黃文睿
問(wèn)： 近年來(lái)，將藝術(shù)品視為一種資產(chǎn)的觀(guān)念受到了越來(lái)越多人的接受。您認(rèn)為是哪些因素推動(dòng)了這一趨勢(shì)？
答： 近年來(lái)，由于房地產(chǎn)、商品期貨、私募股權(quán)和對(duì)沖基金等傳統(tǒng)資產(chǎn)類(lèi)別表現(xiàn)不佳，投資者開(kāi)始將目光投向其它回報(bào)率更高的資產(chǎn)品種。
根據(jù) artnet 分析報(bào)告顯示，與傳統(tǒng)資產(chǎn)種類(lèi)相比，藝術(shù)市場(chǎng)在 2009年金融危機(jī)后快速發(fā)展，從而激發(fā)了人們從金融視角看待藝術(shù)品的欲望。盡管它存在不透明性、波動(dòng)性、缺乏市場(chǎng)監(jiān)管等缺點(diǎn)，但長(zhǎng)期看來(lái)， 越來(lái)越多的投資者認(rèn)為藝術(shù)品能夠比傳統(tǒng)資產(chǎn)種類(lèi)產(chǎn)生更高回報(bào)，是理想的投資產(chǎn)品。
此外，投資者也認(rèn)識(shí)到了資產(chǎn)配置的重要性，積極尋找其它資產(chǎn)品種來(lái)分散投資，以求在最小化風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)得到更高回報(bào)。同時(shí)，藝術(shù)品投資還具有獨(dú)立于股票、證券、房地產(chǎn)等投資的特性，這也是使其成為資產(chǎn)調(diào)配的選擇之一。
問(wèn)： 與傳統(tǒng)金融服務(wù)相比，您認(rèn)為目前藝術(shù)品相關(guān)金融服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模如何？ 您怎樣看待這一市場(chǎng)的未來(lái)前景？
答： 在德勤編著的《2013 年藝術(shù)金融報(bào)告》（Art & Finance Report 2013）里一項(xiàng)調(diào)查顯示，在私人銀行、藝術(shù)家和收藏家中，雖然購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品的首要原因是作品的情感價(jià)值和社會(huì)價(jià)值，但是經(jīng)濟(jì)動(dòng)力對(duì)于資深收藏家來(lái)說(shuō)也越來(lái)越重要。
金融機(jī)構(gòu)在評(píng)估藝術(shù)品的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)方面取得了一些進(jìn)展，引入了一些新型的集合投資工具，如：共享交易、藝術(shù)品投資基金、藝術(shù)品信貸。其中，藝術(shù)品投資基金最為成功，無(wú)論在海外市場(chǎng)和還是中國(guó)市場(chǎng)都得到了最廣泛的認(rèn)可。
2011 年是迄今為止藝術(shù)品投資基金市場(chǎng)最為繁榮的一年，其數(shù)量和規(guī)模都有顯著增加。2011 年，中國(guó)的藝術(shù)品投資基金規(guī)模達(dá)到了 3.2 億美元，其中 3.0 億美元是在 2011 年后半年以及 2012 年第一季度募集的。當(dāng)時(shí)，全球共有 44 支藝術(shù)品投資基金在運(yùn)作，其中有 21 支來(lái)自中國(guó)。
然而好景不長(zhǎng)，2012 年起，藝術(shù)品投資基金的數(shù)量開(kāi)始減少。在2012 年第一季度，中國(guó)僅有 13 支藝術(shù)品投資基金發(fā)行，到第二季度減少到了 4 支，到第三季度就只有 3 支了。這個(gè)下降的趨勢(shì)不僅表明了藝術(shù)市場(chǎng)受挫，同時(shí)也反映出藝術(shù)品投資基金進(jìn)入了低迷
期。另一方面，即使是在最繁榮的時(shí)期，全球藝術(shù)品投資基金的規(guī)模（2011 的 3.2 億美元）也僅占藝術(shù)品拍賣(mài)總成交額（115.0 億美元）的 2.7% 左右。從這個(gè)比例可以看出，作為最大、最普及的藝術(shù)金融產(chǎn)品，藝術(shù)品投資基金對(duì)藝術(shù)市場(chǎng)也并沒(méi)有決定性的影響力，而與全
球?qū)_基金資產(chǎn)總額（同年中規(guī)模達(dá)到約 1.7 萬(wàn)億美元）相比，其資產(chǎn)規(guī)模更是微不足道。這也提醒我們，藝術(shù)品投資基金只是金融市場(chǎng)很小的一部分，并不能和股票、債券相提并論。
問(wèn)： 從藝術(shù)品投資基金的角度出發(fā)，藝術(shù)品與其它資產(chǎn)種類(lèi)相比有什么共同點(diǎn)和不同點(diǎn)？藝術(shù)品投資理財(cái)顧問(wèn)是如何處理這些不同之處的？
答： 藝術(shù)品具有獨(dú)特性，因而無(wú)法采取與其它金融資產(chǎn)品種一視同仁的管理方法。藝術(shù)品和傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的最大不同在于藝術(shù)品難以鑒定，并且?guī)缀鯖](méi)有任何評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。第二，藝術(shù)品不可能每時(shí)每刻都進(jìn)行交易，所以它的市場(chǎng)流通性較股票、債券等偏低，因此無(wú)法計(jì)算每日資產(chǎn)凈值。此外，作品來(lái)源等基本信息較難獲取和驗(yàn)證，使得藝術(shù)市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)、透明度缺乏。最后，收藏一件藝術(shù)品需要大量的維護(hù)開(kāi)支，如保險(xiǎn)、儲(chǔ)藏等費(fèi)用，占到購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的 25%。
藝術(shù)品投資基金的創(chuàng)立旨在幫助投資者突破這些壁壘、在減少額外支出的同時(shí)享受藝術(shù)品帶來(lái)的高回報(bào)。藝術(shù)品相關(guān)的金融產(chǎn)品有不同的規(guī)則和限制，以藝術(shù)品投資基金為例，它依托于一個(gè)值得信賴(lài)的管理團(tuán)隊(duì)來(lái)為投資者進(jìn)行長(zhǎng)效投資規(guī)劃，從而取得利潤(rùn)。藝術(shù)家及其作品
的選擇、藝術(shù)品的鑒定、升值潛力的評(píng)估等過(guò)程都要求具備一定的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)。除此之外，基金的形式可以讓投資者們共同分擔(dān)保險(xiǎn)、儲(chǔ)藏等額外開(kāi)支，大大降低了投資成本。
問(wèn)： 藝術(shù)金融這一概念在中國(guó)的發(fā)展怎樣？是否存在獨(dú)特的挑戰(zhàn)與機(jī)遇？
答： 隨著大量投機(jī)資本在短期內(nèi)涌入中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)，中國(guó)迅速成為整個(gè)藝術(shù)市場(chǎng)里最重要的國(guó)家地區(qū)之一。同時(shí)，藝術(shù)市場(chǎng)的擴(kuò)大也使得中國(guó)藏家把藝術(shù)品當(dāng)作一種投資以及投資工具來(lái)看待。共享交易、藝術(shù)品投資基金、藝術(shù)品信貸等金融產(chǎn)品都經(jīng)歷了市場(chǎng)的起起伏伏。
最大的挑戰(zhàn)在于，很多中國(guó)藏家對(duì)欣賞藝術(shù)品并無(wú)興趣，他們只想投資。中國(guó)投資者缺少成為"藝術(shù)市場(chǎng)玩家"的藝術(shù)鑒賞能力和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，這也造成了大部分藝術(shù)品投資基金公司或?qū)I(yè)藝術(shù)管理者，作為教育者和基金管理者，在中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)中不受重視。
此外，中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)的一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)邊界逐漸變得模糊。許多投資者與拍賣(mài)公司直接交易。中國(guó)的拍賣(mài)公司多年來(lái)一直與畫(huà)廊、藝術(shù)家合作；一些拍賣(mài)行還與銀行等其他金融機(jī)構(gòu)合作，以便客戶(hù)（賣(mài)家）能夠直接通過(guò)貸款購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品。
問(wèn)： 近幾年在藝術(shù)市場(chǎng)有何新趨勢(shì)？
答： 過(guò)去的十年中，中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)經(jīng)歷了迅速的發(fā)展，然而大部分藏家都僅對(duì)投資感興趣，而不是建立和充實(shí)自己的收藏，市場(chǎng)缺少扎實(shí)的收藏群體基礎(chǔ)。由于近幾年藝術(shù)市場(chǎng)的頹勢(shì)，投資者們變得更加保守。中檔價(jià)位的藝術(shù)品流通性增加了，經(jīng)典作品的價(jià)值和市場(chǎng)活力重新受到了關(guān)注。
過(guò)去，受中國(guó)傳統(tǒng)文化啟發(fā)的藝術(shù)品創(chuàng)作廣受中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)消費(fèi)者的追捧。隨著經(jīng)濟(jì)和文化環(huán)境的對(duì)外開(kāi)放，西方藝術(shù)品逐漸開(kāi)始進(jìn)入到中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)。國(guó)際展覽和拍賣(mài)為中國(guó)買(mǎi)家提供了越來(lái)越多直接購(gòu)買(mǎi)西方藝術(shù)品的機(jī)會(huì)。
另外，線(xiàn)上藝術(shù)市場(chǎng)在近幾年成為熱門(mén)話(huà)題。不久的將來(lái)，隨著中國(guó)買(mǎi)家越來(lái)越習(xí)慣于電子商務(wù)，藝術(shù)市場(chǎng)和電子商務(wù)之間的結(jié)合無(wú)疑將會(huì)增加。
在中國(guó)私人投資者和企業(yè)家的資產(chǎn)配置方面，中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的泡沫危機(jī)，及其后續(xù)影響值得關(guān)注。還有，私人美術(shù)館的蓬勃發(fā)展勢(shì)必會(huì)增加個(gè)人和企業(yè)買(mǎi)家在藝術(shù)市場(chǎng)中的影響力。經(jīng)濟(jì)政策和政府態(tài)度對(duì)藝術(shù)市場(chǎng)的發(fā)展也會(huì)有巨大影響，如中國(guó)文化藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易
所、上海自貿(mào)區(qū)、藝術(shù)品信貸的出現(xiàn)、等等。
問(wèn)： 對(duì)于計(jì)劃建立藝術(shù)品投資組合的入門(mén)藏家，您有什么建議或忠告嗎？
答： 是否購(gòu)買(mǎi)一件藝術(shù)品是大多數(shù)藏家面臨的問(wèn)題。一個(gè)收藏者在作決定之前需要考慮以下四點(diǎn)：真?zhèn)?、品質(zhì)、可得性、流通性。
對(duì)藏家而言，作品的真?zhèn)巫钪匾?。可是，藝術(shù)品真?zhèn)蔚蔫b定對(duì)專(zhuān)家的經(jīng)驗(yàn)有很高的要求。藏家還可以通過(guò)確認(rèn)藝術(shù)品是否有清晰完整的流傳記錄來(lái)鑒別真?zhèn)?。藏家還應(yīng)懂得辨別作品的品質(zhì)，即作品的創(chuàng)作動(dòng)機(jī)、表現(xiàn)水平以及創(chuàng)作技法。每一件藏品的品質(zhì)都會(huì)影響個(gè)人收藏的
整體質(zhì)量。然而，高品質(zhì)并且流傳有序的藝術(shù)品市場(chǎng)需求量居高不下，同時(shí)也是不可多得的。比如，巴勃羅·畢加索（Pablo Picasso）的一流作品大部分被私人和公共美術(shù)館收藏，因此對(duì)收藏家（尤其是入門(mén)藏家）來(lái)說(shuō)就不是一個(gè)好的收藏選擇。最后，即使是剛?cè)腴T(mén)的收藏
家也需要考慮流通性，因?yàn)楫?dāng)藏家品位變化時(shí)這就變得至關(guān)重要了。
前兩點(diǎn)與藏家的藝術(shù)鑒賞能力有關(guān)，后兩點(diǎn)涉及到對(duì)市場(chǎng)的洞察力。這四個(gè)因素相結(jié)合就可以為藏家建立個(gè)人收藏提供更為客觀(guān)的視角。
