投資一定有風(fēng)險(xiǎn)，投資人必須自行承擔(dān)。政經(jīng)情勢、政府政策的改變，常會造成最大的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在中國炒作藝術(shù)品就像之前炒房地產(chǎn)一樣，作品價(jià)格直線上升，政府為防止藝術(shù)品的炒作成為洗錢的工具，一定遲早進(jìn)場干預(yù)，訂出一些法規(guī)讓所有的操作和買賣回到基本面，如此一來，游戲規(guī)則可能一夕數(shù)變，風(fēng)險(xiǎn)隨之增高。有法令是好的，因?yàn)榭梢园呀灰滓揭粋€(gè)正常的機(jī)制上，但如果政府的政策改變，卻使得政策相形緊縮，投資人把資金投進(jìn)去了，卻被套牢。另外，匯差的問題、藝術(shù)品真?zhèn)?、保存、保險(xiǎn)問題也都必須加以考量，因?yàn)檫@都是可能的風(fēng)險(xiǎn)。以下具體羅列一些相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)和利潤的要點(diǎn)：
集資期間資金的停歇處及利息歸屬
集資當(dāng)然需要時(shí)間，如果讓一位投資者加入成為投資人，那他的錢在集資期間要擺在哪里？當(dāng)基金還沒有開始正式操作的這段時(shí)間（即集資的時(shí)間），這筆錢先擺在稱為公同賬戶的個(gè)人賬戶中，此銀行賬戶跟基金的賬戶互相連結(jié)，此時(shí)這個(gè)賬戶里面的錢所產(chǎn)生的利息都還是算投資者自己的，跟操作公司無關(guān)，等到集資完成開始正式操作，這筆錢就必須轉(zhuǎn)到LP的賬戶里來。
基金操作所衍生之費(fèi)用及歸屬：管理費(fèi)、保險(xiǎn)、保管費(fèi)、倉儲、會計(jì)賬務(wù)、律師
投資基金還涉及到管理費(fèi)的問題，現(xiàn)在一般基金的管理費(fèi)大概是2%。如果賺到了錢，賺得的利潤還要扣20%的傭金（commission on performance）。另外值得一提的是，藝術(shù)基金的投資人分享利潤或承擔(dān)損失，但不須承擔(dān)可能的負(fù)債，而且不擁有實(shí)質(zhì)的藝術(shù)品。
投資人不能把買回來的藝術(shù)品帶回家，所有購進(jìn)的藝術(shù)品須保存在恒溫恒濕的儲藏間里，再加買保險(xiǎn)，依照使用者付費(fèi)的原理，這所有的花費(fèi)得通通算在投資人的身上。而操作公司及操作人員的薪資和開銷屬于營業(yè)費(fèi)用（overhead charge），不能由基金里支付，因?yàn)椴僮鞴疽呀?jīng)拿了2%的管理費(fèi)，但稅務(wù)報(bào)賬（tax filing）及結(jié)算，律師費(fèi)用或者是與買賣藝術(shù)品相關(guān)的費(fèi)用，如支付其他中介商之傭金出；像這些項(xiàng)目的費(fèi)用都是由基金支付，而不是由管理公司支付。要如何理清費(fèi)用歸屬的問題，在PPM里面都有詳細(xì)的規(guī)范，避免造成日后糾紛。
基金操作的利益沖突（Conflict of Interest）
投資者當(dāng)然希望基金操作團(tuán)隊(duì)有非常強(qiáng)的市場操作經(jīng)驗(yàn)，這難免會將市場經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)濟(jì)商（art dealer）涵蓋其中（如美國并沒有強(qiáng)制規(guī)范誰可以操作藝術(shù)基金，只要投資人同意這樣的操作團(tuán)隊(duì)就可以），但如果操作者本身也是一個(gè)畫商，這樣的角色可能會有利益上的沖突。舉例來說，如果一個(gè)畫商要買一件作品，別人出價(jià)100元，他以75元的殺價(jià)買進(jìn)，而他知道此作品可以125元脫手，中間的利潤有50元的價(jià)差。這個(gè)時(shí)候如果他也身兼基金的操作人可能就會有所掙扎，猶豫到底要用基金來買？還是用自己的錢買？用基金買的話，也一樣以75元買到，125元賣走，但利潤歸基金，操作公司只能從50元中抽取20%傭金，如此一來才賺10元而已，但如果是以自己的錢購買的話，價(jià)差來回就賺50元。所以操作基金應(yīng)該盡量避免類似的利益沖突。
而這種利益沖突在很多情況下是操作技巧的問題，沒有法規(guī)可以規(guī)范，但是操作者必須在說明書中讓投資人知道有這樣的操作行為，如果不能接受當(dāng)然就不考慮這樣的投資。
閉鎖期和對沖基金
藝術(shù)基金通常設(shè)有閉鎖期（lockup period），避免資金在進(jìn)場后被投資人大量贖回，損害操作的布局。一般閉鎖期從兩年到七年都有，因?yàn)樗囆g(shù)品的交易不像股票每天都可以交易，在這種情況下，如果閉鎖期太短，將無法順利買進(jìn)賣出而獲利。而所謂的長短線操作類似對沖基金（hedge fund）的操作方式，長線可以等，較像投資，而短線打代跑，較像炒作。長線必須確保隨時(shí)可以表現(xiàn)，也就是說必須確定市場對長線作品的需求度，須大到隨時(shí)出手隨時(shí)可以脫手且售價(jià)須至少大于等于當(dāng)時(shí)的買價(jià)；但短線操作則是見好就收，達(dá)到一定的利潤就賣出，萬一操作失誤，仍可以長線來彌補(bǔ)損失，這就是避險(xiǎn)的操作概念，一長一短，降低風(fēng)險(xiǎn)。
資金流通的來源及匯差問題
藝術(shù)市場不單是一個(gè)區(qū)域市場，而是個(gè)全球市場，今天可能在美國買在倫敦賣，也可能在北京買卻在紐約賣，但這種情形可能會造成因資金進(jìn)出不同國度而產(chǎn)生匯差的問題，加上許多國家的銀行體制不健全，其使用的貨幣不是國際流通貨幣（如共產(chǎn)國家貨幣），常會造成資金流通的問題。舉例來說，有時(shí)當(dāng)把錢轉(zhuǎn)到某個(gè)國家的時(shí)候，銀行會要求明確清楚的資金來源，有時(shí)候你轉(zhuǎn)得進(jìn)去卻匯不出來，而轉(zhuǎn)到第三國可能又會有匯差問題，所以基金的操作必須把這些問題都考慮在內(nèi)。
托管賬戶
在投資基金時(shí)，很多問題都必須納入考量，譬如風(fēng)險(xiǎn)管理失控、管理公司不當(dāng)操作，以及管理公司本身是否具有信用問題等。因?yàn)榧Y捲款而逃時(shí)有所聞，客戶難免會擔(dān)心，針對此點(diǎn)，有些基金公司會設(shè)立一個(gè)托管賬戶存入相對應(yīng)的金額，以增加投資人的信心，這就是所謂對應(yīng)基金的操作方式：投資人如果投資10萬美金，操作公司就相對提撥10萬美金到這個(gè)托管賬戶，交由律師或銀行托管，萬一操作公司惡性倒閉，這筆錢便可以用來賠償投資人?，F(xiàn)在美國很多公司推出基金，為了說服投資者來投資，往往采用這種方式，加強(qiáng)對投資人的保障。
提前贖回
如果是三年錢的閉鎖期，三年不到，就把錢領(lǐng)出來，是要罰款的，至于罰多少，依情況而定，如果是5%，也就是你剩余資金的5%，比如說你虧到只剩下100元，就扣你這100元的5%，當(dāng)成罰款。但是為了避免資金被集團(tuán)贖回，造成基金操縱不良，一般會限制資金贖回的比例。舉例說，假如100元是整個(gè)資金的規(guī)模，一次不能領(lǐng)超過所有基金規(guī)模的30%，以免投資人集體贖回，造成必須賤價(jià)拋售手中的藝術(shù)品求現(xiàn)以支付贖回金額，如此一來，其他未提前贖回資金的投資人權(quán)益將會受損。
投資利潤的計(jì)算
投資利潤的計(jì)算都有一定的計(jì)算方式，這個(gè)計(jì)算方式還蠻復(fù)雜的，必須依投資人加入基金的時(shí)間順序等比例來作計(jì)算基準(zhǔn)，對于之后加進(jìn)來的投資人則以比例計(jì)算，如果以一個(gè)月三十天來計(jì)算的話除以30，第十二天加入，那就從十二天之后的天數(shù)比例計(jì)算。而且操作公司只發(fā)季報(bào)表，讓投資人了解基金的操作情況。由于藝術(shù)品沒有凈值，必須在藝術(shù)品脫手后，才能計(jì)算盈虧，沒賣走的作品只能計(jì)算成本，無法像股票一樣，即使不賣也可每天知道漲跌。即是如此，在季報(bào)表上也會附上未售出作品的當(dāng)時(shí)估價(jià)，提供給客戶參考。另外，若是超過三分之二以上的投資人對操作公司的投資策略有所疑問時(shí)，可以召開股東大會，公司就應(yīng)當(dāng)清楚地交待更詳細(xì)的買賣細(xì)節(jié)。
藝術(shù)品的出借
國外藝術(shù)基金操作時(shí)，為了要獲利，常常喜歡跟美術(shù)館保持良好的關(guān)系，將美術(shù)品借給美術(shù)館展覽，讓藝術(shù)品本身有增值的機(jī)會，增加未來獲利的空間。這不僅是一般基金操作的手法，一般藝術(shù)經(jīng)紀(jì)商在幫藏家作收藏規(guī)劃時(shí)，也會采取把買來的收藏品借給美術(shù)館的策略，這種方式在歐美非常盛行。這樣做有什么好處呢？今天如果買了一件高價(jià)且非常重要的作品，不管是放到自己家里或是其他地方，都要負(fù)擔(dān)非常重的保險(xiǎn)費(fèi)，而且要承擔(dān)這個(gè)作品收到損害的風(fēng)險(xiǎn)；但是如果把作品借給了美術(shù)館，美術(shù)館就會負(fù)擔(dān)所有的保險(xiǎn)、還有相關(guān)的維護(hù)工作等，且會增加作品的聲譽(yù)。
美術(shù)館基本上在每個(gè)年度都會擬出下個(gè)年度館藏作品的可能名單，也會到處去搜尋可能借展的作品。為什么美術(shù)館不直接買作品呢？因?yàn)槊佬g(shù)館每年編列的預(yù)算沒有這么高。以紐約的現(xiàn)代美術(shù)館為例，一年編列在購買新藝術(shù)品的預(yù)算也只有6000多萬美金，6000萬美金并不多，以紐約現(xiàn)代美術(shù)館的地位，它不可能去買些不重要的作品，然后今天世界前幾名的作品卻都將上億，美術(shù)館不可能把所有預(yù)算都花在一件作品上，而且一個(gè)美術(shù)館有好幾個(gè)部門，不可能把6000多萬花在同一個(gè)部門。在這種情形下，美術(shù)館若要節(jié)省大量的經(jīng)費(fèi)并增加名望，最好的方法就是到處搜尋可以長期借展的藝術(shù)品。
美術(shù)館借入作品一定會跟這個(gè)出借的人簽約，一簽就是五年甚至十年。所以出借一件藝術(shù)品給美術(shù)館，不要以為會穩(wěn)賺不賠，美術(shù)館往往精打細(xì)算，所有的花費(fèi)都經(jīng)過詳細(xì)計(jì)算，出借人絕對不可能是唯一獲得好處的一方。以一個(gè)投資者的角度來看，假設(shè)作品出借五到十年不能出售，期間市場價(jià)格狂飆，而租約到期卻市場直線下滑，那損失就大了。所以藝術(shù)品借給美術(shù)館不失為一個(gè)好辦法，但也必須精打細(xì)算。
【編輯：顏媛媛】
