產(chǎn)品首創(chuàng)藝術(shù)衍生品開發(fā)分紅模式，但其價格形成模式及交易機構(gòu)受到業(yè)界質(zhì)疑。
藝術(shù)品份額化再次引起關(guān)注，這一次不是天津，而是香港，這又會是一場充滿泡沫的盛宴嗎？
首創(chuàng)藝術(shù)衍生品開發(fā)分紅
10月12日，香港國際藝術(shù)品交易中心發(fā)布臨時停牌公告稱，該公司發(fā)售的首只藝術(shù)品份額“春華秋實”從10月10日發(fā)售以來連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅達到交易中心規(guī)定的漲幅限制，根據(jù)《香港國際藝術(shù)品交易中心藝術(shù)品份額發(fā)售與交易規(guī)則》，交易中心在13日上午開盤前對其實施臨時停牌一小時。
該只藝術(shù)品份額于9月30日通過系統(tǒng)發(fā)售200萬份，其中藝術(shù)品持有人保留40萬份，向會員投資者發(fā)售160萬份，份額發(fā)售單價為1.5港元。
對于該藝術(shù)品份額的預(yù)期收益情況，交易中心表示，該藝術(shù)品雖已獲得藝術(shù)品著作權(quán)人的授權(quán)許可，但包括藝術(shù)衍生品設(shè)計、生產(chǎn)、銷售在內(nèi)的上市藝術(shù)品開發(fā)工作剛剛開始，目前尚不能給出明確的收益預(yù)期。交易中心公告稱，該藝術(shù)品在發(fā)售上市時的鑒定評估報告里，給出的專業(yè)評估價值折合成港幣約為340萬~420萬港元，2011年度該藝術(shù)品的投保保額為200萬港元。
據(jù)交易中心網(wǎng)站最新收盤數(shù)據(jù)，該藝術(shù)品份額總市值達到778萬港元，總流通市值為622.4萬港元，份額平均單價為3.89港元。由此可見，較發(fā)售份額單價1.5港元相比，累計漲幅已達159%。
交易中心相關(guān)信息顯示，與內(nèi)地文交所的“博傻式”份額交易逐漸步入窘境不同，該中心首創(chuàng)的藝術(shù)衍生品開發(fā)分紅給了藝術(shù)品投資一個嶄新的理念，預(yù)期中的現(xiàn)金流收益或?qū)⒊蔀槌囆g(shù)品自身升值外的最大價格推手。
對此，交易中心對藝術(shù)品份額的理論價格模型也做了進一步解釋，在交易中心上市的藝術(shù)品份額的價格將由兩部分組成，一部分是份額對應(yīng)的藝術(shù)品本身的市場價格：比如一件藝術(shù)品在上市的時候按照保險價值被拆分成200萬份份額，當它的市場價格為300萬港元時，每份份額對應(yīng)的價格即為1.5港元；另一部分是藝術(shù)品孳息分紅的貼現(xiàn)值：比如一件拆分成200萬份的藝術(shù)品，假設(shè)其每年的展覽、租賃、藝術(shù)衍生品銷售收益固定為50萬港元，按5%的市場利率(貼現(xiàn)率)計算，其孳息貼現(xiàn)值就是50萬/5%=1000萬港元，每份份額對應(yīng)的價格即為5港元。以上兩項相加即為該藝術(shù)品份額的理論價格(1.5+5=6.5港元)。
“文交所亂象”再現(xiàn)香港？
上述模型遭到了業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。一位從事藝術(shù)品投資工作的業(yè)內(nèi)人士對上述藝術(shù)品孳息貼現(xiàn)這部分不太看好，該人士告訴《第一財經(jīng)日報(微博)》記者：“展覽、租賃這方面的收益達不到這么高。”
此外，當該人士了解到短時間內(nèi)該藝術(shù)品份額漲幅達到159%時，他表示，“天津文交所的那些人分散到了各地文交所，不排除他們進入香港這家機構(gòu)的可能。”
此前，有媒體報道稱，香港國際藝術(shù)品交易中心并非官方機構(gòu)或者具有官方背景，而是一家私人公司。該交易中心并未受香港證監(jiān)會的監(jiān)管，也沒有領(lǐng)取相關(guān)的由監(jiān)管機構(gòu)核發(fā)的牌照。
據(jù)香港國際藝術(shù)品交易中心網(wǎng)站介紹，該機構(gòu)成立于2011年5月，是香港地區(qū)首家從事藝術(shù)品份額交易并深入上市藝術(shù)品開發(fā)經(jīng)營的專業(yè)機構(gòu)。該交易中心由華人財團出資組建，并由多位港、臺及內(nèi)地藝術(shù)界和金融界的專業(yè)人士組成專家團隊，負責(zé)交易中心的日常運營與管理。
此前出現(xiàn)的天津文交所“藝術(shù)品股票”的亂象，給藝術(shù)品證券化敲響了警鐘，份額化模式也引起業(yè)內(nèi)廣泛討論與爭議。
9月底，在北京邦文當代藝術(shù)投資有限公司主辦的“未來藏家計劃”啟動儀式暨《藝術(shù)收藏投資的70個問題》新書發(fā)布會上，該公司研究部總監(jiān)趙孝萱表示，按照證券化的方式做藝術(shù)品份額化是存在問題和風(fēng)險的。趙孝萱不主張藝術(shù)品份額化交易是一個純金融性的行為，她認為應(yīng)該是藝術(shù)品一、二級市場的補充。
相關(guān)：各地文交所一哄而上
文交所是文化藝術(shù)品交易所的簡稱，所從事的創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要是文化藝術(shù)品的“份額化”，即以對文化藝術(shù)品實物嚴格的鑒定、評估、托管和保險等程序為前提，發(fā)行并上市交易拆分化的、非實物的藝術(shù)品份額合約。
隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，藝術(shù)品保值增值功能凸顯，消費、投資需求日益增長。據(jù)最新統(tǒng)計，2011年上半年中國藝術(shù)品拍賣市場成交額為428.42億元，同比增長112.71%。2010年中國藝術(shù)品市場總成交額超過500億元，占全球藝術(shù)品銷售額的33%，居全球第一。
與此同時，藝術(shù)品信托、文化投資基金等與藝術(shù)品投資相關(guān)的衍生金融工具如雨后春筍般活躍起來。據(jù)統(tǒng)計，自2009年6月上海市政府批準設(shè)立上海文化產(chǎn)權(quán)交易所以來，截至2011年6月30日，全國已有18家“文交所”掛牌成立。在藝術(shù)品市場繁榮發(fā)展的同時，市場投資出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，尤其是藝術(shù)品份額化交易的火爆和瘋狂炒作令人堪憂。
【編輯：湯志圓】
