“最近國內(nèi)的交易所實在是太亂了，這個時候我們領(lǐng)導(dǎo)不能出來表態(tài)。”這是近日中部某市領(lǐng)導(dǎo)的秘書在回復(fù)記者采訪要求時的答復(fù)。這位秘書最后不忘善意提醒：“過了這個風口你再關(guān)注吧。”
交易所，一種對某種信息及物品進行交易的平臺，如今正在國內(nèi)野蠻生長。
目前，散落于全國各地的交易所已超過300家，交易品種更是超過百種。交易品種不僅包括稀貴金屬、藝術(shù)品、金融資產(chǎn)、股權(quán)，還包括農(nóng)副產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品。在一些地方，就連國畫、大蒜、藥品、人參果、紅辣椒、絲綢都成為了交易所的“主營業(yè)務(wù)”。
如今，各地建立交易所的熱潮已經(jīng)從北京、上海等一線城市向一些地級市甚至向縣級市蔓延。雖然都名為交易所，實際上它們的“血統(tǒng)”有很大差別。其性質(zhì)既有國營也有民營;有地方政府支持的，也有小企業(yè)單干的;有“小打小鬧”的，也有努力建成國際定價中心的。
“它們的出現(xiàn)，有著流動性泛濫的土壤，有著實體經(jīng)濟投資難的背景，有著地方政府對金融中心的訴求，有信息物流配送不暢的環(huán)境，也有商品自身金融化的沖動。”中央財經(jīng)大學教授賀強告訴記者。
在此輪浪潮中，最為惹眼的當屬文化藝術(shù)品交易所以及貴金屬交易所，市場分析人士認為，這與藝術(shù)品、貴金屬價格高漲有關(guān)。此外，在區(qū)域振興規(guī)劃推動下，金融資產(chǎn)交易所的組建也如火如荼。
“現(xiàn)在很多地方政府都想在當?shù)馗阋粋€交易所。”東北某省金融系統(tǒng)官員告訴記者，“好多地方的心態(tài)是：趁現(xiàn)在還沒人管趕緊先建起來，規(guī)矩出臺之后再完善。”
當“試錯”成為一種習慣時，即使沒有規(guī)則也無大礙。
“遍地開花”――地方政府的“占坑”效應(yīng)
地方政府的想法是，不管合不合規(guī)，先建立，等部門規(guī)范化以后，再做改變。
文化部文化產(chǎn)業(yè)司巡視員李小磊近日透露，由文化部聯(lián)合北京市政府共同籌建的國家級文化產(chǎn)權(quán)交易平臺――中國北京文化產(chǎn)權(quán)交易所正在審批中，預(yù)計今年內(nèi)掛牌。
由于沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)，記者無法得到官方的準確數(shù)據(jù)，僅從各地媒體報道的資料中統(tǒng)計，今年以來已成立及擬成立的各種交易所數(shù)量超過20家。其中，比較火爆的當屬文交所以及貴金屬交易所。
6月3日，湖南文化藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易所掛牌成立,并低調(diào)發(fā)行了第一個藝術(shù)品資產(chǎn)包。同時，大連和廈門均表示要籌建文交所。7月，有當?shù)孛襟w報道稱，江蘇省首家文化產(chǎn)權(quán)交易所將于年內(nèi)在南京成立。7月15日，廣東南方文化產(chǎn)權(quán)交易所舉行開業(yè)慶典。
不僅僅是文交所，隨著貴金屬價格的上漲，各地也嗅到了商機。
4月21日，昆明泛亞有色金屬交易所開市;6月28日，湖南稀貴金屬交易所宣告成立。與此同時，重慶、成都也有在今年推動設(shè)立“稀貴金屬交易所”的計劃。一些已成立的貴金屬交易所，如位于江蘇無錫的“中國不銹鋼交易所”等還紛紛擴大市場熱門品種，將白銀交易納入其中。
另外，在各地區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃的帶動下，金融資產(chǎn)交易所也有爆發(fā)之勢。
4月7日，深圳前海金融資產(chǎn)交易所成立;6月2日，大連市第一家公司制金融產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)大連金融資產(chǎn)交易所正式成立;7月5日，河北金融資產(chǎn)交易所成立。
廈門市政府也已經(jīng)和北京金融資產(chǎn)交易所簽署合作備忘錄，擬在廈門設(shè)立海峽金融資產(chǎn)交易所。此前，北京、天津、上海、重慶等地均成立了金融資產(chǎn)交易所。
今年以來成立的交易所還有武漢城市礦產(chǎn)交易所、貴陽大宗商品交易所、吉林股權(quán)交易所、天津濱海國際知識產(chǎn)權(quán)交易所、天津農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易所等。
在一些中心城市，交易所的數(shù)量更是已成規(guī)模。如重慶目前已有聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、農(nóng)村土地交易所、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心、農(nóng)畜產(chǎn)品交易所、藥品交易所、航運交易所、金融資產(chǎn)交易所等多個區(qū)域性市場。
另外，在林權(quán)交易方面，也先后出現(xiàn)了中國林業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所、南方林業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所、華東林業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所，甚至一些縣城也在掛牌成立林權(quán)交易所，從事林權(quán)交易。
“現(xiàn)在很多地方政府都在謀劃著把自己的地區(qū)建成某種交易品種在全國的定價中心，并未考慮當?shù)氐默F(xiàn)實的資金情況。”上述東北某省金融系統(tǒng)官員稱，很多地方根本沒有想清楚建交易所的目的是什么，“就是跟風”。
“地方政府的想法很簡單，不管合不合規(guī)，先建立，等部門規(guī)范化以后，再做改變。”上述官員稱。
賀強稱，由于交易所沒有嚴格的門檻，沒有統(tǒng)一的監(jiān)管部門，一些沒有完善交易規(guī)則和技術(shù)手段的交易所容易成為資本尋租對象。
備受爭議――“糾結(jié)”的規(guī)則
鄭州文交所一直期待，能在發(fā)展和法律規(guī)定的界限內(nèi)，尋找到一個平衡。
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，交易所們之所以會受到質(zhì)疑主要有兩個原因：一是出現(xiàn)了嚴重的法律與規(guī)則的沖突;二是交易規(guī)則在“打擦邊球”。
在媒體密集的曝光和質(zhì)疑之聲下，“藝術(shù)品份額交易”這個原本生僻的詞匯，現(xiàn)在已不算太過陌生。所謂藝術(shù)品份額類交易，是指把藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)拆分為一定份額，在文化產(chǎn)權(quán)交易所平臺上進行的公開上市交易。“藝術(shù)品交易”的基本原理與公司股票相仿：藝術(shù)品資產(chǎn)包拆分―― 一級市場出讓――二級市場交易――退出。
盡管天津文交所目前備受質(zhì)疑，但其他省市的文化藝術(shù)品交易所仍然遍地開花。其中最受矚目者當屬鄭州文交所，在幾個月欲言又止的“靜默期”后，這個神秘的資本競技場開始初露真容。甚至有評論認為，鄭州文交所的經(jīng)歷是一個典型的從“創(chuàng)新―碰壁―變革”的案例。
7月22日，鄭州文交所發(fā)布《鄭州文化藝術(shù)品交易所關(guān)于份額產(chǎn)品經(jīng)營收益分配方案公告》稱，“經(jīng)本所董事會批準，將通過舉辦展覽、藝術(shù)沙龍、開發(fā)銷售衍生品等方式專業(yè)經(jīng)營進行交易的份額產(chǎn)品，經(jīng)營利潤以分紅方式回饋給份額投資人。份額投資人除了能夠享受份額產(chǎn)品本身的長期收益外，還可以獲得所持份額產(chǎn)品的經(jīng)營收益。”
這意味著香港式藝術(shù)品分紅方案開始得到內(nèi)地的認可和效仿。
近日，鄭州文交所CEO張保盈在接受記者采訪時稱，“我們已推出模擬交易系統(tǒng)，讓投資者通過模擬賬號和虛擬資金進行模擬交易，主要為了能夠使會員投資人提前了解和掌握電子交易系統(tǒng)。”
7月22日，張保盈在其微博上稱，鄭州文交所的交易軟硬件系統(tǒng)在7月上旬就已經(jīng)全部到位，目前完成全部聯(lián)網(wǎng)測試工作，近期主要兩項工作是仿真交易和銀行賬戶對接，在8月上旬完成以上兩項工作后，核心考慮的是上線時間點問題。
7月下旬，記者記者在鄭州文交所看到，5000平米左右的的辦公場地整體裝修基本完工，正在做最后的清理工作。
“我們正在按照既定的方案穩(wěn)步推進。”張保盈坦言，“很不容易，和原來的預(yù)期是有差別，一方面是時間短，另一方面牽扯的面太廣了，需要一個過程。”
不過，對于已經(jīng)認購份額產(chǎn)品的投資者來說，這個等待似乎有點漫長。
“當初，認購的時候銷售說明書上標明預(yù)計進場交易時間是7月中下旬，這到現(xiàn)在也沒什么動靜。”一位姓王的投資者稱。
令更多投資者焦慮的不僅僅是何時正式上線交易的問題，他們更為關(guān)心的是已經(jīng)認購的份額化產(chǎn)品《王鐸詩稿》與《全遼圖》的命運如何。
此前，鄭州文交所推出的首批份額產(chǎn)品《藍田泥塑》、《王鐸詩稿》和《全遼圖》，均受到了資本的追捧。
不過，就在火爆認購當日，國家文物局致函河南省文物局，指出依據(jù)《文物保護法》及實施條例規(guī)定，鄭州文交所所銷售《王鐸詩稿》、《全遼圖》涉嫌違法從事文物經(jīng)營活動，要求河南省文物局予以調(diào)查核實，并及時反饋。
據(jù)一位接近文物部門的知情人士透露，因文交所為新生事物，其法律的適用問題等諸多層面尚無法蓋棺論定，至今仍無下文。
張保盈亦向記者坦言，“關(guān)于涉嫌違法從事文物經(jīng)營活動的問題，目前，文交所正在全力解決中，一旦有了明確的調(diào)查結(jié)論，我們會及時公告，其他的份額產(chǎn)品會分批次上市。”
7月20日，鄭州文交所發(fā)出《關(guān)于份額認購資金利息返還投資人公告》，公告表示，為了維護投資人利益，該所決定對繳款認購藝術(shù)品份額投資的，自購買之日起至份額產(chǎn)品進場交易前一日止，其間產(chǎn)生的利息在份額產(chǎn)品進場交易5個工作日后，歸還投資人。
據(jù)張保盈透露，除此之外，鄭州文交所對份額產(chǎn)品在投資人認購進場交易之后，份額產(chǎn)品在此期間被借展、出書、復(fù)制等所產(chǎn)生的利潤將根據(jù)投資人份額產(chǎn)品的份數(shù)歸屬投資人所有。
“關(guān)于保護投資者利益的一些措施，需要一步一步地向前推進，不能冒進，我們必須穩(wěn)步前行。”面對投資者焦灼的等待，張保盈坦陳。
事實上，從最初有想法成立鄭州文交所到現(xiàn)在已歷時一年半之久，因其“藝術(shù)+金融”的特殊身份，從一出生就不是風平浪靜，任何的風吹草動都會引起軒然大波。
業(yè)內(nèi)人士認為，鄭州文交所一直期待，能在發(fā)展和法律規(guī)定的界限內(nèi)，尋找到一個平衡點。
“從一開始，藝術(shù)品份額化的數(shù)量就控制在200人的高壓線內(nèi)。”一位參與論證的業(yè)內(nèi)人士透露。
“從鄭州文交所目前的規(guī)則來看，如每一個藝術(shù)品份額購買不超過200人，以及提高參與者的資金門檻，要求必須是銀行VIP客戶的特定人群，他們試圖建立一道‘防火墻’。”河南省民營經(jīng)濟研究會常務(wù)副會長張立功表示。
“任何一個機構(gòu)都必須在現(xiàn)有的法律框架之內(nèi)經(jīng)營才是合適的，如果，法律沒有明文規(guī)定，應(yīng)該按照發(fā)展經(jīng)濟保護投資者的利益為原則去創(chuàng)新，這是文交所的最高理念。”張保盈坦言。
受到質(zhì)疑的并不止鄭州文交所一家。此時，“行業(yè)元老”天津文交所在沉寂了幾個月之后也繼續(xù)頂著爭議前行。
據(jù)了解，天津文交所在7月重開交易之后，發(fā)行新產(chǎn)品勢頭正猛。7月15日，天津文交所《生命百合》和《翡翠珠鏈》兩件作品開始了申購;7月21日，天津文交所第三批先發(fā)行的兩件份額化產(chǎn)品《荷風千秋》和《翡翠龍璧》首次上市交易，漲幅均超40%。然而，新產(chǎn)品的代理商身份卻出現(xiàn)謎團。
業(yè)內(nèi)人士認為，由于大多數(shù)地方性的交易所往往門檻較低，加之當?shù)卣?ldquo;占坑”的目的，所以很多機構(gòu)顯得并不專業(yè)。這樣的結(jié)果便是很多投資者慕名而來，但卻承擔著巨大的風險。
早在2008年，華夏商品現(xiàn)貨交易所創(chuàng)始人郭遠鋒卷款億元潛逃國外，眾多投資者損失嚴重。2009年，沂蒙山花生電子交易市場突然發(fā)出通告停止交易并對所有合約執(zhí)行集中代為轉(zhuǎn)讓，令許多交易商蒙受損失。
此外，嘉興繭絲綢交易市場發(fā)生的“變相期貨交易事件”更是讓很多持有繭絲遠期合約的會員單位都遇到了交易對手莫名增加、突然要求提高保證金直至最后被強行平倉的“命運”。
此外，曾被稱為制度創(chuàng)新的“做市商交易機制”也遭到質(zhì)疑。有媒體報道稱，天津貴金屬交易所的會員構(gòu)成中，沒有一家是擁有正規(guī)牌照的金融機構(gòu)，客戶利益沒有保障，“很多老百姓進去以后賠得很慘”。
泛濫之根――“錢太多”
“歸根到底是流動性過剩，做實業(yè)不容易賺錢的話，大家還是要找投資出路，所以很多就去做這個”。
是什么原因?qū)е聡鴥?nèi)的交易所“野蠻生長”?
北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越告訴記者，流動性過剩和市場內(nèi)在需求催生了交易所火爆。“歸根到底是流動性過剩，做實業(yè)不容易賺錢的話，大家還是要找投資出路，所以很多就去做這個”。
廣州交易所集團有限公司總裁李正希認為，以產(chǎn)權(quán)交易市場為例，有企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)、文化產(chǎn)權(quán)、農(nóng)村產(chǎn)權(quán)、技術(shù)產(chǎn)權(quán)、林權(quán)、碳排放權(quán)、排污權(quán)等，雖說都是大產(chǎn)權(quán)范疇，但分屬于不同的行政部門監(jiān)管、許可，本可作為某類交易品種的事，部門的“條條”都要求設(shè)立專門的交易機構(gòu)對口，交易所能不泛濫嗎?
華泰長城期貨綜合部總監(jiān)劉奧南說，在防止通脹預(yù)期的大環(huán)境下，自去年以來，監(jiān)管層要求正規(guī)的期貨交易所限制投機，并進行了一系列的調(diào)整，例如提高保證金、恢復(fù)征收雙邊手續(xù)費、加大合約單位等，大大降低了市場的投機氛圍。“規(guī)范的市場門檻不斷加高，讓不規(guī)范的新市場有了泛濫的機會。”
與此同時，地方政府的大力推動也是今年上半年各地交易所紛紛上馬的原因。比如天津貴金屬交易所就是經(jīng)天津市政府同意、市金融辦批準發(fā)起設(shè)立;而云南泛亞有色金屬交易所官網(wǎng)顯示，該交易所由昆明市政府批準設(shè)立。
“這些交易所成立的背后自然有著地方政府強烈的利益訴求。”胡俞越說。“地方政府熱衷于建設(shè)市場，因為交易所的設(shè)立可以形成聚集效應(yīng)，不僅能吸引巨大的資金流，而且如果交易所做大，對相關(guān)的倉儲、物流等行業(yè)都有益。”
作為一個新的金融創(chuàng)新項目，國內(nèi)交易所的設(shè)立如今面臨著法律監(jiān)管的空白，“沒人管。”
胡俞越說，所謂“沒人管”是指沒有明確的市場管理主體。這類市場既不屬于有形現(xiàn)貨批發(fā)市場，也不屬于期貨市場，因此，有些地方是“三不管”地帶，缺乏有針對性的監(jiān)督和管理。所謂“沒法管”是指缺乏法律法規(guī)和制度規(guī)范。對這類市場只有一個由國家標準委于2003年修訂的《大宗商品電子交易規(guī)范》的國家標準，僅從技術(shù)角度對大宗商品電子交易進行規(guī)范，沒有針對這類市場的特性，及時從市場監(jiān)管角度制定規(guī)范管理的法律法規(guī)，市場處于自然發(fā)展狀態(tài)，甚至是無法可依。
“國家針對期貨和證券交易所的設(shè)立要求必須由證監(jiān)會批準，但是并沒有法律法規(guī)規(guī)定地方政府成立現(xiàn)貨或者中遠期電子交易市場需要什么層級的監(jiān)管部門審批，于是這些交易所自批自建也不能說是違法違規(guī)，并且事實上地方政府準予后，工商登記就可以完成了。”胡俞越表示，到目前為止，這類市場已經(jīng)發(fā)展10年了，但還沒有非常明確的主管部門，還沒有相應(yīng)的法律法規(guī)予以規(guī)范。
業(yè)內(nèi)專家表示，一些地方政府熱衷于發(fā)展本地交易市場，而忽視了市場建設(shè)本身的規(guī)律性和政府監(jiān)管責任。“地方政府的問題在于他們有著迫切的愿望和積極性推動這類金融衍生品市場的發(fā)展，但是他們對于市場的風險意識都很淡薄，缺乏足夠的認識。”胡俞越說，“而受害者就是普通投資者。”
未來命運――9月或出臺規(guī)則
整頓“交易所熱”時不能搞簡單的“一刀切”，而要從治理結(jié)構(gòu)和交易模式上進行細化的整頓。
面對交易所泛濫的情況，監(jiān)管層開始發(fā)力。
消息人士告訴記者，央行近期已對全國范圍內(nèi)的交易所進行了調(diào)查。“或在9月下旬，一份國務(wù)院下發(fā)的關(guān)于整頓產(chǎn)權(quán)、股權(quán)市場的文件就將下發(fā)。”
實際上，從3月底開始，央行就已經(jīng)開始對全國各地出現(xiàn)的交易所泛濫的情況進行調(diào)研。對于此次調(diào)研的內(nèi)容，上述人士稱，監(jiān)管層也是想從各地在建立交易所目的以及目前設(shè)立的機構(gòu)、股權(quán)、交易規(guī)則等方面了解情況。
“目前國內(nèi)各地積極籌辦各類交易所，這本是好事，因為交易所可以讓交易信息更加公開透明，定價效率也更高。”消息人士稱，“不過也存在一些問題，例如，某些不應(yīng)該交易的東西也參與交易了。這就不是為實體經(jīng)濟服務(wù)，反成為投機商套現(xiàn)的場所。因此，什么樣的要素能夠進入交易所進行交易要分清楚。”
該人士稱，監(jiān)管層現(xiàn)在擔心的是，如果是一個普通的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易問題不大，但如果要把交易品種及規(guī)則按照A股的操作方式進行證券化就需要注意風險。畢竟現(xiàn)在國內(nèi)已經(jīng)有了像醫(yī)療藥品為交易品種的交易所，如果涉及的投資者過多，就會帶來不穩(wěn)定的因素;此外，這些要素交易是否能夠防止出現(xiàn)市場操縱行為也不好說。
據(jù)《經(jīng)濟觀察報》稱，監(jiān)管層正在制定對交易所內(nèi)的份額交易不能超200份上限的規(guī)定。
一家地方交易所人士稱，200份的上限能有效地將交易所業(yè)務(wù)規(guī)范在一般的產(chǎn)權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺上，使那些依靠散戶投機生存的交易所失去生存空間。
關(guān)于一些已經(jīng)出現(xiàn)問題甚至被勒令停止交易的交易所怎樣善后也是中央最關(guān)心的問題之一，據(jù)透露，因為涉及到投資者利益，最后很有可能采取的方式是由地方政府出資，按一定價格回購交易標的，為出現(xiàn)問題的地方性交易所埋單。
有評論認為，這一次整頓不可能是“一刀切”了。“ ‘一刀切’的模式造成了許多市場功能的缺失，這種缺失一直到今天還對我們經(jīng)濟改革的深化和經(jīng)濟發(fā)展有影響。”天津市副市長崔津渡表示。
多位學者也頗為贊同這個觀點，認為整頓“交易所熱”時一定要從其對實體經(jīng)濟的作用出發(fā)，不能搞簡單的“一刀切”，而要從治理結(jié)構(gòu)和交易模式上進行細化的整頓。“這一次整頓估計不會一棒子打死，而是會畫一道紅線。”
上述人士表示，原則上首先必須考慮風險問題，一旦出現(xiàn)風險由誰來埋單;其次，交易所可以試點，但規(guī)則不能亂，不能搞成變相證券化;第三，要確立規(guī)則，防止沒有風險承擔能力的投資者入場。
【編輯：易小燕】
