誰說中國在金融創(chuàng)新上總被西方牽著鼻子跑？文交所及其份額化交易方式的誕生，便是國人創(chuàng)新意識的一次井噴，并最終讓西方聞風而仿效。
不過，這一創(chuàng)新實在太惹火，以至于社會對于文交所的質疑遠大于贊美，不僅包括天津文交所的上市品種《黃河咆哮》、《燕塞秋》兩幅畫作，一度被炒至相當于齊白石142 副作品價值的總和，還有最近漢唐藝交所推出的動輒即達上千萬的藝術品，更有飽受詬病的善變的交易規(guī)則、監(jiān)管缺位等等問題。文交所仍然處在政策的邊緣地帶前途未卜，但這并沒有妨礙各地搭建文交所的積極性，目前全國各類文交所已達22 家，大有燎原之勢。將藝術品份額化交易，是否在制造另一個投資“泡沫”？與股票以公司價值為中樞相比，份額化的交易模式是否能真正體現藝術品的價值？而最終誰又來為瘋狂的投資行為買單？這些都是對于文交所生死攸關的問題。
模式與規(guī)則
記者：在目前的金融環(huán)境下，如何來評價文交所的功能？
鄭惠文：銀行雖然在收縮資金，但社會閑錢太多，而目前投資品種又比較稀缺，很多游資一輪又一輪炒作農產品、中藥材。在剛開始籌備藝交所的時候，我們又聽說某國外投行要把中國的大米炒到20 塊錢一斤。這些炒作是和老百姓的生活息息相關的，如果不加遏制，會影響社會的穩(wěn)定。在這種情況下，我們上藝交所是吸引游資到藝術品市場來。目前國內一些很扭曲的藝術作品在國際上很紅火，實際上是有一批西方以美國為主的帶有政治色彩的藝術資金，有意識地大量購買這些畫，然后再到美國展覽炒作。這有兩個目的：賺錢和引導文化方向，使得國內藝術家不安心于自己的藝術創(chuàng)造，專門去迎合西方的意識。這就涉及到文化安全的問題。而文交所會選擇大眾的、主流的、審美認可的好作品到交易所來上市，讓藝術家明白不去迎合西方，也同樣能得到經濟價值和回報。孫立堅：“十二五”規(guī)劃講到文化產業(yè)的繁榮，問題是這個繁榮的資金從哪里來，字畫等藝術品不像制造業(yè)，市場價格波動會很大，所以銀行貸款的難度是很大的。要促進文化產業(yè)繁榮，國家應該鼓勵這種創(chuàng)新。
葉檀：在天津文交所出來以后，現在各地都在大干快上，只要在地方政府備案通過就可以了，所以地方的積極性都很高。這和投融資平臺、信托有些相似，大家都在做，而不顧它的風險。文交所現在鄭惠文：實際上，我們有一套嚴格的程序，首先由保薦商發(fā)掘藝術品，推薦到交易所來，交易所的上市部門看到申請，如果合適就推薦到執(zhí)行董事層，然后再到上市評估委員會，他們不是我們交易所的職員，有點像公司的獨董，由他們決定這個藝術品能否上市；然后走評估程序，還有發(fā)行當中的保管、保險問題，做完后就出發(fā)行公告書，向投資者進行發(fā)售。8 年后作品自然退市，到二級市場拍賣，最后按份額分給大家。這是一個完整的投資過程。
孫立堅：現在的問題在于，美國次貸模式下，一些次級住房抵押貸款機構去投資美國的房子，然后又把房子賣給一些缺乏經濟能力的人，這就有風險。那在文交所，我們要看今天投資字畫的人到底是怎樣的一批人，如果這些人完全是內行，那就沒有問題，但現在更多的人可能是受利益的蠱惑而投資。這樣如果監(jiān)管不當，會形成文化產業(yè)的泡沫。
記者：從天津文交所以及各地文交所的交易情況看，有些藝術作品價格高得離譜，這是否有過度炒作的嫌疑呢？
鄭惠文：炒作是個別文交所的價值取向和經營失當引起的，這些都可以微調。另外也是市場游資太多，到處亂躥。這說明我們的投資渠道很少，交易品種增多以后，價格就會平穩(wěn)下來。
孫立堅：文交所模式就是用二級市場去培育一級市場，但存在很大的信息不對稱的問題。如果文化產業(yè)當中一些參與人的目的就是利用這樣的平臺來賺更多的錢，那就會把這些字畫講得神乎其神，就會使過度的錢在這個市場上流動，很可能會出現只要有一幅畫就會把它炒上去的現象。
葉檀：藝術品交易份額化當然是藝術品泡沫化到極致的表現，它可以把100 萬的藝術品哄抬到幾億。它實際是把資金和財富分散開來，由很多人來承接風險。
記者：目前文交所存在的主要問題是什么？
鄭惠文：還是國家政策層面沒有完全認可，如果認可一切都可以完善，包括規(guī)則，鑒定，估價，上市的選擇等等。像在一些環(huán)節(jié)，首先是國家認可了文交所的模式之后，可以成立專業(yè)委員會，成為公權力的一個部門，來鑒定哪些作品可以去上市，而文交所不能對作品進行定價。
葉檀：主要是會造成社會的風險，這種風險是不表現在金融領域，首先它和銀行沒關系，其次它和股市沒關系，它也沒有金融杠桿，所以金融領域的風險是不大的。關鍵問題是在交易的當中，風險揭示不夠，使投資者處于一種瘋狂的狀態(tài)。
記者：關于它存在的必要性與合理性有怎樣評判？
葉檀：以前文交市場集中的都是一些比較有資產的人，而文交所拆成份額交易的意圖就是推廣到一般的投資者。如果影響到普通大眾層面了，社會的風險便不容忽視。如果要繼續(xù)存在，就需要做一個清楚的規(guī)則邊界。
孫立堅：這個市場我是非常支持的，它利于文化產業(yè)的發(fā)展，刺激內需，但金融創(chuàng)新是雙刃劍，市場可能會輕信專家的鑒定，帶來信用的危機，最終受到打擊而出現萎縮。風險評估很大，對未來的市場是有很大影響的，因為有很多投機的資金都進入了文交所，由于市場不規(guī)范，所以洗錢的嫌疑比較重。
記者：文交所的交易模式由中國獨創(chuàng)，在天津文交所出現之前，世界上沒有一家文交所，這種份額化的交易模式是否合理呢？
鄭惠文：國外在2011 年之前是沒有文交所，但現在有了。
國外在看到中國出現了好的交易模式之后，就照搬出去了，現在俄羅斯、烏克蘭、法國、英國都出現這種交易所和交易模式了。這就證明一個好的模式會被大家模仿。碳排放等等都是西方制定標準，中國很被動的跟在后面按西方標準去做。我們現在創(chuàng)造了新模式，即使這一模式有瑕疵，但只要認可這一模式，一切都是可以規(guī)范起來的。
孫立堅：文交所的交易模式和美國次級住房抵押貸款的模式基本相同，做法就是一級市場先拿出錢來，因為所承擔的資金風險很大，規(guī)避這樣的風險就是資產證券化，讓大家都來參股。在這種交易模式下，投資者參股的同時就把資金不斷回流到文化產業(yè)，這樣就可以保證文化產業(yè)做大。但美國次級住房抵押貸款的問題不在金融創(chuàng)新的模式上，關鍵還是如何加強金融監(jiān)管和治理。
葉檀：份額化交易本身不是問題，關鍵是標的在份額化交易過程中的評估是否規(guī)范，現在這都存在很大的問題。
弊端與風險
記者：外界來看，文交所的交易程序很不透明，讓人覺得很不規(guī)范。
【編輯：成小衛(wèi)】
