藝術(shù)品基金：市場略顯雜亂 初生遭劫尚待續(xù)集
集資950萬元投資藝術(shù)品基金，2014年到期卻只剩下一成本金—近期的一則極端案例引發(fā)了外界對藝術(shù)品基金兌付問題的關(guān)注。從藝術(shù)品基金開始興起的2007年至2011年鼎盛期，全國發(fā)行了至少50只藝術(shù)品基金。在首輪藝術(shù)品基金中，基金到期后的還款來源或來自直接出售藝術(shù)品所得，或來源于信托計劃中的還款承諾方。但因為眾多藝術(shù)品基金剛好在市場的頂峰期建倉，而在市場低谷期迎來集中兌付問題，再加上發(fā)行周期太短、退出方式太單一等先天難題，首輪藝術(shù)品基金鮮有非常成功的案例。
隨著首輪藝術(shù)品基金在2013年開始進入兌付周期，2013年下半年，第二輪藝術(shù)品基金悄悄來襲。“新的藝術(shù)品基金吸取了過往的經(jīng)驗教訓(xùn)，將投資回報期從2年延長至5年甚至10年，并開始嘗試與專業(yè)藝術(shù)機構(gòu)聯(lián)手。不再只是通過拍賣市場快進快出，而是通過尋找有潛力的藝術(shù)家，耐心培植投資機會。募資方式以私募為主。”一業(yè)內(nèi)人士表示。
藝術(shù)品私募基金興起
事實上，早期的藝術(shù)品基金，多以信托計劃的形式出現(xiàn)。信托公司在發(fā)行藝術(shù)品投資信托計劃時，都保證有最低收益率，甚至要求管理人對此提供擔保，這也是信托模式受到投資人歡迎的原因。
而如今的藝術(shù)品基金，則以私募投資基金的形式更多。合伙企業(yè)法是這一模式的法律依據(jù)和保障。它主要通過第三方理財機構(gòu)發(fā)行。相比信托，私募基金更加私密，資金募集是非公開的，投資門檻更高，投資人數(shù)也相對較少，通常要求私募基金管理人有一定比例投入，從而出資人和管理人是一個利益共同體，會對管理者有更好的激勵作用。
按照國際慣例，藝術(shù)品基金每年向投資者收取1.5%-5%之間的管理費用，或者再加上一定數(shù)額的申購費用(通常為0.25%或約定數(shù)額)。當投資回報率超過約定水準時，另外收取一定比例的分紅。
由于藝術(shù)品沒有所謂的“定價”，基金管理團隊的藝術(shù)品交易價格很可能藏有貓膩。成本報價與實際價格之間的價差也就成為了基金管理人自己的潛在利潤空間。藝術(shù)品市場快速成長的同時，還存在運作機制不健全、產(chǎn)業(yè)鏈不完善以及基金投資等相關(guān)金融產(chǎn)品的空缺，限制了這一市場的上升空間。相對個人投資者投資藝術(shù)品，藝術(shù)品私募基金有幾大優(yōu)勢：
在投資價格方面，基金能以較低的價格購買藝術(shù)品?；鹂梢暂^大的資金一次性購買系列作品從而獲得相應(yīng)的折扣，或利用其廣泛的網(wǎng)絡(luò)直接通過一級市場進行交易。
較大的資金有利于組合投資，分散風(fēng)險，且藝術(shù)品在大通脹環(huán)境中成為投機限制政策下的保值避難所。由于國內(nèi)應(yīng)對國際金融危機、寬松貨幣政策和持續(xù)外儲對沖而造成的通貨膨脹，資產(chǎn)價格被持續(xù)推高，流動性過剩的后續(xù)效應(yīng)開始對藝術(shù)品市場產(chǎn)生影響。而股市低迷和房地產(chǎn)限購等抑制投機的政策則使得越來越多的資金涌入日益興旺的藝術(shù)品市場。這種溢出效應(yīng)使藝術(shù)品受到投資者越來越多的關(guān)注。
市場略顯雜亂
藝術(shù)品基金一誕生，便備受青睞。然而，由于藝術(shù)品的特殊性，藝術(shù)品市場在各種評鑒制度尚不完善的情況下，藝術(shù)品基金這種更為“形而上”的事物更是面臨諸多問題。
政策制度環(huán)境有待改善。目前的制度欠缺主要體現(xiàn)在以下方面：一是權(quán)利確認體系不健全，藝術(shù)品交易過程中存在所有權(quán)不清晰的情況。尤其是在藝術(shù)品多人共有和藝術(shù)品質(zhì)押的情況下，沒有明確的權(quán)利登記確認機構(gòu)，而委托公證或質(zhì)押公證無法解決這個問題。這也是造成藝術(shù)品交易市場混亂的原因之一。二是缺乏對藝術(shù)品真實身份、藝術(shù)品交易人等信息的登記信息平臺，也缺乏對藝術(shù)品市場統(tǒng)一管理的監(jiān)管機構(gòu)。
藝術(shù)品拍賣市場仍顯混亂。中國藝術(shù)品拍賣市場出現(xiàn)混亂、無序狀態(tài)的重要原因是主體發(fā)育與體系建設(shè)問題，此外還涉及誠信、評估鑒定、價格及監(jiān)管體系等。藝術(shù)品拍賣的監(jiān)管法規(guī)不健全，監(jiān)督力度不夠，使政府管理部門對藝術(shù)品拍賣的監(jiān)管在藝術(shù)交易領(lǐng)域中失靈。同時，拍賣行業(yè)不僅缺乏專業(yè)人才，還存在二級市場熱、一級市場冷的倒掛局面，使得畫廊等市場主體發(fā)展困難。
藝術(shù)品鑒定評估缺乏權(quán)威，由于歷史文化等多方面原因，雖然很多機構(gòu)提供藝術(shù)品的鑒別服務(wù)和估值服務(wù)，但其權(quán)威性常受到質(zhì)疑，使得中國書畫、古玩等藝術(shù)品在國際市場銷售不暢，價格不高。
未來藝術(shù)品基金的管理者，首先應(yīng)是藝術(shù)家或管理團隊里有能夠把握市場、辨別真?zhèn)蔚膶I(yè)人才。其次，其運作應(yīng)更加規(guī)范，以實現(xiàn)藝術(shù)品投資的增值服務(wù)。在藝術(shù)品這個另類投資市場上，講究身份及血統(tǒng)，誰有可靠的渠道、科學(xué)的評估鑒定，而且善于投資運作，誰就能有最強的公信力、發(fā)言權(quán)，從中脫穎而出。
