長期以來，藝術(shù)收藏品的價值被認為難以準確估算，只有專家級的收藏家才能夠決定其價格。有效市場的缺乏、對于藏品價值的分歧和整個收藏市場的缺乏流動性，使得收藏家在購買收藏品時變得困難重重。這意味著，即使藝術(shù)收藏品多么有價值，也很難被成功納入收藏者的投資組合中——因為只有廣泛被接受的價格才是有效的。
藝術(shù)抑或資產(chǎn)？
因為缺乏流動性或變現(xiàn)能力，藝術(shù)收藏品的售出很困難。許多受歡迎的藏品在拍賣之前甚至需要長時間的雪藏，借此逗引收藏者的關(guān)注和購買興趣。財務分析模型——為財產(chǎn)的多樣化分類和類似的模擬投資組合而設(shè)置——卻不擅長于應對收藏品的非流動性。“通常，我們假設(shè)藏品的市場價值是可觀測和可測量的，當準備售出時，你的投資組合和資產(chǎn)配置決定應基于以上基礎(chǔ)。”耶魯管理學院研究藝術(shù)投資的教授William N. Goetzmann表示，“傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置平衡表會盡量避開非現(xiàn)金財產(chǎn)。如果買進或賣出一幅藏品并未過多影響你的理財規(guī)劃，那么，你應該考慮收集藏品的方式，并將其潛在的非流動性納入你的理財大計。”
在芝加哥經(jīng)營畫廊的Richard H. Love認為，藏品取決于收藏者的期望值。“一方面，藝術(shù)作品是非流動性的；但另一方面，它也流動，”Love說，“比如你花2萬美元買了一幅1960年的油畫，現(xiàn)在，這幅畫已經(jīng)價值350萬了。它是非現(xiàn)金的，所以你也許感覺不到油畫是否真值這個價。但你可以得到250萬，即使是這個價格也比你當初買時高了100多倍。如此看來，它還是非現(xiàn)金的嗎？”
Love建議，判斷藝術(shù)品是否為非流動資產(chǎn)時，將更多因素考慮進來。“所有的藝術(shù)品都可以在某個價格被賣掉，”他說。“但問題是，它怎么與資本收益掛鉤？銷售行為與你的信托怎樣聯(lián)系起來？對你的退休計劃有沒有幫助？”
有效評估收藏品的另一個障礙，是藝術(shù)收藏品市場的波動性。收藏品市場的低效率有目共睹：長時間的擱置、價格的不確定和潛在買家群體的狹窄。這個市場對更廣泛的經(jīng)濟力量特別敏感，如經(jīng)濟衰退?？梢钥吹?，由于種種因素導致的跌落，已經(jīng)超出了藝術(shù)家的能力和知名度所能帶來的良性影響。
“有這樣一種情況，人們在投資組合中將藝術(shù)品作為一種對沖工具(因為其波動性)，”注冊會計師和金融理財師Mitch Freedman指出，“但從歷史上看，藝術(shù)品作為一種資產(chǎn)類別有極端的波動性。更不用說，藝術(shù)品不像其它資產(chǎn)那樣有股利或分紅。”
Goetzmann認為，由波動性帶來的收藏品估價難題，將影響理財規(guī)劃的前景。“如果你打算把‘你的收藏’算作自己的財富，將變得難以規(guī)劃，因為拍賣價格的不確定性相當高”，他說。“一幅你認為值500萬的作品，在不同時候和不同的拍賣場所，也許連300萬都拿不到，但也沒準能得到1500萬。因此，即便與度假別墅或其它類似的資產(chǎn)相比，藝術(shù)品的不確定性等級也是理財顧問過去沒有經(jīng)歷過的。”
藏品的價值
了解收藏品的真正價值十分重要。收藏者需要將藝術(shù)品收藏納入整體的理財規(guī)劃中，特別是與其他財產(chǎn)的關(guān)聯(lián)，如不動產(chǎn)或投資。收藏地點也是需要考慮的關(guān)鍵問題之一，無論是在博物館，還是在家庭成員或其他收藏者那里，收藏者都要確保藏品在自己的控制范圍之內(nèi)。并且，鑒于潛在的稅負和其它財務問題，最佳戰(zhàn)略的決定關(guān)鍵在于：初期的價值估算和收藏品的代際轉(zhuǎn)移。
那么，如何確定藏品的價值？答案將取決于，該藏品在收藏者生活中的角色，和其最初收藏的原因。
理財顧問Freedman專門為藝術(shù)家客戶服務，他相信，收藏者如何看待自己的藏品，將導致他們在將其納入投資組合時會有很大的不同。“一般來說，我的許多客戶并沒有將他們的藝術(shù)品視為金融性資產(chǎn)，”Freedman說，“作為理財顧問，一定要將與收藏品相關(guān)聯(lián)的風險作為主要的報告目的。這意味著，我們是在給收藏品估價，而不是將其作為投資組合的一部分來考慮。”
Love經(jīng)營藝術(shù)品買賣超過41年，他注意到，一旦收藏者有件成功的收藏品，將承擔一系列新的責任。他認為，每一件藏品都是激情與收益平衡的結(jié)果。“通常，你不會僅僅為了自己的口味來收藏，也為了獲取經(jīng)濟價值。”他說，“我總是告訴客戶，如果只是為了賣掉藏品，就不要買。但這同房產(chǎn)類似：如果某天不得不賣出，你需要知道脫手時能得到的價值。”
家庭收藏的傳承
在決定了收藏內(nèi)容和考慮如何養(yǎng)護后，如何將藝術(shù)收藏品轉(zhuǎn)移到下一代，已經(jīng)成為建立和維護成功的收藏的重要方面。
“從家庭的前景看，我認為最重要的是確定‘什么是要做的適當?shù)氖?rsquo;和‘什么是家庭收藏的的興趣級別’。”私人信托公司Northern Trust資深副總裁Hugh Magill說，“家庭是否真正能夠以收藏家的方式進行收藏？能夠承擔起保存的責任嗎？通常，和諧的家庭可以更好地做這些決定。”
合理的計劃是非常重要的，即使你的孩子對收藏缺乏興趣，或者缺少有效的維護手段。例如，如果打算把收藏留給孩子，并且知道他們也許需要賣掉部分或全部藏品，你可以在臨終之前再轉(zhuǎn)交給子女。為什么？因為藝術(shù)收藏品并不像大部分待售的金融資產(chǎn)那樣，能獲得15\%的資本利得，反而要被征收高達28\%的長期資本營利稅。
通常，代際傳承的工具選擇取決于家庭的整體理財需要，是全部轉(zhuǎn)移還是部分轉(zhuǎn)移？問題在于，孩子是否能夠有系統(tǒng)和足夠的資金來保管藏品。除了藏品本身，還有沒有充足的財富遺贈繼承。幸運地是，很多成熟的理財策略可以幫助收藏者制定計劃，滿足家庭需求。
“比如，像剩余資金慈善信托或慈善優(yōu)先信托。”Magill說，“運用這些信托的變異來轉(zhuǎn)移藝術(shù)收藏品是完全可行的。如果是剩余資金慈善信托，終生產(chǎn)業(yè)屬于孩子和配偶。若干年后，如果藝術(shù)品還未被賣，健在的人就會將其撥入慈善事業(yè)；若是慈善優(yōu)先信托，將藝術(shù)品捐贈給信托，并租借給博物館，最后再轉(zhuǎn)移給孩子。這兩個策略和其他一些方法，都可以用于幫助有效地轉(zhuǎn)移世代之間的收藏。”
