意味著，我們是在給收藏品估價(jià)，而不是將其作為投資組合的一部分來(lái)考慮。”
Love經(jīng)營(yíng)藝術(shù)品買賣超過(guò)41年，他注意到，一旦收藏者有件成功的收藏品，將承擔(dān)一系列新的責(zé)任。他認(rèn)為，每一件藏品都是激情與收益平衡的結(jié)果。“通常，你不會(huì)僅僅為了自己的口味來(lái)收藏，也為了獲取經(jīng)濟(jì)價(jià)值。”他說(shuō)，“我總是告訴客戶，如果只是為了賣掉藏品，就不要買。但這同房產(chǎn)類似：如果某天不得不賣出，你需要知道脫手時(shí)能得到的價(jià)值。”
家庭收藏的傳承
在決定了收藏內(nèi)容和考慮如何養(yǎng)護(hù)后，如何將藝術(shù)收藏品轉(zhuǎn)移到下一代，已經(jīng)成為建立和維護(hù)成功的收藏的重要方面。
“從家庭的前景看，我認(rèn)為最重要的是確定‘什么是要做的適當(dāng)?shù)氖?rsquo;和‘什么是家庭收藏的的興趣級(jí)別’。”私人信托公司Northern Trust資深副總裁Hugh Magill說(shuō)，“家庭是否真正能夠以收藏家的方式進(jìn)行收藏？能夠承擔(dān)起保存的責(zé)任嗎？通常，和諧的家庭可以更好地做這些決定。”
合理的計(jì)劃是非常重要的，即使你的孩子對(duì)收藏缺乏興趣，或者缺少有效的維護(hù)手段。例如，如果打算把收藏留給孩子，并且知道他們也許需要賣掉部分或全部藏品，你可以在臨終之前再轉(zhuǎn)交給子女。為什么？因?yàn)樗囆g(shù)收藏品并不像大部分待售的金融資產(chǎn)那樣，能獲得15\%的資本利得，反而要被征收高達(dá)28\%的長(zhǎng)期資本營(yíng)利稅。
通常，代際傳承的工具選擇取決于家庭的整體理財(cái)需要，是全部轉(zhuǎn)移還是部分轉(zhuǎn)移？問(wèn)題在于，孩子是否能夠有系統(tǒng)和足夠的資金來(lái)保管藏品。除了藏品本身，還有沒(méi)有充足的財(cái)富遺贈(zèng)繼承。幸運(yùn)地是，很多成熟的理財(cái)策略可以幫助收藏者制定計(jì)劃，滿足家庭需求。
“比如，像剩余資金慈善信托或慈善優(yōu)先信托。”Magill說(shuō)，“運(yùn)用這些信托的變異來(lái)轉(zhuǎn)移藝術(shù)收藏品是完全可行的。如果是剩余資金慈善信托，終生產(chǎn)業(yè)屬于孩子和配偶。若干年后，如果藝術(shù)品還未被賣，健在的人就會(huì)將其撥入慈善事業(yè)；若是慈善優(yōu)先信托，將藝術(shù)品捐贈(zèng)給信托，并租借給博物館，最后再轉(zhuǎn)移給孩子。這兩個(gè)策略和其他一些方法，都可以用于幫助有效地轉(zhuǎn)移世代之間的收藏。”
