游資泛濫，以錢炒錢的游戲制造了大量泡沫
目前全國各類交易場所至少有300家。清理整頓有助于凈化資本市場，讓交易場所規(guī)范運營
遍地開花的交易所背后，都有流動性過剩的影子。治亂之本是將泛濫的游資引導(dǎo)到合理的投資渠道
2月2日，清理整頓各類交易場所工作會議暨部際聯(lián)席會議第一次會議在北京召開。會議要求各地要進(jìn)一步摸清情況，制定切實有效的工作方案，在規(guī)定時間內(nèi)報送；明確地方主體地位，盡快啟動方案實施，確保在6月30日前完成各項工作等。
有專家指出，近年來各類交易場所遍地開花，是市場初期發(fā)展的常態(tài)，此次清理整頓有助于凈化資本市場，讓交易場所規(guī)范運營，而交易所背后的民間資本暗流，更需要花大力氣引導(dǎo)。
整頓各類交易場所，讓誤入歧途的民間資本回歸正常的經(jīng)濟(jì)活動
來自湖南省的歌舞節(jié)目《魅力湘西》登上2012年中央電視臺春晚后，急需資金提高演出質(zhì)量。“僅憑一個節(jié)目無法在銀行獲得貸款，所以我們嘗試了新的合作模式。”湖南文交所總經(jīng)理湯厚松表示，銷售總額為1000萬元的“《魅力湘西》門票凈收益權(quán)”，雖然避免了藝術(shù)品“類證券化”交易誤區(qū)，但隨著清理整頓步伐的加緊，申購數(shù)量起伏不定。
面對國家整頓交易場所的決心，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所在其網(wǎng)站上貼出了中共深圳市委宣傳部《關(guān)于成立深圳文交所藝術(shù)品權(quán)益拆分業(yè)務(wù)善后工作小組的通知》，并收集投資者對所持權(quán)益處理方式的意見，網(wǎng)上的份額化交易登錄平臺已無法使用。
而天津貴金屬交易所、湖南維財大宗貴金屬交易所、浙江匯聯(lián)貴金屬制品交易市場及山東標(biāo)金投資有限公司等大宗商品中遠(yuǎn)期市場，已暫停交易，配合清理整頓工作。
盡管整頓交易所的大幕已經(jīng)開啟，但很多交易場所尚未接到具體的整頓通知。“現(xiàn)在大家都在迷茫地等待，等待政策的進(jìn)一步明朗化。”山東某大宗商品電子交易市場負(fù)責(zé)人說。
“國家沒出臺正確的理解方式，我們也不知道如何理解才是正確的。國家一直強(qiáng)調(diào)不能做的條款有哪些，但并沒說已經(jīng)做了的該如何處理。”昆明元盛文化產(chǎn)權(quán)交易所首席執(zhí)行官羅奔說，聯(lián)席會議的召開對整個交易所市場的發(fā)展將起積極作用，但仍亟待明確如何規(guī)范交易規(guī)則和市場操作模式。
據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國各類交易所數(shù)量至少有300家。中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員宏皓表示，泛濫成災(zāi)的交易所嚴(yán)重破壞了中國經(jīng)濟(jì)的正常秩序，吸引了賭性十足的民間資本，用錢炒錢的游戲制造了大量泡沫。“政府此次整頓各類交易所的目的，就是讓‘誤入歧途’的民間資本回歸正途，回歸正常的經(jīng)濟(jì)活動中，對于推動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到積極作用。”
地方政府大力推動是遍地開花的主因
交易所遍地開花，重要原因是地方政府的大力推動。
“交易所的設(shè)立可以形成聚集效應(yīng)，不僅能吸引巨大的資金流，而且如果交易所做大，對相關(guān)的倉儲、物流等行業(yè)都有益。更有甚者，在很多交易所中，地方政府很可能是以國有投資公司的形式成為交易所股東。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越說。
自去年11月份國務(wù)院下發(fā)“38號文”(《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風(fēng)險的決定》)后，雖有多家交易所暫停交易或者修改交易規(guī)則，但仍有不少交易所頂風(fēng)開市。“交易所臺子已經(jīng)搭起來了，人力物力財力已經(jīng)投放了，地方官員已經(jīng)去剪彩了。這件事包含了太多地方利益在里面，現(xiàn)在國家要整頓，肯定要遇到地方政府的阻力。”胡俞越說。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，各地政府阻力程度會有所不同。對于資本市場發(fā)展相對成熟地區(qū)，加強(qiáng)監(jiān)管問題就不大，而對于交易所熱潮方興未艾的地區(qū)最困難。這和城市定位有關(guān)，比如有的城市定位是區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心，如果沒有這些交易所，那么大宗商品集散的功能就缺失了，所以阻力會較其他地區(qū)更大。
胡俞越認(rèn)為，交易場所的出路不外乎關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)四種。“關(guān)”，一些明顯與文件抵觸的交易場所關(guān)閉；“停”，一些交易場所的某些品種會被停盤，但其他符合要求的現(xiàn)貨品種可以繼續(xù)交易；“并”，交易場所股權(quán)兼并；“轉(zhuǎn)”，讓一些變相期貨的形式轉(zhuǎn)變?yōu)樨浾鎯r實的現(xiàn)貨交易。“清理整頓不是要打掉整個市場，而是讓這些市場回歸現(xiàn)貨本質(zhì)。”他說。
理引導(dǎo)民間資本，要防止過剩的流動性在市場中游走 交易所整頓結(jié)果如何，很重要，而暗藏在形形色色交易所背后的民間資本流向問題，更重要。因為遍地開花的交易所，其實都能看到流動性過剩的影子。
“中國經(jīng)過30多年的快速發(fā)展，企業(yè)粗放生產(chǎn)的產(chǎn)品利潤變得非常低。一些企業(yè)試圖通過其他投資渠道賺錢，想通過短線炒作獲得利潤，擺脫原有產(chǎn)業(yè)不賺錢的困境，是出于生存的考慮。”宏皓說。因此近幾年，糖有人炒，棉花有人炒，大蒜有人炒。參加這種短線炒作，要去融資、去借錢。借來的資金，必須支付很高的融資成本，一旦投資失誤，那么引發(fā)的結(jié)果很可能是企業(yè)破產(chǎn)。
企業(yè)資金流出實體經(jīng)濟(jì)，民間的產(chǎn)業(yè)資本流向投資領(lǐng)域，必然造就一個個價格符號。據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至2011年12月末，廣義貨幣(M2)余額為85.16萬億元。面對如此巨大規(guī)模的流動性，目前中國無論是房地產(chǎn)市場、證券市場、貴金屬市場，還是藝術(shù)品市場、農(nóng)產(chǎn)品市場，都無法容納。于是這些游資流到哪兒就哪兒倒霉。
“比如藝術(shù)品價格，炒得全世界都不敢相信的。凡是能投資的東西，大家就瘋狂地把價格炒上去，有價無市，泡沫一旦破滅，大部分參與者都會血本無歸。對企業(yè)來講，生產(chǎn)性資金回不來了，再想把自己原有的產(chǎn)品或者服務(wù)做得更好已經(jīng)來不及了。”宏皓說。這就需要政府出臺政策規(guī)范，或者構(gòu)筑資金池，把民間資本的流動導(dǎo)向合理的方向，防止過剩的流動性在市場中晃來晃去。
專家表示，以交易所為代表的資本市場對企業(yè)來講，主要起配置資源的功能，應(yīng)該通過資本市場建立多層次的金融渠道，讓企業(yè)更好地發(fā)展。
