近些年來(lái)中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)發(fā)展迅猛，成交量逐年增大，藝術(shù)品價(jià)格更是節(jié)節(jié)攀升，以“F4”為代表的中國(guó)當(dāng)代油畫(huà)更是在世界藝術(shù)市場(chǎng)上創(chuàng)造了無(wú)與倫比的“天價(jià)神話”……使越來(lái)越多的人開(kāi)始關(guān)注到藝術(shù)品所具有的投資價(jià)值。與此同時(shí)中國(guó)的金融領(lǐng)域不斷開(kāi)放，國(guó)外藝術(shù)品投資方面的一些理念逐漸被國(guó)人所了解，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使一些手頭富裕，但不熟悉藝術(shù)市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)律的投資人迫切希望通過(guò)專(zhuān)業(yè)運(yùn)作、專(zhuān)家咨詢(xún)和職業(yè)管理的藝術(shù)品投資基金進(jìn)軍藝術(shù)市場(chǎng)。藝術(shù)與投資、金融攜手的愿望在當(dāng)代中國(guó)立刻掀起了關(guān)于藝術(shù)品投資基金的討論，一時(shí)間相關(guān)媒體積極宣傳報(bào)道，銀行、咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、拍賣(mài)行和商業(yè)畫(huà)廊紛紛躍躍欲試。
2007年6月，中國(guó)民生銀行首先舉起了“藝術(shù)品投資理財(cái)”的旗幟，相繼推出“藝術(shù)品投資計(jì)劃”1號(hào)和2號(hào)基金產(chǎn)品，同時(shí)積極推動(dòng)中國(guó)藝術(shù)公益事業(yè)的發(fā)展，不斷加大在藝術(shù)領(lǐng)域的投資力度。2008年10月，媒體報(bào)道國(guó)內(nèi)管理咨詢(xún)及投資銀行業(yè)巨鱷“和君咨詢(xún)”聯(lián)手西岸圣堡國(guó)際藝術(shù)品投資有限公司，共同發(fā)起的藝術(shù)品投資基金“和君西岸”即將投入運(yùn)營(yíng)，使中國(guó)藝術(shù)品投資基金的歷史再續(xù)新篇。若首期業(yè)績(jī)理想，“和君西岸”還將陸續(xù)推出多期基金產(chǎn)品，必將在國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)掀起更大的投資熱潮。
然而，中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)和藝術(shù)品投資基金的發(fā)展尚不完善和成熟，藝術(shù)品投資基金即使在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家也屬于20世紀(jì)80年代逐漸興起的新鮮事物，投資藝術(shù)市場(chǎng)可能面臨著較大風(fēng)險(xiǎn)，巨額投資能否帶給投資人希望的回報(bào)？此外，投資基金的發(fā)行使越來(lái)越多的投機(jī)資本涉足藝術(shù)領(lǐng)域，其所作所為是否會(huì)加速中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)泡沫的膨脹，最終引發(fā)徹底崩潰的惡劣結(jié)果？就這些問(wèn)題，本文試圖縱覽21世紀(jì)歐美各國(guó)新興藝術(shù)基金的發(fā)展?fàn)顩r及其投資理念，希望能對(duì)中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)品投資基金的發(fā)展有所借鑒。
民生銀行“藝術(shù)投資計(jì)劃”1號(hào)產(chǎn)品基本情況
發(fā)行銀行 民生銀行
產(chǎn)品名稱(chēng) “非凡理財(cái)”“藝術(shù)品投資計(jì)劃”1號(hào)產(chǎn)品
發(fā)售地區(qū) 全國(guó)
銷(xiāo)售起始日期 2007年06月18日
銷(xiāo)售結(jié)束日期 2007年07月08日
收益起計(jì)日 2007年07月10日
委托管理期 24 個(gè)月
付息周期 24 個(gè)月
預(yù)計(jì)最高年收益率(\%) 18
收益率說(shuō)明 預(yù)期年收益率 0\%-18\%，上不封頂。
委托幣種 人民幣
委托起始金額(元) 500000
委托金額遞增單位(元) 100000
提前終止條件 客戶不可提前支取。
產(chǎn)品管理費(fèi) 無(wú)
產(chǎn)品特色 一、前沿的投資領(lǐng)域
為客戶提供參與藝術(shù)品投資的機(jī)會(huì)，使客戶感受高品位生活模式。
二、較高的理財(cái)收益
參與中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)板塊投資，目前最具成長(zhǎng)潛力，分享高價(jià)值投資回報(bào)。
三、合理的收益結(jié)構(gòu)
引入藝術(shù)顧問(wèn)公司，進(jìn)行專(zhuān)業(yè)性投資安排，客戶優(yōu)先年收益率18％。
四、理想的投資期限
期限短于常規(guī)藝術(shù)品私募基金，2年后客戶可以收回本金，獲得回報(bào)。
五、較低的投資風(fēng)險(xiǎn)
銀行、信托、投資顧問(wèn)參與項(xiàng)目，操作模式完備，并實(shí)現(xiàn)三方監(jiān)管。
六、人民幣投資，人民幣收益
在人民幣升值環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)人民幣投資收益最大化。
金融界的沖動(dòng)
藝術(shù)品投資和傳統(tǒng)的股票、債券投資相比，其實(shí)并不是一件沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就可以賺錢(qián)的簡(jiǎn)單事。日本20世紀(jì)80年代的經(jīng)濟(jì)泡沫曾催生了各種眼花繚亂的投機(jī)行為，資金的涌入使藝術(shù)市場(chǎng)達(dá)到了繁榮的頂峰，成交價(jià)格在數(shù)年之內(nèi)屢創(chuàng)新高，日本人購(gòu)買(mǎi)的印象派作品至今仍然保持著國(guó)際藝術(shù)市場(chǎng)的天價(jià)記錄，但此后國(guó)際藝術(shù)市場(chǎng)逐漸趨于清冷和平淡。除此之外，也沒(méi)有證據(jù)表明其它地區(qū)的藝術(shù)品投資比傳統(tǒng)領(lǐng)域更容易賺錢(qián)，因此即使在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，藝術(shù)品投資基金并沒(méi)有像中國(guó)人想象的那樣過(guò)度發(fā)展，只有少數(shù)公開(kāi)發(fā)售的基金從概念走到了實(shí)際操作層面。
銀行界的基金經(jīng)理們經(jīng)常談?wù)撚?guó)鐵路工人養(yǎng)老基金（the British Rail Pension Fund）在美術(shù)品投資領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，但真正去效仿的并不多見(jiàn)。第一支在金融界建立的藝術(shù)品投資基金是由大通銀行（Chase Manhattan）的分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理的大通藝術(shù)基金（Chase Art Fund）。1989年大通基金獲得30億的擔(dān)保，并通過(guò)巴黎銀行藝術(shù)品投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)主辦的巴黎銀行基金 (BNP Paribas Fund)投資藝術(shù)品。但是由于收藏費(fèi)用增加導(dǎo)致成本過(guò)高，以及最初制定的銷(xiāo)售計(jì)劃沒(méi)有適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的改變，投資藝術(shù)品的損失慘重，達(dá)到資產(chǎn)40％的8百萬(wàn)美元。
大通藝術(shù)基金的挫敗并沒(méi)有使金融界的經(jīng)理們徹底失望，8百萬(wàn)美元對(duì)金融界的巨鱷來(lái)說(shuō)并不十分嚴(yán)重，大通藝術(shù)基金的全部損失還不及某些對(duì)沖基金2007年內(nèi)的虧損。藝術(shù)市場(chǎng)的發(fā)展再次激起了基金經(jīng)理們攫取利潤(rùn)的欲望。新千年來(lái)臨之際，全球約超過(guò)50家主流銀行提出了建立藝術(shù)投資基金的意向或者增設(shè)為客戶提供藝術(shù)品投資服務(wù)的項(xiàng)目。這些提議可能出于以下幾個(gè)理由： 一、基金經(jīng)理們對(duì)英鐵養(yǎng)老基金的成功經(jīng)驗(yàn)津津樂(lè)道。二、規(guī)模龐大的虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫正在催生剩余資本向新興投資領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，人們普遍認(rèn)為此種轉(zhuǎn)移可以降低金融資本的風(fēng)險(xiǎn)，藝術(shù)品受到富裕階層和金融界的青睞，基金經(jīng)理們不遺余力地為投資者提供各種相關(guān)服務(wù)，游說(shuō)人們大膽進(jìn)行藝術(shù)品投資。三、對(duì)金錢(qián)和物質(zhì)的渴望在世紀(jì)末重新達(dá)到了新的頂點(diǎn)，模仿對(duì)沖基金的潮流愈演愈烈，媒體們宣揚(yáng)喬治·索羅斯和朱利安·羅伯遜那樣的對(duì)沖基金經(jīng)理將成為新千年的“世界主宰”。基金的營(yíng)銷(xiāo)宣稱(chēng)：個(gè)人可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品使投資組合多樣化，降低投資股票、債券、貨幣等有價(jià)證券領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)期看，藝術(shù)品投資可以提高投資組合的收益。明確無(wú)誤地告訴人們?yōu)榱送顿Y購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品而不是為了賞心悅目。
荷蘭銀行（ABN Amro）計(jì)劃組建一個(gè)主要針對(duì)富裕的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的美術(shù)品投資基金，荷蘭銀行將通過(guò)大規(guī)模融資計(jì)劃為基金提供資本。這一計(jì)劃的實(shí)施可以激活銀行內(nèi)部原有的藝術(shù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，同時(shí)和其它銀行的藝術(shù)品咨詢(xún)機(jī)構(gòu)以及主流拍賣(mài)行展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。例如1979年成立的花旗銀行藝術(shù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、德國(guó)銀行、瑞士銀行藝術(shù)品咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，而且據(jù)說(shuō)克里斯蒂和索斯比已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)軍房地產(chǎn)領(lǐng)域。
但是目前為止荷蘭銀行的計(jì)劃仍然處于擱淺狀態(tài)，類(lèi)似的摩根大通（JP Morgan Chase）的計(jì)劃也進(jìn)展不順?；饹](méi)有熱銷(xiāo)的原因可能是投資者對(duì)現(xiàn)有金融服務(wù)體系已經(jīng)相當(dāng)滿意，傳統(tǒng)投資領(lǐng)域目前仍然能夠提供適當(dāng)?shù)幕貓?bào)。機(jī)構(gòu)投資者更是對(duì)藝術(shù)品投資心存疑慮，畢竟藝術(shù)品投資基金沒(méi)有太多的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。
銀行內(nèi)部的專(zhuān)家也對(duì)基金經(jīng)理的投資理念產(chǎn)生過(guò)質(zhì)疑。一位荷蘭銀行的高級(jí)顧問(wèn)諷刺說(shuō)“我們不是職業(yè)賺錢(qián)機(jī)器，在藝術(shù)和貨幣管理領(lǐng)域都很生疏”。古地圖和善本交易專(zhuān)家格雷厄姆·阿拉達(dá)（Graham Arader）拒絕為一項(xiàng)總值20億美元專(zhuān)攻美國(guó)繪畫(huà)的基金擔(dān)保。認(rèn)為“他對(duì)這種投資理想仍然十分陌生”。甚至更加直白地指責(zé)了藝術(shù)商人的糟糕聲譽(yù)，說(shuō)寧愿讓女兒嫁給管道工也不情愿嫁給藝術(shù)商。
巴黎銀行的失敗沒(méi)有阻止法國(guó)興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司（Socit Gnrale Asset Management）繼續(xù)在藝術(shù)品投資領(lǐng)域冒險(xiǎn)。2007年11月公司在盧森堡發(fā)起成立了總額2500萬(wàn)美元的藝術(shù)品投資基金，聲稱(chēng)這將是“第一支回歸銀行的基金”。他們希望第二年籌集的資金達(dá)到1.5億美元，每年獲得15％的收益率。鑒于藝術(shù)市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)化傾向，公司的投資理念是“用私募技術(shù)投資當(dāng)代藝術(shù)”，其基本規(guī)則是藝術(shù)品價(jià)格與債券、股票資產(chǎn)的反相移動(dòng)原理，當(dāng)股票、債券市場(chǎng)蕭條的時(shí)候藝術(shù)品市場(chǎng)將保持穩(wěn)定，甚至升值，因此可以通過(guò)多樣化降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
其它形式
除主流金融機(jī)構(gòu)發(fā)起成立的投資基金外，全世界還有更多形式靈活、風(fēng)格各異、針對(duì)不同投資者設(shè)計(jì)的藝術(shù)品投資基金項(xiàng)目。藝術(shù)護(hù)甲（ArtVest）2004年由藝術(shù)商達(dá)尼埃拉·盧森堡（Daniella Luxembourg）發(fā)起成立，在紐約和倫敦同時(shí)建立了辦事機(jī)構(gòu)。該基金的特點(diǎn)是不象金融機(jī)構(gòu)那樣通過(guò)公開(kāi)渠道募集資金，而是通過(guò)自身良好的社會(huì)關(guān)系和聲譽(yù)，從少數(shù)富裕投資者手中獲得資金，通過(guò)“小型藝術(shù)俱樂(lè)部”的模式運(yùn)作。
一些基金本身由在藝術(shù)品營(yíng)銷(xiāo)方面經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)理發(fā)起，通過(guò)建立職業(yè)的專(zhuān)家隊(duì)伍負(fù)責(zé)管理，此類(lèi)做法能夠行之有效地提高藝術(shù)品投資基金的可信程度。瓷器基金（The China Fund）由索斯比前任主管朱利安·湯普森（Julian Thompson）領(lǐng)導(dǎo)，專(zhuān)攻東方藝術(shù)品，特別是中國(guó)瓷器。
成立于倫敦的競(jìng)爭(zhēng)者美術(shù)基金（Competitor Fine Art Fund)由克里斯蒂前任財(cái)務(wù)經(jīng)理菲利普·霍夫曼（Philip Hoffman）創(chuàng)建，主要針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者招募資金，計(jì)劃募集35億美元投資于“藍(lán)籌藝術(shù)品”?；舴蚵?000年闡述了自己的投資理念“基金的投資理想就是利用點(diǎn)滴資金提升藝術(shù)品的價(jià)格”。因此，基金的運(yùn)作采取了很多靈活的方式，除長(zhǎng)期投資外，可以通過(guò)租借藏品獲得的收益為了投資人提供額外分紅。2006年，競(jìng)爭(zhēng)者美術(shù)基金資產(chǎn)混合收益是達(dá)到了40％，多數(shù)作品的價(jià)值在50萬(wàn)至200萬(wàn)美元之間，而其中某些經(jīng)典作品的價(jià)格可以達(dá)到800萬(wàn)美元。
2007年，克里斯·卡爾森（Chris Carlson）藝術(shù)投資咨詢(xún)公司在英國(guó)的格恩西（Guernsey）注冊(cè)成立了“藝術(shù)貿(mào)易基金”（The Art Trading Fund）?？柹堑聡?guó)銀行和瑞士聯(lián)合銀行（Deutsche Bank and UBS）的交易員，具有豐富的金融經(jīng)驗(yàn)，公司的其他成員則具有藝術(shù)品經(jīng)銷(xiāo)和鑒定方面的背景。
藝術(shù)貿(mào)易基金是全球首家規(guī)范的美術(shù)品對(duì)沖基金（art hedge fund），將在3至12月期限內(nèi)向投資者提供回報(bào)。基金通過(guò)全球經(jīng)銷(xiāo)商、知名畫(huà)家、拍賣(mài)行和畫(huà)廊形成的龐大網(wǎng)絡(luò)購(gòu)買(mǎi)和出售藝術(shù)品，從藏家信息庫(kù)獲取藝術(shù)品，通過(guò)高流動(dòng)性的買(mǎi)家網(wǎng)絡(luò)出售作品，通過(guò)地域差價(jià)和提高市場(chǎng)效率保值套利。通過(guò)全球化和客觀化的物流過(guò)程使畫(huà)廊和藝術(shù)經(jīng)銷(xiāo)商的實(shí)際利潤(rùn)貨幣化，最大限度地降低了畫(huà)廊和經(jīng)銷(xiāo)商的花費(fèi)成本，并最終使基金投資人的收益最大化?；鹉壳罢谠噲D通過(guò)削減中間商數(shù)量，依靠提高藝術(shù)市場(chǎng)效率增加利潤(rùn)。
另外的策略是建設(shè)穩(wěn)固的當(dāng)代藝術(shù)家創(chuàng)作隊(duì)伍，既然一個(gè)藝術(shù)家每年都能創(chuàng)作出數(shù)量穩(wěn)定的作品，那么就可以把藝術(shù)家當(dāng)作產(chǎn)生收益的資產(chǎn)看待。據(jù)測(cè)算這樣每年可以為基金增加250萬(wàn)英鎊利潤(rùn)。
2007年藝術(shù)交易基金開(kāi)始涉足更為嚴(yán)肅和尖端的創(chuàng)新研究項(xiàng)目。購(gòu)買(mǎi)受離婚、死亡、債務(wù)等原因困擾的藝術(shù)品經(jīng)銷(xiāo)商的滯銷(xiāo)作品；從破產(chǎn)銀行的財(cái)產(chǎn)清算拍賣(mài)中增加作品來(lái)源，降低成本；追蹤分析5至10年內(nèi)的出售記錄，發(fā)現(xiàn)最有潛力的年輕藝術(shù)家，通過(guò)與他們密切合作增加利潤(rùn)；以及通過(guò)分享奢侈品供應(yīng)商或索斯比之類(lèi)試圖提高藝術(shù)品價(jià)格的各種公司的各類(lèi)創(chuàng)新手段使基金保值增值。
2007年7月《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道金融家穆罕默德·達(dá)爾曼（Mehmet Dalman）在倫敦成立了攝影作品投資對(duì)沖基金（WMG），由畫(huà)廊經(jīng)理塞爾達(dá)·奇塔（Zelda Cheatle）管理，專(zhuān)門(mén)收藏布勞紹伊（Brassai）、羅德琴科（Rodchenko）和伊夫·阿諾德（Eve Arnold）等當(dāng)代攝影大師的作品。奇塔相當(dāng)看好攝影方面的投資，并希望未來(lái)3年獲得50％的利潤(rùn)。
對(duì)沖基金經(jīng)理坎農(nóng)比奧創(chuàng)建了1千萬(wàn)美元的坎農(nóng)比奧藝術(shù)基金（Cannonball Art Fund），專(zhuān)攻沃霍爾的絲網(wǎng)印刷作品，認(rèn)為“沃霍爾的聲譽(yù)以及鮮明的風(fēng)格使此項(xiàng)投資具有光明的前途”。個(gè)人投資者需要提供10萬(wàn)美元的起步資金，如果通過(guò)基金出售作品還需要支付30％的執(zhí)行費(fèi)用。
2008年4月《藝術(shù)報(bào)》（The Art Newspaper）報(bào)道頂點(diǎn)藝術(shù)基金（Meridian art fund）創(chuàng)建了帕拉斯藝術(shù)公司（ArtPlus）。這是一家在盧森堡注冊(cè)的“藝術(shù)品交易公司”，由米奇和瑟奇·蒂羅基（Micky and Serge Tiroche）管理，米奇和瑟奇兄弟具有藝術(shù)品營(yíng)銷(xiāo)和金融領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)。米奇·蒂羅基在倫敦管理著一家商業(yè)畫(huà)廊，在以色列創(chuàng)立了蒂羅基拍賣(mài)行，瑟奇·蒂羅基曾是花旗銀行的高級(jí)職員。他們計(jì)劃通過(guò)帕拉斯公司募集20億美元，在3至5年內(nèi)發(fā)售份額，建立蒂羅基家族藝術(shù)交易商行，他們堅(jiān)信“對(duì)藝術(shù)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期原則是仍然是最好的投資策略”。
頂點(diǎn)藝術(shù)合伙人企業(yè)（Meridian Art Partners）是由前菲利普·德·普里拍賣(mài)行（auction house Phillips de Pury）職員安德魯·利特爾約翰（Andrew Littlejohn）和帕梅拉·約翰遜創(chuàng)建（Pamela Johnson），投資目標(biāo)主要放在亞洲、俄羅斯及中東等新興藝術(shù)市場(chǎng)。他們相信在這些國(guó)家“文化和藝術(shù)將會(huì)隨財(cái)富的增加而獲得增值，而此時(shí)正是便宜購(gòu)買(mǎi)的時(shí)機(jī)”。公司計(jì)劃到2008年末募集10億美元，最小份額25萬(wàn)美元。戰(zhàn)略投資專(zhuān)家由統(tǒng)計(jì)學(xué)家杰里米·?？耸┨┮颍↗eremy Eckstein）擔(dān)任，他在索斯比任職期間曾是英鐵養(yǎng)老基金的顧問(wèn)，其他顧問(wèn)還包括索斯比藝術(shù)學(xué)院藝術(shù)商業(yè)首腦伊恩·羅伯遜（Iain Robertson）以及紐約商人艾米·史密斯－斯圖爾特（Amy Smith-Stewart）。
其它地區(qū)
藝術(shù)品投資基金的吹捧很快從歐美蔓延到其它國(guó)家，特別是亞洲、中東等新興市場(chǎng)，瞬間暴富的有錢(qián)人正設(shè)法在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期迅速擴(kuò)充自身的財(cái)富積累。
印度一家網(wǎng)站正熱議“從畫(huà)布提取現(xiàn)金的秘訣”：什么使你對(duì)藝術(shù)這種神秘的東西感興趣？反復(fù)涉險(xiǎn)資本市場(chǎng)之后你終于可以找到理由，收藏藝術(shù)品不象買(mǎi)彩票或賭場(chǎng)，不光是概念游戲而是實(shí)實(shí)在在的有形資產(chǎn)。投資藝術(shù)市場(chǎng)經(jīng)?？梢再嵉酱蠊P財(cái)富，為你今生的賭博積累更多的籌碼，即便沒(méi)有這些，你也可以拿出去炫耀，證明你已經(jīng)獲得了高雅的生活品味。
基金發(fā)起人馬克斯·韋伯（Max Weber）和索爾斯坦·維布倫（Thorstein Veblen）聲稱(chēng)藝術(shù)品投資基金一年內(nèi)將達(dá)到38％的回報(bào)率。另一個(gè)由主流拍賣(mài)行支持，價(jià)值2200萬(wàn)美元的基金聲稱(chēng)在兩個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)了4.1\%，這對(duì)于投資股票來(lái)說(shuō)是一個(gè)相當(dāng)令人動(dòng)心的數(shù)目。而且基金的增長(zhǎng)將獲得可靠的保障，投資人可以放心大膽地長(zhǎng)期投資，因?yàn)樗囆g(shù)市場(chǎng)的波動(dòng)不會(huì)象股票市場(chǎng)那樣快速拉升之后接連一個(gè)40\%左右的暴跌。
2006年，內(nèi)維爾·圖利（Neville Tuli）與奧夏拍賣(mài)行聯(lián)合成立了奧夏藝術(shù)基金（the Osian's Art Fund）?；饘⑼顿Y250位印度次大陸地區(qū)知名當(dāng)代藝術(shù)家的作品，基金的發(fā)展目標(biāo)相當(dāng)宏偉“如果從基金得的回報(bào)少于35～40％，對(duì)我們來(lái)說(shuō)就等于失敗”。3年鎖定期過(guò)后，利潤(rùn)將在投資人和基金經(jīng)理間按照7：3分配，每年投資人交納的管理費(fèi)將占資產(chǎn)的3％，其它開(kāi)支最多不會(huì)超過(guò)6％。
奧夏基金還計(jì)劃建立對(duì)國(guó)際客戶開(kāi)放的海外投資基金，專(zhuān)門(mén)投資于電影海報(bào)、書(shū)籍、攝影和地圖方面。奧夏基金不同于受金融機(jī)構(gòu)管控的藝術(shù)品投資基金的特別之處是強(qiáng)調(diào)“自我管理”模式。2007年基金報(bào)告指出“不管是印度還是海外，藝術(shù)基金沒(méi)有在任何受規(guī)章制度限制的權(quán)利機(jī)構(gòu)登記，也沒(méi)有受他們的管理”。圖利認(rèn)為國(guó)際藝術(shù)品投資基金表現(xiàn)不佳的原因是沒(méi)有充分把握藝術(shù)的規(guī)律，它們大多受金融機(jī)構(gòu)指導(dǎo)而不是藝術(shù)機(jī)構(gòu)的管理，金融機(jī)構(gòu)不了解藝術(shù)史，更不掌握藝術(shù)作品的美學(xué)價(jià)值，因此長(zhǎng)期上很難獲得業(yè)績(jī)方面的成功。
印度的主流藝術(shù)品投資基金還包括亞特拉藝術(shù)基金（Yatra Art Fund），克雷恩資本和印度美術(shù)基金（Crayon Capital and Indian Fine Art Fund）。亞特拉基金是一支特別強(qiáng)調(diào)理性投資的基金，沒(méi)有嘩眾取寵的宣傳，基金的托管人強(qiáng)調(diào)“藝術(shù)品是風(fēng)險(xiǎn)最大的投資領(lǐng)域之一，因?yàn)樗囆g(shù)市場(chǎng)沒(méi)有明顯的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制，沒(méi)有權(quán)威的管理，其價(jià)格也似乎完全是由主觀決定的”。在目前的市場(chǎng)中這種理性的論調(diào)恐怕算得上對(duì)投資人最有價(jià)值的提示了。
泡沫的破滅？
華爾街金融巨頭們似乎還沒(méi)有徹底忘記20世紀(jì)80年代藝術(shù)市場(chǎng)上使人眼花繚亂的各種投機(jī)和炒作行為。日本的資金瘋狂涌入藝術(shù)市場(chǎng)，獲得支配性地位，立即使原本平衡的市場(chǎng)演變?yōu)楣┎粦?yīng)求的局面。貨幣能夠無(wú)限印刷，藝術(shù)品卻不能批量生產(chǎn)，資金的推動(dòng)造成國(guó)際藝術(shù)品價(jià)格的急劇飆升。為了供應(yīng)市場(chǎng)，拍賣(mài)行變成了貪婪的怪物，到處搜刮藝術(shù)品資源，建造遍及世界的大理石宮殿，雇傭無(wú)數(shù)職員，內(nèi)部則是豪華的部門(mén)名錄……這些巨額投入都需要源源不斷從藝術(shù)市場(chǎng)攫食分羹，然而，轉(zhuǎn)瞬之間資源已被瓜分怠盡。
20世紀(jì)90年代中期，日本人突然從藝術(shù)市場(chǎng)消失了。盡管他們的購(gòu)買(mǎi)集中在印象派和巴黎畫(huà)派的作品，但是超級(jí)泡沫的破裂卻制造了整個(gè)藝術(shù)市場(chǎng)的崩潰。銀行和拍賣(mài)行首先拉響了警笛，解雇職員，關(guān)閉分支，扣交擔(dān)保，弱小的公司被兼并和接管。流行的藝術(shù)家不再時(shí)尚，野心膨脹的畫(huà)商面對(duì)客戶退貨的風(fēng)潮躲藏于辦公桌下，拍賣(mài)行損失了利潤(rùn)，索斯比股票縮水，泡沫終于破滅了。
我們顯然正處在泡沫之中……但不清楚是怎樣的泡沫？怎樣會(huì)破裂？什么時(shí)候發(fā)生？
資本運(yùn)作對(duì)藝術(shù)市場(chǎng)的滲透無(wú)形中加速了泡沫的形成和膨脹，供需的失衡使藝術(shù)品價(jià)格脫離了藝術(shù)價(jià)值的合理區(qū)間，甚至退化為富人們攫取財(cái)富的利用工具。藝術(shù)品投資基金無(wú)疑在整個(gè)藝術(shù)品投資的鏈條中處于最高階段，它上世紀(jì)末在歐美各國(guó)的出現(xiàn)是金融市場(chǎng)發(fā)展的必然結(jié)果，至今仍然在教唆人們共同吹起財(cái)富的泡影。
2008年席卷美國(guó)的金融風(fēng)暴給世界巨大的震撼，老牌金融機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)，華爾街發(fā)明的各種五花八門(mén)的金融工具隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的崩潰變得不值一文。是否真如藝術(shù)品投資基金經(jīng)理們的判斷：股票和債券市場(chǎng)的下跌，導(dǎo)致富人將資金轉(zhuǎn)移到藝術(shù)品投資領(lǐng)域？類(lèi)似的承諾很可能根本無(wú)法兌現(xiàn)，只能算基金經(jīng)理們一廂情愿的臆測(cè)。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)同樣遭受了金融風(fēng)暴的打擊，銀行和各大基金公司旗下的理財(cái)產(chǎn)品紛紛跌破面值，熱銷(xiāo)時(shí)期基金公司大力宣傳“保本增值”的承諾完全變成一紙空文。在這種環(huán)境下，藝術(shù)品投資基金作為金融衍生工具的一種是否能夠獨(dú)善其身？其在新興市場(chǎng)的出現(xiàn)是方興未艾，還是隨著歐美金融市場(chǎng)的崩潰從此歸于沉寂？
暫時(shí)的蕭條顯然不能造成整個(gè)藝術(shù)品投資的徹底毀滅，市場(chǎng)中仍然存在著很多價(jià)值低估的空白區(qū)域。國(guó)際藝術(shù)品投資在歷經(jīng)經(jīng)濟(jì)衰落周期后將會(huì)重新復(fù)蘇，金融危機(jī)加速了全球經(jīng)濟(jì)力量的輪換，美元的讓位能否給新興市場(chǎng)創(chuàng)造超越的良機(jī)？藝術(shù)品投資作為理財(cái)?shù)膶殠?kù)也會(huì)在危機(jī)之后幸免于難，但市場(chǎng)的時(shí)尚必然發(fā)生改變，現(xiàn)在流行的風(fēng)格不可能永遠(yuǎn)新潮。藝術(shù)市場(chǎng)將不斷接受洗禮，投機(jī)者將被焚燒得遍體鱗傷，泡沫的破裂引發(fā)行業(yè)的洗牌和市場(chǎng)的遷徙。拍賣(mài)行對(duì)客戶的損失很少顧忌，因?yàn)樗鼈兛總蚪鸪燥垼鍪壑鬀](méi)有保值的責(zé)任，但是對(duì)于那些規(guī)模龐大的藝術(shù)品投資基金來(lái)說(shuō)它們將付出更加慘重的代價(jià)。
【編輯：姚丹】
封面圖-1.jpg)
