藝術(shù)品是一種越來越時髦的資產(chǎn)這一事實，并不能說明藝術(shù)品是一個特別好的投資品種。甚至那些資金基礎(chǔ)非常堅實的人也開始宣稱藝術(shù)品投資不是一個特別有利可圖的項目，雖然他們給出的理由和有些藝術(shù)品經(jīng)銷商不盡相同。一些專家努力了十來年，試圖評估和預(yù)測藝術(shù)品投資的回報率，也“撞上了南墻”。討論的重點從藝術(shù)品是否僅僅是一種金融資產(chǎn)，轉(zhuǎn)移到了不管藝術(shù)品是什么它都不是一種金融資產(chǎn)。
本書的目的就是評估藝術(shù)品是否是一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這就需要把它和其他現(xiàn)有的投資工具做個對比。進一步說，我們不能只看藝術(shù)品投資相關(guān)的回報，也必須考慮其相關(guān)的風險。迄今為止大多數(shù)對藝術(shù)品市場的分析都著眼于回報，而幾乎忽略了潛在的風險。所有對大范圍藝術(shù)品市場的研究都表明，持有全部類型的投資級別的藝術(shù)品5~10 年的時間，總的來說其年復(fù)合回報率大約是4%。這個數(shù)字相對來說是比較低的，明顯低于黃金、葡萄酒、公募或私募股權(quán)基金。
然而，在年景好的時候，或者對于某些特定藝術(shù)家的作品，藝術(shù)品投資的回報遠遠高于諸如投資美國股票市場的收益。2012 年10 月12 日，音樂家埃里克· 克萊普頓（Eric Clapton）通過蘇富比（Sotheby ' s ）以2 130 萬英鎊（相當于3 240 萬美元）售出了一幅格哈德· 里希特（Gerhard Richter）1994年的作品《抽象畫作》（Abstraktes Bild）（809-04），當時幾乎所有市場反應(yīng)都聚焦在一個事實上：這件作品是他2001 年花340 萬美元購買的三幅畫中的一幅，也就是說，其年化內(nèi)部收益率（IRR）高達23%（IRR 考慮了初始花費，其作為衡量投資效率的指標之一被廣泛使用）。股票市場的歷史平均IRR 在10% 左右。
從表面上看，這件里希特的作品是一項光彩奪目的投資（順便說一句，這次拍賣刷新了在世藝術(shù)家作品的成交記錄）。僅僅看到23% 和10% 之間差別的人，事實上根本就沒有考慮過購買行為本身的風險。用投資術(shù)語來說，就是該資產(chǎn)進行風險調(diào)整后的回報，以及可能突發(fā)的問題，比如，這件作品有多大可能賣不出去或者賣得比進價還低？和其他資產(chǎn)相比，藝術(shù)品投資的回報能抵消潛在的風險嗎？最近我向一個專業(yè)投資者詳細說明了藝術(shù)品投資的潛在風險（將在下文一一列出）后，他表示至少要有50% 的回報率他才有興趣考慮。他還補充說，“那些對藝術(shù)品投資只求20% 以下回報的人需要好好去上一堂投資課。”
