近年來我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，掀起了國內(nèi)各投資領(lǐng)域的投資熱潮。并且隨著人們加強對精神層面的探求中，社會關(guān)注的熱點逐步傾向于代表高端技術(shù)與文化內(nèi)涵的領(lǐng)域，這些新領(lǐng)域的開拓也正在逐步成為我國新的經(jīng)濟增長點。在國家追求自身發(fā)展與提高國際競爭力的當代社會，對于擁有幾千年文明史的文化大國，發(fā)展藝術(shù)品市場即可成為較之他國的一大競爭優(yōu)勢。藝術(shù)品市場作為一個新興市場，其具有巨大的發(fā)展空間，也具有現(xiàn)實的技術(shù)上的可挖掘性。其中將藝術(shù)品市場與資本相結(jié)合，促成藝術(shù)品的資本化就是一種新型的藝術(shù)品投資模式。本文通過闡述藝術(shù)品投資模式的形成與發(fā)展，在此基礎(chǔ)上結(jié)合當前資本市場的情況，提出藝術(shù)品投資的新型模式——藝術(shù)品的資本化。藝術(shù)品的資本化又有許多實現(xiàn)方式，其中之一可以通過藝術(shù)品的份額化交易，即組建文化藝術(shù)品交易所來實現(xiàn)。組建文交所需要特定的市場環(huán)境與政策環(huán)境的支持，本文在提出組建文交所的設(shè)想的同時，也針對目前天津文化藝術(shù)品交易所出現(xiàn)的問題給予分析說明，以求實現(xiàn)藝術(shù)品市場與資本市場的有效對接。
一、 引言
當前藝術(shù)品市場在經(jīng)濟全球化的背景下風生水起，到處一片繁榮的發(fā)展景象，其已被國內(nèi)外的眾多投資者所看好，相對于證券市場和房地產(chǎn)市場來講，藝術(shù)品市場具有很大的發(fā)展?jié)摿Α６殡S著藝術(shù)品市場的發(fā)展及現(xiàn)代投資工具的產(chǎn)生，藝術(shù)品已經(jīng)不單單具備審美價值，通過與現(xiàn)代金融體系的融合，其也逐步發(fā)展成為一種現(xiàn)代的投資工具，從而增加了人們的投資渠道與理財方式。
最初的藝術(shù)品投資方式主要集中在零散的古玩市場及藝術(shù)品經(jīng)營店中，沒有規(guī)范的市場機制和統(tǒng)一的市場標準，市場規(guī)模小，進入資金要求不高，主要面對的市場客戶是社會上個別的收藏愛好者。到了18世紀，藝術(shù)品拍賣公司開始在全球亮相，其以一種嶄新的交易方式開創(chuàng)了藝術(shù)品投資市場的新紀元。伴隨著拍賣公司的發(fā)展，現(xiàn)代畫廊業(yè)和各類藝術(shù)博覽會也在不斷填充著藝術(shù)品投資市場的后續(xù)力量，藝術(shù)品投資市場開始走向規(guī)?；?。而現(xiàn)代金融業(yè)的興盛使其融入藝術(shù)品投資市場，將藝術(shù)品作為一項資產(chǎn)而開發(fā)了新的藝術(shù)品理財業(yè)務(wù)，成立了藝術(shù)銀行、藝術(shù)品投資基金。藝術(shù)品投資的這種模式演變過程主要基于以下兩個因素：第一，經(jīng)濟的發(fā)展拉動了大眾對文化藝術(shù)品的投資需求，人們在物質(zhì)條件越來越充裕的情況下開始逐漸增加對精神產(chǎn)品的消費，藝術(shù)品的投資便成為人們青睞的對象。第二，藝術(shù)品保值增值的特性以及其所彰顯的文化內(nèi)涵吸引了大量的資金不斷流入藝術(shù)品投資市場，開拓了藝術(shù)品投資的渠道，促進了市場機制的創(chuàng)新發(fā)展。
可見，隨著市場經(jīng)濟的日益發(fā)展，藝術(shù)品投資模式正在經(jīng)歷著從傳統(tǒng)投資模式向現(xiàn)代金融投資模式的轉(zhuǎn)換，并且這一轉(zhuǎn)換的趨勢正得到不斷的鞏固和加強。藝術(shù)品投資市場要想發(fā)展壯大，需要與現(xiàn)代金融工具相結(jié)合，需要足夠的資金進入，才能實現(xiàn)真正的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。
二、 藝術(shù)品投資理論與實踐綜述
在經(jīng)濟學(xué)中，投資定義為“將金錢用于購買有收益能力的資產(chǎn)以換取未來的財富。” 藝術(shù)品投資主要是指人們以保值增值為目的，在一定時期內(nèi)通過購買、經(jīng)營藝術(shù)品，從事藝術(shù)商業(yè)交易等，最終獲得一定經(jīng)濟收入的行為。屬于一種經(jīng)濟和文化的雙重投資。 藝術(shù)品投資一般來講具有專業(yè)性高、投資收益高、投資周期長、流動性較低等特點。
隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長，藝術(shù)品投資逐漸深入到人們的生活領(lǐng)域，被人們普遍認為是繼房地產(chǎn)投資、股票投資之后的又一大投資熱點。其投資回報率也十分可觀，有關(guān)機構(gòu)的統(tǒng)計表明，金融證券的年均回報率為15%，房地產(chǎn)為21%，而收藏藝術(shù)品則是26%。
國外對藝術(shù)品投資的研究主要集中在通過實證分析，利用一定的計量經(jīng)濟模型與現(xiàn)代統(tǒng)計分析方法對一定時期內(nèi)藝術(shù)品的價格、回報率進行評估，并同時與同期的其他類型投資回報率做比較，以得出相應(yīng)的結(jié)論。在已經(jīng)產(chǎn)生的有關(guān)藝術(shù)品投資的理論研究中，其研究可以劃分為兩個派別。一種認為對藝術(shù)品的收藏投資并沒有太大的吸引力，另一種認為投資藝術(shù)品的獲益是相當可觀的。支持前者觀點的有Stein(1977) ，其利用簡化的CAPM模型計算一系列拍賣價格的幾何平均數(shù)，最后得到藝術(shù)收藏品的beta系數(shù)是0.82，收益風險特性與其他資產(chǎn)相比沒有太大的吸引力。Frey Pommerehne(1989) 對世界上八百名知名油畫藝術(shù)家的作品(1635至1987年間)進行了研究。當假設(shè)交易成本為1時，藝術(shù)品收藏的收益為0.015，風險則為0.05，低收益和高風險的結(jié)論表明收藏藝術(shù)品相對于其他投資來講似乎并沒有特別好的收益。
而支持后者觀點的代表性學(xué)者有Goetzmann(1993)，其利用“重復(fù)交易回歸模型”(repeat—sales regression，RSR)研究了美國從1720年到1990年藝術(shù)品收藏市場的收益率及風險，并進一步對其和美國股票證券的相關(guān)性進行研究。研究結(jié)果表明從1900年到1986年藝術(shù)收藏品投資的平均收益率是17.5%，大大高于股票的4.9%及債券的4.8%。而藝術(shù)收藏品也與股票和債券呈現(xiàn)高度的正相關(guān)性，其相關(guān)性數(shù)值分別為0.78和0.54。Mei Moses(2002)也利用RSR模型對藝術(shù)品市場進行回歸分析，其研究結(jié)果表明，1950年至1990年藝術(shù)品投資的實際收益率為8.2%，相比而言，同期的標準普爾500、道瓊斯、政府債券、國庫券和企業(yè)債券的實際收益率分別是8.9%、9.1%、1.9%、1.3%及2.2%，也說明了投資藝術(shù)品的收益回報是比較可觀的。Pesando(1993)利用標準資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)對現(xiàn)代繪畫做了分析研究，結(jié)論認為相對于僅僅擁有股票投資來講，對現(xiàn)代繪畫的投資可以減少多元化投資的風險。
已經(jīng)做過為藝術(shù)品估算價格指數(shù)的學(xué)者們還有很多，他們對藝術(shù)品回報率的估計主要依賴于實際研究所選的時間框架。有些研究者選擇了相似的時間框架，但所得到的回報率卻不同。這些不同主要出自于所采用數(shù)據(jù)的不同，以及所選擇的不同的研究方法。
在藝術(shù)品投資實踐領(lǐng)域，國外發(fā)達國家和地區(qū)的藝術(shù)品投資市場中，其主要運作模式是以資本運作為基礎(chǔ)的。傳統(tǒng)的藝術(shù)品投資模式如在畫廊、拍賣行的藝術(shù)品投資交易在西方發(fā)達國家已經(jīng)存在十分悠久的歷史，并且也形成了一套比較成熟的運營機制。相對于傳統(tǒng)模式來講，現(xiàn)代藝術(shù)品投資模式將金融資本、商業(yè)保險逐步融入到藝術(shù)品投資市場，新的投資模式雖然是近幾十年來才興起的事物，但其發(fā)展速度卻十分驚人。在金融業(yè)，尤其是銀行業(yè)，早就開展了藝術(shù)品的貸款、擔保、抵押業(yè)務(wù)，并在國外被普遍認同和接受。各種形式的藝術(shù)品投資基金也給投資者帶來了更多的機會，藝術(shù)品早已納入了私人銀行理財產(chǎn)品的范圍，花旗、瑞銀、JP摩根等銀行也都紛紛設(shè)立了藝術(shù)品個人理財中心來適應(yīng)市場發(fā)展的需要。此外，國外藝術(shù)品的保險也相當發(fā)達，保險公司與受保機構(gòu)以及個人都滿足了各自的需求。藝術(shù)信托也有選擇地與藝術(shù)家合作，給藝術(shù)家提供特殊的金融服務(wù)，整個金融和藝術(shù)品投資體系相對比較健全。
面對我國新興的藝術(shù)品市場，為了探索清楚有關(guān)藝術(shù)品投資的運行機制以及藝術(shù)品市場的發(fā)展規(guī)律，不論是市場上的從業(yè)人員，還是高校的專家學(xué)者，都在努力進行著有關(guān)市場信息的各方面的研究。一個市場的發(fā)展階段與投資者對該市場的認知程度緊密相連，我國現(xiàn)代意義上的藝術(shù)品投資市場興起于上世紀90年代初期，市場近二十年的初期階段發(fā)展決定了學(xué)者對該市場的研究主要處于探索認知階段。相關(guān)理論研究還為數(shù)不多，且對于我國藝術(shù)品的未來發(fā)展方向也有一些爭論，這都還需要有進一步的研究工作來解決和探討。
結(jié)合市場現(xiàn)實，目前的研究大多數(shù)處于探索階段，為的是了解國內(nèi)外藝術(shù)品投資的市場行情，看國外的市場經(jīng)驗我們有多少可以借鑒參考的地方，并結(jié)合我國市場目前發(fā)展的成熟度探索如何實現(xiàn)國內(nèi)外藝術(shù)品市場的對接。像國外學(xué)者那樣，國內(nèi)利用數(shù)學(xué)模型對藝術(shù)品投資做理論分析的學(xué)術(shù)文章還比較少，究其原因，主要是面對嶄新的藝術(shù)品市場形態(tài)，學(xué)者還沒有來得及對其有很深入的了解；而已經(jīng)進入市場的從業(yè)人員，雖然比較熟悉市場，實際操作能力較強，但又缺乏理論上的研究能力。況且，對于藝術(shù)品投資的研究需要各方面知識的綜合，包括數(shù)學(xué)、金融、藝術(shù)、美學(xué)、鑒賞、歷史等等。但是，隨著市場的逐步發(fā)展，不少專家學(xué)者正在向這一領(lǐng)域深入。夏葉子(2003)在其所著“藝術(shù)品投資”一書中，第一次系統(tǒng)的從科學(xué)評估、定量分析角度研究藝術(shù)品投資的理論與技巧，涉及內(nèi)容廣泛，展示了藝術(shù)品投資市場的概況。趙宇(2008)在其文章“收藏市場與股票市場的相關(guān)性研究及藝術(shù)品投資問題”一文中，同樣利用國外的RSR模型，作者利用上證指數(shù)研究股票市場，利用雅昌藝術(shù)網(wǎng)及各拍賣公司的官網(wǎng)收集了從1994年到2007年11家拍賣公司的拍賣結(jié)果，在假設(shè)拍賣品兩次交易間的價格以一個相同的增長率變化的前提下，得到的結(jié)論是藝術(shù)收藏品的期望收益及標準差分別是0.101和0.053，而股票的期望收益及標準差分別是0.081和0.225，藝術(shù)收藏品和股票收益率間的相關(guān)系數(shù)是-0.51，由此看出收藏藝術(shù)品的收益高而風險小，藝術(shù)品收藏市場和股票市場間存在著明顯的替代效應(yīng)，二者呈負相關(guān)關(guān)系。
對于我國藝術(shù)品投資市場未來的發(fā)展方向，也有很多學(xué)者發(fā)表觀點支持金融資本與藝術(shù)品投資的對接。最早提出藝術(shù)品份額化交易觀點的學(xué)者是雷原教授(2007)，其在“藝術(shù)品證券化芻論：中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新思路”一文中通過分析藝術(shù)品證券化的背景，剖析當前藝術(shù)品投資市場的制度缺陷，提出藝術(shù)品投資市場制度的創(chuàng)新以及關(guān)于藝術(shù)品證券化的主張和建議。劉欣、余世波(2008)在“我國藝術(shù)品投資與金融產(chǎn)品創(chuàng)新”一文中通過對國內(nèi)外藝術(shù)品投資現(xiàn)狀的分析，表示針對于藝術(shù)品的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新符合當今的發(fā)展要求和趨勢，具有很大的市場發(fā)展空間，但主要側(cè)重于鼓勵金融類企業(yè)，如銀行業(yè)，針對藝術(shù)品進行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。西沐(2009)在其文章“金融化：中國藝術(shù)品投資的突破口”中認為藝術(shù)品市場的金融體系正在發(fā)育，未來的中國藝術(shù)品金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一個以資本為市場的金融體系，強化藝術(shù)品的金融流動性和分散風險的功能。同時文章也說明了建立藝術(shù)品投資市場金融體系需要面對的一些困難，比如怎樣解決藝術(shù)金融服務(wù)體系、風險監(jiān)管體系、政策體系的配套等，認為金融與藝術(shù)的對接是一種機遇與挑戰(zhàn)并存的博弈。
在藝術(shù)品投資的實踐方面，我國形成了自己獨有的特點。在新中國成立之前，我國的藝術(shù)品投資是由民間力量主導(dǎo)的，主要表現(xiàn)在各類古玩市場上的交易，其自發(fā)性強，但是力量分散。新中國成立后，隨著私營經(jīng)濟的消失，以及禁止文物在民間流通的相關(guān)法律的頒布，古玩市場就逐漸被國營文物商店所取代。直到80年代改革開放，各種形式的藝術(shù)品投資開始在市場上嶄露頭角，產(chǎn)生了現(xiàn)代畫廊業(yè)、藝術(shù)品拍賣公司等新型藝術(shù)品投資模式，并在市場的需求下得到了迅速的發(fā)展，規(guī)模日益壯大。
國內(nèi)藝術(shù)品投資和金融機構(gòu)的結(jié)合最早出現(xiàn)在2006年，西安的“藍馬克”藝術(shù)基金以50萬美元收購了劉小東的《十八羅漢》組畫，標志著國內(nèi)藝術(shù)基金已經(jīng)開始投入運作。2006年底，上海出現(xiàn)了國內(nèi)第一家藝術(shù)銀行，從事藝術(shù)品的租賃業(yè)務(wù)。2007年，北京世紀墻美術(shù)館推出了藝術(shù)銀行業(yè)務(wù)；同年6月，民生銀行推出了“藝術(shù)品投資理財計劃”一號產(chǎn)品，是中國第一只由金融機構(gòu)推出的參與藝術(shù)品市場交易的非金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品，民生銀行也成為了國內(nèi)第一家涉足藝術(shù)品投資領(lǐng)域的銀行金融機構(gòu)。該產(chǎn)品是由民生銀行、信托公司以及藝術(shù)顧問投資公司三方，按照藝術(shù)品基金標準所運作的投資品種。該產(chǎn)品自2007年7月實施到2009年7月順利完成，投資該產(chǎn)品的客戶2年期限共獲得稅后凈收益25%，遠遠高于一般的基金收益。2008年中信銀行私人銀行中心陸續(xù)為客戶推出藝術(shù)品鑒賞活動，并打算以此做鋪墊，與佳士得、蘇富比等大型拍賣公司進行長期合作，圍繞各類藝術(shù)品定期為中心的客戶提供藝術(shù)品的鑒賞、拍賣、投資等一系列專題活動。國內(nèi)中菲金融擔保公司繼2008年在拍賣會上首開當代書畫金融擔保先河后，又于2009年6月推出了當代書畫金融按揭服務(wù)。由于金融業(yè)的介入，并將擔保、按揭理念引入藝術(shù)品投資市場，這在很大程度上使得拍賣品的真實性得到了有效保證。自2008年7月，天津在大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)與金融創(chuàng)新的政策引導(dǎo)下，開始籌備組建文化藝術(shù)品交易所，其理念是基于文化藝術(shù)品的份額化交易，打造藝術(shù)品投資的新型平臺，實現(xiàn)藝術(shù)品投資的資本化與大眾化，促進藝術(shù)品投資市場的健康持續(xù)發(fā)展。此外，深圳、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所2010年推出了藝術(shù)品的“權(quán)益拆分”和產(chǎn)權(quán)交易，將名家書畫打包作價后再“拆分”交易，其從理念上移植了藝術(shù)品交易所的藝術(shù)品投資模式，但是其只是形成了藝術(shù)品資產(chǎn)包的發(fā)行市場，并沒有形成藝術(shù)品交易所下規(guī)?；奈幕囆g(shù)品交易市場。
通過對國內(nèi)外藝術(shù)品投資理論即實踐領(lǐng)域的梳理，我們發(fā)現(xiàn)實現(xiàn)藝術(shù)品投資與金融的對接已經(jīng)成為藝術(shù)品市場未來發(fā)展的一大趨勢。本文主要在于分析一種藝術(shù)品投資的新型模式，并說明這種模式對我國藝術(shù)品市場的發(fā)展及藝術(shù)品所內(nèi)涵的文化精神的巨大推動意義。
三、 藝術(shù)品投資模式的創(chuàng)新——藝術(shù)品的資本化
(一)藝術(shù)品資本化的內(nèi)涵
在我們講藝術(shù)品資本化之前，先來闡明一下藝術(shù)消費的概念。藝術(shù)消費是人類特有的以滿足精神審美需要為目的的對象性審美活動。藝術(shù)消費的對象不是藝術(shù)品本身，而是藝術(shù)產(chǎn)品的藝術(shù)價值。藝術(shù)消費是指藝術(shù)消費主體通過對由藝術(shù)產(chǎn)品所提供的審美意象進行關(guān)照、體悟、共鳴的方式進行自我確證、享受心靈自由的過程。此外，藝術(shù)消費是藝術(shù)產(chǎn)品存在的最終意義之所在，借由藝術(shù)消費的形式，藝術(shù)產(chǎn)品才能最終獲得自身意義的圓滿。藝術(shù)消費活動是藝術(shù)市場鏈條的終端，也是保證市場各要素實現(xiàn)良性循環(huán)的重要推動力。沒有藝術(shù)消費，藝術(shù)生產(chǎn)將無法得到補給，藝術(shù)流通也將失去意義。
公平的藝術(shù)消費是我們倡導(dǎo)的健康的藝術(shù)品市場發(fā)展目標，即讓我們的普通老百姓都有機會參與到藝術(shù)消費的行列中來，而不僅僅使其成為貴族的消費品。怎樣最有效的實現(xiàn)這一目標成為當前藝術(shù)品市場發(fā)展急需考慮的問題。當前藝術(shù)品市場單純追逐經(jīng)濟利益的現(xiàn)象十分嚴重，把藝術(shù)品同簡單商品一并對待，為的是從中獲得既得利益，很少關(guān)注藝術(shù)品自身包含的文化價值，偏離了藝術(shù)消費這一最終目標。況且，藝術(shù)品市場上的藝術(shù)消費方式也很有限，消費者主要是根據(jù)自己的愛好和經(jīng)濟實力購買收藏個別藝術(shù)品，由于一般消費者的經(jīng)濟實力有限，對于藝術(shù)精品只能望塵莫及，很難實際進入到精品的消費圈中。這就致使藝術(shù)品消費主要成為貴族消費的奢侈品，普通百姓縱然想介入，也沒有足夠的資金支持。
藝術(shù)品的資本化幫助我們解決了這一問題。資本化可以理解為將財產(chǎn)(包括物質(zhì)財產(chǎn)和精神財產(chǎn))進行量化、貨幣符號化的一個過程。藝術(shù)品的資本化就是在對藝術(shù)品價值進行評估后將其進行量化的過程，當前藝術(shù)品市場上存在的藝術(shù)品銀行對藝術(shù)品的抵押貸款，天津文化藝術(shù)品交易所首先推行的藝術(shù)品份額化交易，深圳、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所的藝術(shù)品“權(quán)益拆分”和產(chǎn)權(quán)交易，都可以視為藝術(shù)品資本化的一種形式。在藝術(shù)品資本化的眾多形式中，要想實現(xiàn)真正的公平的藝術(shù)消費，最有效的方式即是文化藝術(shù)品的份額化交易。
(二)藝術(shù)品資本化的有效實現(xiàn)方式——文化藝術(shù)品的份額化交易
當前進行藝術(shù)品投資的主流模式主要集中于各大畫廊、拍賣會上，即便近幾年在各大銀行出現(xiàn)的藝術(shù)品理財產(chǎn)品，在投資形式上也存在著一定的局限性。其主要針對范圍較小的特定交易人群，一是富有階層，一是對進行的交易產(chǎn)品具有一定鑒賞水平的專業(yè)人士。而不能實現(xiàn)大眾對藝術(shù)品的公平消費，這一點是目前藝術(shù)品投資市場發(fā)展存在的最大瓶頸。此外，交易的不透明、投資信息的虛假和不透明、交易的藝術(shù)品流動性低及變現(xiàn)能力差都在一定程度上阻礙了藝術(shù)品市場的健康發(fā)展。
此處我們所講的文化藝術(shù)品份額化交易，是將一件完整的文化藝術(shù)品，經(jīng)過鑒定與價值評估后，以虛擬的若干份額方式進行等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)以類似于股票交易系統(tǒng)的形式進行公開上市交易。文化藝術(shù)品的份額化交易是從資產(chǎn)證券化的概念衍生而來，資產(chǎn)證券化是一種于20世紀70年代創(chuàng)新的金融工具和方法，資產(chǎn)證券化是金融創(chuàng)新的一個重要組成部分，并體現(xiàn)著金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢。關(guān)于資產(chǎn)證券化的切入點，除了傳統(tǒng)的公司股票、債券、商業(yè)票據(jù)等，目前國內(nèi)已經(jīng)進行了關(guān)于住房抵押貸款證券化的試點，也有人建議將公用設(shè)施和基礎(chǔ)建設(shè)、各種商業(yè)應(yīng)收賬款和預(yù)期收入等作為資產(chǎn)證券化的切入點。而針對文化藝術(shù)品進行證券化、份額化的思想在近幾年也正在被廣泛提出。資產(chǎn)證券化都有一個共同的特征，即都是用資產(chǎn)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流作為償付證券的資金來源，其是一種特定的金融體制安排。其真正的意義并不在于發(fā)行證券本身，而在于這種金融工具體制改變了被證券化的資產(chǎn)所在的傳統(tǒng)市場上的融資方式，架起了更為有效的融資渠道。
針對文化藝術(shù)品進行的份額化交易，在法律法規(guī)上，依據(jù)中華人民共和國物權(quán)法第八章，其指出“不動產(chǎn)或者動產(chǎn)可以由兩個以上單位、個人共有。共有包括按份共有和共同共有。”“按份共有人對共有的不動產(chǎn)或者動產(chǎn)按照其份額享有所有權(quán)。”依此為依據(jù)，表明文化藝術(shù)品是可以按照份額為多人所共有，從而進行市場上的份額化交易。在市場供給上，存在著大量適合份額化的藝術(shù)資產(chǎn)，每年的藝術(shù)品市場交易如火如荼，流動于市場上的及隱藏于市場背后進行地下交易的文化藝術(shù)品中存在著大量的精品。此外，具有文化欣賞價值的大型人文景觀也具有作為份額化交易對象的特質(zhì)。在市場需求上，存在著支撐文化藝術(shù)品份額化交易的投資者。一是高速增長的經(jīng)濟帶來了投資者的收入增加，二是市場上存在著大量具有投資文化藝術(shù)品意愿的投資人。在藝術(shù)品本身的特質(zhì)上，由于其稀缺的特性，在價值上隨著時間的增長具有保值增值功能。由此，針對文化藝術(shù)品進行份額化交易有著現(xiàn)實的可能性。
組建“文交所”的整體思路為，在政府的支持下，依靠市場經(jīng)濟現(xiàn)有的工具與條件，以公司所有制的形式進行組建，以便能更有效率地進行運作，并最大限度的體現(xiàn)市場的公開、公平、公正原則。文交所的主要業(yè)務(wù)有藝術(shù)品的鑒定與評估、托管、上市發(fā)行與交易以及退市等。
首先，應(yīng)對藝術(shù)品進行上市推薦，發(fā)展若干具備藝術(shù)品經(jīng)營經(jīng)驗的誠信會員，接受藝術(shù)品所有人的委托，以藝術(shù)品經(jīng)紀人的身份為藝術(shù)品的上市交易進行推薦。其次，進行藝術(shù)品的鑒定與評估，并引入估值保險，確定藝術(shù)品上市交易的初始價格。再次，對上市的藝術(shù)品進行托管業(yè)務(wù)。其可以利用國家各大博物館的資源優(yōu)勢設(shè)立聯(lián)合的托管機構(gòu)，同時對其進行商業(yè)保險，以規(guī)避托管期間發(fā)生的損壞與遺失的風險。然后，便開始進入藝術(shù)品發(fā)行設(shè)計階段，根據(jù)上市物品的等級、類別、價值評估進行等額化的細分。而這種對上市物品進行等額細分的方法，就使有形的物品無形化、資本化，從而解決了供給與需求的多元化。交易頭寸的活躍，將會增強文化產(chǎn)品的流動性，文化產(chǎn)品的流動性加強，將會促進人們對文化產(chǎn)品的收藏愛好所產(chǎn)生的需求更多地讓位于人們對文化產(chǎn)品投資的需求，從而實現(xiàn)實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的結(jié)合，實現(xiàn)需求拉動供給，推進以文交所為龍頭的整個文化產(chǎn)業(yè)鏈的形成。而對于已經(jīng)上市的藝術(shù)品，也要設(shè)立完善的退市機制，以保證藝術(shù)品正常的收藏價值。
(三)組建文化藝術(shù)品交易所所需的市場與政策法律環(huán)境
近年來，從天津文化藝術(shù)品交易所的籌備與運營，到深圳、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所推出的藝術(shù)品“權(quán)益拆分”和產(chǎn)權(quán)交易，以及近期各省市文化藝術(shù)品交易所的積極籌建工作，可以看出藝術(shù)品的資本化、證券化與大眾化已經(jīng)成了一種不可避免的趨勢，短期來看會出現(xiàn)藝術(shù)品進行資本逐利的現(xiàn)象，但長遠來看卻可以起到規(guī)范市場、培養(yǎng)社會品味，提高全民藝術(shù)鑒賞能力及人文素質(zhì)的效果。
然而，文交所的組建與健康持續(xù)運行需要有特定的市場環(huán)境作為保障。目前國內(nèi)的藝術(shù)品市場還沒有一個較為科學(xué)的適合投資的指數(shù)體系，定性的分析多而缺乏定量分析，這樣對于藝術(shù)品市場的健康發(fā)展勢必有一定的影響。藝術(shù)品的定價在藝術(shù)品市場上歷來是備受關(guān)注的問題，由于沒有統(tǒng)一的權(quán)威鑒定部門以及鑒定標準，藝術(shù)品在價格形成機制上還存在著很大的缺陷，以致價格評估的不透明性與不科學(xué)性，而怎樣解決這一問題將是實現(xiàn)文化藝術(shù)品份額化交易的首要環(huán)節(jié)。如果能夠較好的解決藝術(shù)品的定價問題，那么，實現(xiàn)藝術(shù)品份額化的其他諸環(huán)節(jié)如藝術(shù)品商業(yè)保險、藝術(shù)品份額的發(fā)行、上市與交易等都將得以順利的進行。
此外，文交所的建立需要有完善的政策法律環(huán)境來作為支撐，從而保證其健康、有序、可持續(xù)的發(fā)展。進行文化藝術(shù)品的份額化交易，這在整個人類發(fā)展史上實屬創(chuàng)舉，在這個過程中，勢必會發(fā)生以前沒有發(fā)生過的行為與事實，這就需要相應(yīng)的政策與法律法規(guī)來引導(dǎo)和規(guī)范市場。在政策上，需要有國家統(tǒng)一的監(jiān)管督導(dǎo)機構(gòu)，例如成立專門的中國文化金融管理監(jiān)督辦公室，對各地成立的文化藝術(shù)品交易所實行審核批準、協(xié)調(diào)與服務(wù)、調(diào)查研究、監(jiān)管與政策制定的相關(guān)工作。以使文交所的成立與運行規(guī)范化與制度化。在法律上，需要相關(guān)政府部分出臺規(guī)范藝術(shù)品進行份額化交易的系列法規(guī)，以正確引導(dǎo)市場發(fā)展方向，實現(xiàn)文交所在政府指導(dǎo)下的長遠發(fā)展。
(四)目前市場實踐方面出現(xiàn)的問題分析
國內(nèi)第一家文交所的成立立足于天津，其成立及其在市場中的實踐，在社會上引起了很大的反響。從發(fā)生的現(xiàn)實情況來看，我們看到了正反兩方面的效應(yīng)。
從積極的方面來看，第一，當前市場上公眾對藝術(shù)品投資的熱情比較高漲。從開戶數(shù)與成交量來看，社會上有大量的資金具有投資于藝術(shù)品的意愿。第二，藝術(shù)品市場與資本市場有對接的可能性。除了天津文化藝術(shù)品交易所，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所、上海文化產(chǎn)權(quán)交易所以及鄭州等各省市文化藝術(shù)品交易所也在藝術(shù)品投資領(lǐng)域進行著積極的嘗試與探索。
從消極的方面來看，第一，政策法規(guī)在藝術(shù)品份額化交易方面的缺失，導(dǎo)致文交所在成立初期各方面處于探索階段，就像摸著石頭過河，在發(fā)展過程中極易出現(xiàn)漏洞。文交所成立的初衷是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，創(chuàng)立新型的正規(guī)的可持續(xù)發(fā)展的藝術(shù)品投資平臺，在發(fā)展的過程中起到提高公眾的生活品味，增強文化與藝術(shù)的傳播與滲透作用。天津文交所在具體實踐過程中的屢次更改交易規(guī)則在一定程度上也是預(yù)見到了其發(fā)展勢頭偏離了初始設(shè)想，進而采取的補救措施。第二，技術(shù)上的設(shè)計存在著漏洞。首先，技術(shù)上的設(shè)計沒有能夠避免公眾盲從的投機心理。投機存在于市場經(jīng)濟的各個領(lǐng)域，而對于處于新興發(fā)展階段的藝術(shù)品投資當然也避免不了投機現(xiàn)象的發(fā)生。從天津文交所發(fā)行的藝術(shù)品所進行的交易來看，其中投機資金占有很大的比例。由于文交所直接面對廣大群眾，進入門檻較低，并不需要投資人提供相關(guān)藝術(shù)品鑒賞能力的資質(zhì)證書，許多人在不具有一定的藝術(shù)品鑒賞能力與專業(yè)知識的情況下，只是看中了這一新興事物的套利契機，便很容易造成上市藝術(shù)品價格的虛假泡沫。其次，由于沒有國家直接的政策引導(dǎo)與監(jiān)管，文交所在股權(quán)結(jié)構(gòu)及管理層人員配置方面不夠合理。這種情況下，就極易產(chǎn)生內(nèi)部人控制的局面，個別大股東在實際操作著上市藝術(shù)品的甄選、發(fā)行等。而這種內(nèi)部控制也很有可能延續(xù)到藝術(shù)品上市交易環(huán)節(jié)，從而有失市場交易的透明化與公允性。因此，在缺乏政府有針對的有效管制的情況下，文交所在市場中的發(fā)展方向是容易走偏的。
針對出現(xiàn)的問題，我們一定要進行規(guī)避，以避免其偏離正常的發(fā)展軌道畸形發(fā)展。然而，同時我們也要承認進行藝術(shù)品份額化交易的積極意義。在現(xiàn)實發(fā)展過程中針對出現(xiàn)的問題及時予以糾正，以求以最為合適的方式實現(xiàn)藝術(shù)品份額化交易穩(wěn)定的漸進式的發(fā)展。
四、 結(jié)束語
我國的藝術(shù)品投資市場整體上來看已經(jīng)度過了發(fā)展的初級階段，市場空間逐步擴大，各項法律、法規(guī)、政策的制定也慢慢走向規(guī)范化的進程，在當前宏觀形勢看好的情況下，我們完全可以進行藝術(shù)品投資市場的機制改革創(chuàng)新，主要目的就是要真正引導(dǎo)藝術(shù)品投資市場走健康的可持續(xù)發(fā)展的道路。
藝術(shù)品的真正價值在于它內(nèi)涵的文化精神，如果沒有這一點，所謂的藝術(shù)品與普通商品便沒有實質(zhì)性的差別。
藝術(shù)品的資本化、份額化交易并非是市場炒作行為，其可以將金融市場上的大量資本和投資理論帶進藝術(shù)品投資市場，為的是藝術(shù)品投資市場上長遠的良性發(fā)展。我國當前的融資體系的不成熟，制約了藝術(shù)品市場上整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在市場上藝術(shù)品無法得到抵押貸款、專項投資基金、商業(yè)保險項目等，不但降低了藝術(shù)品在市場上的流動性，而且無法分散藝術(shù)品投資的高風險。藝術(shù)品投資市場應(yīng)該進行自我反思，創(chuàng)新觀念體制及相應(yīng)的技術(shù)，使社會資本能夠以較為方便的形式進入藝術(shù)品投資市場。組建成立文化藝術(shù)品交易所正是基于這種考慮進行藝術(shù)品投資市場上的機制創(chuàng)新，其從藝術(shù)品市場的整體出發(fā)，考慮市場發(fā)展所需要的各方面條件，組織成立一個機制健全的市場系統(tǒng)，拓寬藝術(shù)品投資渠道，引導(dǎo)資本流向，規(guī)范市場秩序，并輻射帶動引導(dǎo)其他投資方式的不斷完善。以此來倡導(dǎo)藝術(shù)品投資市場資本規(guī)模化經(jīng)營，逐步改變傳統(tǒng)市場上資本經(jīng)營散、亂、小的局面，推廣藝術(shù)品投資市場資產(chǎn)化、集約化的發(fā)展模式。
我國的藝術(shù)品投資市場雖然近年來一直保持著良好的發(fā)展態(tài)勢，但是其畢竟是一個新興的市場，一方面，市場在發(fā)展的過程中會不斷地出現(xiàn)新問題有待解決；另一方面，我們可以直接吸取國外藝術(shù)品投資市場上一些成功的經(jīng)驗，不必自己完全在黑夜里探索從而導(dǎo)致走許多彎路。從現(xiàn)實情況來看，我國藝術(shù)品投資市場上現(xiàn)存的經(jīng)營管理方式與國際上成熟的藝術(shù)生產(chǎn)與傳播體制存在有較大的差距，我們有必要研究我國藝術(shù)品市場的發(fā)展，促進市場上多種形態(tài)的藝術(shù)品投資模式的培育，并以此為支點推動我國文化藝術(shù)參與世界文化的交流?？赡軙泻芏嗳藭υ谖覈闪⑽幕囆g(shù)品交易所提出質(zhì)疑，我國雖然有著大量優(yōu)秀的文化藝術(shù)品，但是在金融領(lǐng)域發(fā)展的成熟度上卻遠遠不及國外發(fā)達國家，因此為什么這一機制沒有首先在國外發(fā)展起來呢？要回答這一問題，我們可以從以下兩個方面考慮。首先，發(fā)達國家已經(jīng)以股票機制占領(lǐng)了世界市場，他們在藝術(shù)品資本化方面進行創(chuàng)新的動力會相對較小。而且并非一定越是發(fā)達的地方才能有創(chuàng)新，“窮則思變，變則通，通則久”，只要是有利于長遠發(fā)展的，都可以大膽的進行嘗試。其次，我國正在處于復(fù)興時期，因此在發(fā)展經(jīng)濟的同時，文化方面的因素會考慮的更多，更注重文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而成立文化藝術(shù)品交易所，正是順應(yīng)了時代發(fā)展的需求，將經(jīng)濟與文化二者有力地結(jié)合起來，能夠為我國的長遠健康發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。
【編輯：顏媛媛】
