晚上好，歡迎收看《經(jīng)濟半小時》。6月20日，央行再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，大型金融機構(gòu)的存款準備金率達到歷史高位的21.5%，這是今年以來連續(xù)第6次上調(diào)存準率，市場上數(shù)萬億的流動性被凍結(jié)。但于此同時，通脹壓力依然存在， 5月CPI物價指數(shù)高達5.5%，這說明央行仍然有繼續(xù)緊縮流動性的空間和可能。而緊縮性貨幣政策帶來的“錢荒”可能成為壓垮很多中小企業(yè)的“最后一根稻草”。流動性過剩和“錢荒”交織出現(xiàn)，說明目前的流動性的出現(xiàn)了不均衡的現(xiàn)狀，那么“錢流”究竟卡在哪里?
從今天開始，《經(jīng)濟半小時》將連續(xù)6天，為您剖析“錢流”的來龍去脈。今天我們首先關(guān)注暗流涌動的熱錢。
這里是2011年中國嘉德春季拍賣會“大觀中國書畫珍品之夜”的拍賣現(xiàn)場，5月22日晚9點10分，齊白石的《松柏高立圖-篆書四言聯(lián)》剛一亮相，直接被人叫價至一億，這立刻引燃了現(xiàn)場的競拍氣氛。
這件《松柏高立圖?篆書四言聯(lián)》的送拍者，是有著“法人股大王”、“資本獵豹”之稱的新理益集團董事長劉益謙。
劉益謙 新理益集團董事長
劉益謙：按照市場來判斷的話，我估計能拍到兩個多億。
在半個小時、近50次的激烈競價過程中，價格不斷被推向新高，但又迅速被后續(xù)高價所淹沒。原本安靜的拍賣現(xiàn)場一反常態(tài)，喝彩聲、電話聲、競價聲此消彼長，最終，這件拍品落槌價3.7億元，加15%傭金后，4.255億元成交，而這個價格超出了劉益謙的預(yù)期價格近2倍，這是他完全沒有想到的。
劉益謙：拍賣的偶然性比較強。你肯定會碰到三個或是四個都想競拍這件商品的人，那它的價格也就很難用一種市場的眼光去看它。
AMRC藝術(shù)市場分析研究中心，是中國首個專門以研究國內(nèi)外藝術(shù)市場動向為目標的學術(shù)機構(gòu)，記者從這里了解到，自2000年到2010年，中國藝術(shù)品市場的成交額逐步遞增，從2009年下半年開始，藝術(shù)品市場成交額呈現(xiàn)井噴式爆增，2009年212.50億元，同比增長158.80%;2010年588.75億元，同比增長177.06%。
AMRC藝術(shù)市場分析研究中心 研究員 馬學東
馬學東：中國藝術(shù)品市場，原來是由一個單一的收藏型市場，到2003年以后發(fā)展成了一個以投資帶動，以投資來帶動收藏的這么一個市場。
2009年，中國書畫拍賣市場進入億元時代，吳彬的《十八應(yīng)真圖卷》1.68億元;2010年,張大千的《笑痕湖》1.008億元、徐悲鴻的《巴人汲水圖》1.8億元、王羲之《平安帖》3.08億元;2011年,齊白石的《松柏高立圖?篆書四言聯(lián)》4.225億元,王蒙的《稚川移居圖》4.025億元。與此同時，中國油畫也進入億元時代，臺灣羅芙奧拍賣公司香港春拍，常玉的〈五裸女〉成交價1.28億港幣。而其中2件拍品被劉益謙收藏。
劉益謙：2005年前我可能買的東西比較不是針對一些特別針對貴的東西，是根據(jù)自己喜歡買的，2005年以后我基本上是買貴的。
在交談中，劉益謙帶我們來到他的字畫藏品收藏間，拿出他最為珍愛的一件藏品展示給我們看。
劉益謙：這個是宋徽宗的。
記者：當時就是您哪一年拍賣拍下它的?
劉益謙：金融危機，2009年初，2008年金融危機，那個時候拍下的。
記者：當時的價格是多少?
劉益謙：當時花了六千多萬。
記者：現(xiàn)在您覺得它能賣多少錢?
劉益謙：現(xiàn)在我感覺不是價格問題，什么價格我都不會賣的，賣的話，應(yīng)該五六個億，肯定過這個價了。
短短2年時間，這幅《寫生珍禽圖》價格就翻了10倍。在劉益謙看來增值十倍并不僅僅出現(xiàn)在少數(shù)藏品身上。在劉益謙家，記者看到了所到客廳餐廳已經(jīng)完全被20多年來收藏的藝術(shù)品所擠滿。但即使對于劉益謙來說，面對如此火爆的藝術(shù)品市場，未來走勢將如何?是不斷暴漲還是回歸理智，這位被稱為藝術(shù)品投資最精明的投資者也感動迷惘。
劉益謙：現(xiàn)在這個泡沫是算大的泡沫還是算破的泡沫，這個泡沫看看行程，這個我們首先沒法去判斷它的，我感覺到我們沒法判斷，就是說藝術(shù)品這種市場，還能維持多長時間?不知道，藝術(shù)品的價格是在這個價格上往上還是往下，我們也沒法判斷。
劉益謙的迷惘并非沒有來由，和齊白石的天價繪畫的命運大不相同，同在2011嘉德春拍中，在去年還被稱為“軟寶石”的53件田黃拍品，今年就有20件最終流拍。而在重慶，一件重36500克、起拍價3.333億元的巨型田黃石同樣以流拍收場。在天津，中諾國際2011春季拍賣會拍價定為1500萬元而備受關(guān)注的玻璃種帝王綠翡翠掛件最終以流拍收場。
這些在去年底還在被大家普遍看好的各種寶石、玉石，到了今年就遭遇的市場的寒流，這讓很多人沒有想到。以翡翠為例，以往5年，翡翠價格以每年15%價格在緩慢抬升，但從2007年開始，翡翠的價格就開始一路飆升，每年都會以至少一倍的價格打著滾地往上漲。
翡翠商人：要翻幾次，翻幾倍了，翻了幾個跟頭。
記者：這個多少錢?
翡翠商人： 7萬塊。三個月之前，這個應(yīng)該是在4萬。
大量游資熱錢的涌入，讓浴室的價格一路瘋漲。以檔次較高的橘皮紅田黃石雕件為例，2000年每克約3000至5000元，5年前漲至7000至8000元，2010年以飆升至2萬至3萬元。而滿綠翡翠手鐲，10年前每克約8000到1萬元，5年前漲至3萬到5萬元，2010年已經(jīng)達到20至30萬元。漲幅都在10倍以上，高的甚至達到幾百倍，堪稱瘋狂。
藝術(shù)品投資正處在瘋狂上漲的通道當中，對于像劉益謙這樣精明的投資者來說，都無法判斷這瘋漲的行情會持續(xù)多久。目前瘋狂的石頭已經(jīng)出現(xiàn)了流拍的現(xiàn)象，說明投資的風險正在顯現(xiàn)。投資有風險，這樣淺顯的道理誰都明白，那么誰會成為最后的接棒人呢?
觀復(fù)博物館館長 馬未都
馬未都：我們的藝術(shù)市場，這兩年的變化非常大，很明顯地能看出來現(xiàn)在這個市場跟過去的收藏市場完全不一樣了，它是一個投資市場。
馬未都告訴記者，10年前過去的藝術(shù)品市場的收藏行為是內(nèi)行和內(nèi)行較勁，自從2003年就轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)行和外行較勁，而如今，這個市場已經(jīng)徹底變成外行之間的收藏投資買賣行為了。
馬學東：以前都是以私人專家為主，到2003年以后這個階段，主要是除了私人收藏家以外，還有像機構(gòu)，大的企業(yè)、集團，而且最新的從2009年以后，就是這種集團和企業(yè)的這種收藏，開始明顯增多了。
馬學東告訴記者，僅2010年的中國拍賣市場而言，中國書畫拍賣成交額增加的248億元，同比增長229%;瓷器雜項的拍賣成交額增加了100億元，同比增長125%，油畫和當代藝術(shù)品的成交金額增加28億元，同比增長114%;其中，22件拍品成交價過億?！?010中國藝術(shù)品市場年度報告》指出，2010年中國藝術(shù)市場交易總額達到1694億元，比2009年增長了41%。
北京華辰拍賣有限公司董事長 甘學軍
甘學軍，上世紀90年代初期進入我國藝術(shù)品拍賣領(lǐng)域，原中國嘉德國際拍賣有限公司創(chuàng)辦人之一，現(xiàn)北京華辰拍賣有限公司董事長
甘學軍：藝術(shù)品市場相對體量比較小，比較容易產(chǎn)生效應(yīng)，產(chǎn)生投資的效應(yīng)，也是一個，目前來講也是一個資金選擇的一個很重要的原因。
有關(guān)資料現(xiàn)實，2010年上半年金融市場就有10%的資金流出，同時，我國藝術(shù)品市場出現(xiàn)了資金凈流入的現(xiàn)象，全年市場增量資金規(guī)模約在700億元以上。隨著資本對利潤最大化的追逐，藝術(shù)投資的投機性也愈見明顯。
獨立經(jīng)濟學家 謝國忠
謝國忠：在2008年開始大量放貨幣之后，我們看到很多類似的現(xiàn)象，房地產(chǎn)也大幅度地上升，藝術(shù)品市場相對房地產(chǎn)市場是一個比較小的市場，所以在整個資金鏈稍跑到這個市場里面就引起價格很大的波動?？偟膩碚f，我個人認為中國的藝術(shù)品市場是泡沫中的泡沫。
大多數(shù)人認為，藝術(shù)品的稀有性、唯一性，使得價格不斷攀升是理所當然的事情，但值得注意的是，任何帶有投機行為的市場，都存在巨大泡沫，而且泡沫有隨時破裂的可能。上世紀80年代中后期，日本經(jīng)濟飛速發(fā)展,藝術(shù)品市場迅速崛起。從1987年到1990年，國際拍賣會上40%的西方印象派作品落入日本買家的手中。這4年間，日本從西方進口了138億美元的藝術(shù)品。而這一泡沫在90年代中期完全破裂，至今仍未愈合。
謝國忠：日本在89年的時候，當然他沒有去買日本本地的藝術(shù)品，他買的是19世紀的印象派的作品，也是非常優(yōu)先的作品，是大家公認的偉人的作品。當時的想法也是這樣的，就是認為這種東西的話，買了之后的話，它的價格只會漲不會跌，所以當時的價格是8900多萬美金，相當于現(xiàn)在通脹調(diào)整一下，大概一億五千萬美金的概念。這幅畫今天還沒回到89年的價格，而且比89年價格遠遠低，這種觀點認為，因為是獨一無二，這種東西的價格只會漲不會跌，這是非常錯誤的。
甘學軍：藝術(shù)品它本身變現(xiàn)的能力很差，它不像傳統(tǒng)的，你比如說我虧了多少多少，這個很快就能變現(xiàn)，但是藝術(shù)品有一個特性，當你去兜售的時候是不值錢的，但你要去割舍的時候，是不值錢的，這個就是一個要提醒大家注意的一個事，就是說藝術(shù)品，當你在追用它的時候，它是無價的，當你要割舍它的時候，它的價值一下就，縮水的幅度是難以想象的。
游走的流動性不光出現(xiàn)在藝術(shù)品和玉石投資領(lǐng)域，農(nóng)產(chǎn)品也在價格炒作之列。就在農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)幾次暴漲暴跌之后，現(xiàn)在藥材價格又出現(xiàn)了大幅上漲。
六月中旬，在全國最大的中藥材集散地之一，河北安國中藥材市場，到處呈現(xiàn)一派熱鬧的景象。在安國中藥材市場的一塊大屏幕上，反復(fù)播放著各種藥材的市場行情。當?shù)匾唤?jīng)銷商告訴我們今年藥材價格大漲，很多根本不懂藥材的當?shù)厝?，也加入了買賣隊伍。
河北省安國市居民：大家討論什么會漲錢，就壓點什么貨。上班有點積蓄，現(xiàn)在有沒有事，就經(jīng)營這個。
記者進入了安國中藥材市場，經(jīng)銷商們介紹，自2009年以來，許多中藥材的價格都翻了一倍，甚至兩三倍。其中參類藥材漲幅最高。太子參2009年的價格是20到30元一公斤，到現(xiàn)在已經(jīng)達到了四百五十元一公斤，漲了近十倍。
李東為 河北省安國市中藥材批發(fā)市場中藥材經(jīng)銷商戶
李東為：別說我，我的爹都是搞藥的，我的爹都90歲了，他說哪兒有這么著漲這個價的。
當?shù)亟?jīng)銷商人告訴我們，自從2009年起，就不斷地有資金涌入中藥材市場。經(jīng)銷商許建剛說，他有個山西的朋友以前是做煤炭生意的，今年也來安國販賣藥材了。
許建剛 安國美康中藥材貿(mào)易公司負責人
許建剛：有個莊家，再聯(lián)系十幾、二十個人莊家，一塊買這個貨，說漲就漲，因為中藥材屬于小品種，幾個市場都去幾個人，亳州、安國、玉林，再加上成都那邊，都去幾個人，說買貨，同一天買，肯定是漲。
這些惹毛的投資場景和飛漲的價格看起來并不陌生。從2009年開始，打算、綠豆、生姜、蘋果等農(nóng)副產(chǎn)品都被資本炒了一把，輪番出現(xiàn)了短期內(nèi)的大幅漲價。算你狠、逗你玩、將你軍也成了人們耳熟能詳?shù)脑~語。專家分析，這些被炒作的農(nóng)產(chǎn)品，有著一些共同的特征，更容易被資本控制。
黃益平 北京大學國家發(fā)展研究院教授
黃益平：它的特征就是第一總的量相對來說比較小，它不是像比如說小麥或者是蔬菜。第二個，它是有一定的可儲藏的特性。
中國農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院教授，中國期貨市場創(chuàng)始人之一常清認為，小宗農(nóng)產(chǎn)品，它們并不像小麥、大豆等大宗農(nóng)產(chǎn)品，有著完善的國際、國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨市場。小宗農(nóng)副產(chǎn)品沒有規(guī)范的市場，信息非常不透明，更容易被資金利用，夸大供求信息，把價格炒高。
常清 中國農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院教授
常清：他的信息無論生產(chǎn)者還是經(jīng)營者，想獲得全面的信息都比較難。就是說信息不充分。
產(chǎn)地集中也是這些被炒作的農(nóng)產(chǎn)品一個共同的特征。
黃益平：它的生產(chǎn)地比較集中，一般來說我們看待炒的這些游資，他可能是具有相當?shù)囊?guī)模，大量的產(chǎn)品集中他手上以后，市場就出現(xiàn)一個扭曲的信號，好像短缺很厲害，價格就漲得很快。
中藥材就是一個典型的例子。很多藥材在全國只有一兩個地區(qū)生產(chǎn)。福建。。生產(chǎn)的太乙參占到了全國生產(chǎn)的三分之二以上。云南省文山縣的三七，甘肅省的黨參、當歸都占到了全國產(chǎn)量的百分之九十以上。只要資金進入當?shù)厥袌?，就很容易控制貨源，使價格短期內(nèi)大幅上漲，使這些中藥材在過去的幾年中價格都煩了幾倍甚至幾十倍。
宋路群河北省安國市永泰中藥材有限公司負責人：有些有錢人看到藥，這個品種只有甘肅產(chǎn)，比方說黃連只有四川產(chǎn)，產(chǎn)地非常集中。他拿出幾千萬，拿出一個億，他就能壟斷這個品種。
在藥材價格暴漲的背后，記者注意到一個現(xiàn)象，就是價格的波動都出現(xiàn)在小宗農(nóng)產(chǎn)品的范圍內(nèi)。這樣是因為小宗農(nóng)產(chǎn)品規(guī)模相對較小，容易操控。那么這些投資者的操控手段都有哪些?為什么在2009年和2010年出現(xiàn)了大量資金攪動小宗農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)象呢?幾番周折之后，我們采訪到一位當事人。
在采訪過程中，一些農(nóng)產(chǎn)品的經(jīng)銷商經(jīng)紀人提到，市場里出現(xiàn)了一些以前從未做過農(nóng)產(chǎn)品生意的買手，但他們的幕后老板幾乎從不露面。經(jīng)過記者多方尋找，終于聯(lián)系上了一位同意接受我們電話采訪的知情人。這位知情人告訴我們，他認識的一些浙江的朋友，曾經(jīng)在2009年參與了大蒜的炒作。
知情人：我的朋友正好趕到2009年一會兒的話，那是在4月份吧，(大蒜)就明顯的減產(chǎn)，減產(chǎn)的話，當時就明顯，這個時候整個因為它本身當時就便宜的價格，正好是又趕上這樣一個時期，就是投資人有一個市場的產(chǎn)品預(yù)期。
山東省金鄉(xiāng)縣是我國大蒜種植面積最大的縣。在2008年的時候，金鄉(xiāng)大蒜的價格只有兩三角錢一斤，很多蒜農(nóng)虧了錢，紛紛減少了種植。然而就在大蒜價格低迷的時候，資本看準了即將出現(xiàn)的供求缺口，開始介入大蒜市場。這些來自江浙、山西一帶的資金進入到主產(chǎn)地的大蒜市場之后，就開始大量收購市場上的現(xiàn)貨，并且下重金承包當?shù)厮廪r(nóng)的土地。
隋云玉 金鄉(xiāng)縣豐盛進出口有限公司董事長
隋云玉：發(fā)現(xiàn)大蒜要減產(chǎn)，他們先到各個村問問，誰家地我來承包，如果你地承包，然后價格講好簽合同，炒家在掌握了貨源之后，就看好時機，買空賣空。
知情人：因為它本身參與的人比較多，包括一些煤老板，包括山西的一些，包括浙江的一些……它這個量也是比較大的，而且對于就是整個產(chǎn)品，很多都是買空賣空的。
記者：大概需要的資金量是多少?
A：20多個億吧。
在資本的帶動下，蒜農(nóng)和經(jīng)銷商，甚至不是做大蒜生意的人都接過了炒作的接力棒，也開始惜售、收購、儲存大蒜。
在一番熱潮下，大蒜的價格在2010年的上半年到達了頂峰，零售價曾一度漲到了每公斤十幾元。但是就在這個時候，資本已經(jīng)不知不覺地撤出了大蒜市場。
到了2010年底，許多人紛紛開始拋售自己手上的囤積的大蒜，蒜價像過了高點的過山車，一路下滑，迅速回落。
常清：真正游資炒作的人走了，因為他發(fā)現(xiàn)了這種供求關(guān)系的緊張以后，他是最早炒作，他心里很有數(shù)，他是理性的，什么人擱進去了，一開始不承認，最后發(fā)現(xiàn)真的了，最后誰吃虧，倉庫、農(nóng)民和中間商，最后扔到頂上都是他們。
不少業(yè)內(nèi)人士觀察到，雖然前些年也出現(xiàn)過一些炒作的現(xiàn)象，但是農(nóng)產(chǎn)品的炒作在2009年和2010年變得非常頻繁，進入這些小宗農(nóng)產(chǎn)品市場的資金也空前地多。
北京容德豐和投資有限公司是一家民間背景的股權(quán)投資機構(gòu)，他們的資金主要來自于山西、內(nèi)蒙煤炭資源整合后的民間資本和一些當?shù)氐拿弘娖髽I(yè)。容德豐和投資公司的合伙人告訴我們，他們觀察到，在2009年出現(xiàn)了一個較大的民間資金流。
郭璐：在2008、2009年，山西有一場比較轟轟烈烈的資源整合的運動，在這個資源整合當中，有專家有學者就估計整個釋放出來的資金，大概有3000億的規(guī)模。
郭璐告訴我們，這批煤炭、煤電企業(yè)整合和轉(zhuǎn)型后釋放出來的資金，流向了不同的投資流域，雖然農(nóng)產(chǎn)品炒作需要的資金量并不大，卻也是這批資金投資的方向之一。
郭璐：2008年尤其是2009年、2010年，兩年當中，大部分的資金，山西的資金流向的房地產(chǎn)。股市這塊，是一塊，可能占的比重不是很大。其次就是像農(nóng)產(chǎn)品、藝術(shù)品等。
曹占忠：我們山西的煤炭要進行轉(zhuǎn)型，然后尋找出路，房地產(chǎn)又受這么影響，然后礦產(chǎn)，煤礦又受這么個影響，他就尋找出路。
許多專家也觀察到，2009年開始，市場上的資金變得十分充裕，流動性也趨于過剩。但與此同時，大量資金卻處處碰壁，尋找不到好的投資渠道。
黃益平：前幾年大家聽說，溫州人到山西炒煤礦。當然后來政策調(diào)整了就沒有機會了，所以有一段時間炒股票、炒房地產(chǎn)，房地產(chǎn)現(xiàn)在不能炒了，股票也動不了，所以就尋找各種各樣的產(chǎn)品。
常清：現(xiàn)在的游資干什么，笨一點的、不了解市場的去放高利貸，聰明一點的，像江浙資本的，腦袋瓜活的，就去輪番炒作這些小品種，他沒有出路。
在這種情況下，不少資金無處可投，從正規(guī)的投資渠道流向了投機和炒作。由于投資渠道不暢，每當一批資金從房地產(chǎn)、煤礦等產(chǎn)業(yè)撤出時，就會出現(xiàn)大量游資，涌向農(nóng)產(chǎn)品等市場，給這些日常消費品的價格帶來大幅波動。
常清：我們沒有從投資者來考慮，就是我們哪一個部門是從為投資者的角度來考慮，我給你提供很好的渠道，投資者要獲利的。我們的政府管理者，我們的學者沒有這個意識。錢往哪里去，沒有考慮投資者，他本身的客觀需求，忽略他們了。
黃益平：我覺得最大的問題就是我們資本市場的投資渠道太小，限制了個人和企業(yè)需要融資的渠道。最后導(dǎo)致一個很直接的結(jié)果，錢都涌到一個地方，買房地產(chǎn)把房價炒的不得了，買農(nóng)產(chǎn)品就把農(nóng)產(chǎn)品的價格抬得不得了。
如果我們把資金比喻成人體的血脈，那么血脈通暢則身體健康，血脈出現(xiàn)擁堵或者是不足則會對身體健康產(chǎn)生不利的影響。現(xiàn)在四處突圍的資金表明在某些地方出現(xiàn)了血脈流通不均衡的現(xiàn)象。
暴漲暴跌的投資輪回印證了這種不均衡。實際上按照價值規(guī)律，任何嚴重偏離曲線的價格最終都要回歸，發(fā)達國家的案例已經(jīng)充分證明了這一點。但是在目前投資渠道單一的情況下，投資者不得不冒著價格暴跌的風險進行走鋼絲的游戲。
面對充足的流動性，圍追堵截的辦法最終會按下葫蘆起了瓢，資本總要得到回報，這是金融主管部門必須要面對的一個課題。
【編輯：小水】
