在本刊截稿之前，小編正好趕上了“中信• 龍藏1 號”藝術(shù)品投資基金的發(fā)布會。這支由中科智資本進行擔(dān)保的藝術(shù)品基金，在國內(nèi)的市場中率先打出了“保本保息”的旗幟，這讓小編頗為詫異，為此小編專門采訪了“龍藏1 號”藝術(shù)品基金的管理人之一趙祥龍先生，小編想要知道敢于打出“保本保息”口號的原因在哪，是噱頭，還是真有金剛鉆？
看：以一位專業(yè)的基金管理人來講，你認為國內(nèi)目前的藝術(shù)品市場大環(huán)境適合藝術(shù)品基金大規(guī)模的進入么？投資人的群體成熟么？趙：資本的意志在于追逐利潤，如果藝術(shù)品投資市場有利可圖，那么資本進入該領(lǐng)域就是一個必然。就市場規(guī)模來說，中國藝術(shù)品拍賣市場具有900 億元左右的空間，目前上半年是500 億元，所以我們預(yù)計秋拍還將有400 億元左右的上升空間，從而達到全年900~1000 億元的規(guī)模。藝術(shù)品市場屬于另類投資領(lǐng)域，在這個領(lǐng)域黃金等貴金屬的價格已經(jīng)不斷突破歷史高位，相比黃金的漲幅，藝術(shù)品市場在2008 年的金融危機之后，僅僅三年就走出一輪上漲行情，盡管就全球規(guī)模來說還不處于歷史高位，但是本人預(yù)計未來還有一輪上漲的機會，我們只要參考黃金市場價格指數(shù)和藝術(shù)品的梅摩指數(shù)之間的發(fā)展態(tài)勢就會發(fā)現(xiàn)這一點。目前我擔(dān)心的不是投資人是否成熟，而是投資人是否具備一個承受能力，那就是價格風(fēng)險的控制能力，在目前藝術(shù)品市場的金融工具中，我們可以用來控制風(fēng)險的手段是有限的，股票市場上牛市帶來的殺傷力是在市場第二個上升階段發(fā)動的。藝術(shù)品市場的第二個大問題來自于流動性風(fēng)險，在資金離開藝術(shù)品市場的時候，因為市場流動性不足將帶來藝術(shù)品資產(chǎn)的流動性風(fēng)險，簡單的說，就是有價無市。投資人在入場之初就應(yīng)該有清醒的認識，否則可能會因此遭受損失。
數(shù)據(jù)化分析，藝術(shù)品市場存在內(nèi)在邏輯
看：“龍藏1 號”作為一支新進的藝術(shù)品基金，對于國內(nèi)已有的基金而言，有什么優(yōu)勢么？趙：龍藏一號最大的特點就是我們歷時兩年，整理了整個市場上超過300 位藝術(shù)家的過往6 年的拍賣交易記錄。在這個記錄中，我們可以清晰的看到藝術(shù)家及其作品價值的成長軌跡，以及該藝術(shù)家作品的流動性特點。也就是說我們所投資的藝術(shù)品中不僅僅考察藝術(shù)家的專業(yè)造詣，還要考察他的過往作品的價格波動率，這對于我們決定在什么價格上為藝術(shù)品定價提供了數(shù)量工具，我們還將不間斷的考察這些藝術(shù)家的新的交易記錄，從而發(fā)現(xiàn)中間的投資機會。有些藝術(shù)家的作品具有反指數(shù)的特征，藝術(shù)品指數(shù)上漲，但是他的作品卻是跌的，這對于我們構(gòu)建基金的投資組合非常有用，龍藏基金將在投資組合中接納這些藝術(shù)家的作品，從而使得整個組合具備某種抗跌能力，從而對沖掉一些和指數(shù)高相關(guān)藝術(shù)品的價格風(fēng)險?？偨Y(jié)起來說，我們的優(yōu)勢就是我們相信市場是有內(nèi)在邏輯的，我們不知道未來將發(fā)生什么事，但是我們知道已經(jīng)發(fā)生的事，為此我們借助金融工程的數(shù)量工具來修正我們的投資理性，即：建立在金融專業(yè)能力+ 藝術(shù)鑒賞專業(yè)能力=龍藏基金核心競爭力的模式上來發(fā)現(xiàn)價值，為投資人獲得回報?？矗哼@樣一種把藝術(shù)品市場的漲跌數(shù)據(jù)化的分析方式，對藝術(shù)品這種特殊的投資標(biāo)的來說，會有一定局限性么？趙：我們的局限在于我們只能依據(jù)所得到的數(shù)據(jù)來構(gòu)建藝術(shù)家價值指數(shù)，那些沒有被記錄的交易本身因為無記錄而被我們所忽略，這是我們指數(shù)局限所在，我們其實只能記錄可以被記錄到的歷史。為此我們從沒有停下我們收集交易記錄的進度。在邏輯上，過去遠遠證明不了未來，所以我們還將努力學(xué)習(xí)不斷豐富和完善我們的藝術(shù)家價值指數(shù)系列，并在合適的時機公布出來供投資人參考。我們基金管理團隊存在的意義就在于站在過去數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上去解讀不確定性的未來，我們不敢說我們從不失敗，但是我們將依據(jù)可能的失敗的損失來確定我們的投資組合，努力用新的投資策略來追求超過市場平均水平的回報。
風(fēng)險不可避免，“保本保息”是亮點
看：凡是投資，肯定都有風(fēng)險，我注意到“龍藏1 號”里面提到了一個“保本保息”的概念，這算是對投資風(fēng)險的一種應(yīng)對么？趙：基金的業(yè)績表現(xiàn)和基金管理團隊的能力是高度相關(guān)的，在這個基礎(chǔ)上，屬于信托責(zé)任關(guān)系，為了保護投資者的利益，規(guī)避委托信用風(fēng)險和道德風(fēng)險，我們構(gòu)建的投資者關(guān)系架構(gòu)中，承諾達不到約定的年化收益率5%，我們基金管理人將按照年化收益率5% 來回購基金資產(chǎn)，從根本上保證基金投資人的權(quán)益，基金管理人只有在基金年化收益率超過8.75% 才擁有超額收益的分配權(quán)，這是一個二級業(yè)績激勵，第三點，如果基金出現(xiàn)巨額虧損，基金管理人(龍藏天下公司)在增資后依然不足以履行回購要約，我們將由中國最大的擔(dān)保公司，中科智投資擔(dān)保集團提供不可撤銷的回購要約擔(dān)保。這也是一個二級信用保證架構(gòu)?？?；在投資的標(biāo)的物上，為什么會選擇當(dāng)代中青年藝術(shù)家呢？而投資中青年藝術(shù)家無疑投資的是未來市場，如何來面對未來市場的不確定性？趙：投資有一種情況是需要清晰界定的，那就是資產(chǎn)的流動性風(fēng)險和價格成反比，而藝術(shù)品投資最大的金融風(fēng)險是流動性風(fēng)險。 從社會意義上來說，中青年藝術(shù)家是中國藝術(shù)的未來，我們已經(jīng)在向全球輸出商品，但是遠沒有到輸出價值觀和文化的層面，要成為一個大國的基礎(chǔ)就是，文化的影響力應(yīng)該和經(jīng)濟影響力相互適應(yīng)，文化影響力不僅僅在當(dāng)下，還在未來。就藝術(shù)品市場來說不為中青年畫家提供機會的藝術(shù)品市場本身就是一個不可以持續(xù)的市場。藝術(shù)本身是一項人文關(guān)懷的方式，為什么不關(guān)心那些年輕的藝術(shù)家呢？看：對于藝術(shù)品的購買，在一級市場和二級市場之間，“龍藏1 號”是如何來把握和分配的呢？趙： 按照相關(guān)信托合同的約定，龍藏基金將主要在二級市場上投資，但是也會依據(jù)中青年藝術(shù)家的特點透過簽約畫廊來投資這些藝術(shù)家的作品。
投資的方式還有很多
看：基金來投資藝術(shù)品，除了像“龍藏1 號”這樣直接投資藝術(shù)品的形式之外，也有一種類似于融資的操作模式，例如投資拍賣公司，最后從傭金收取一部分作為基金或者信托的收益，你怎么看待這兩種模式？從投資者的角度來講，哪種模式更適合投資？趙：這是兩種不同的投資模式，直接投資藝術(shù)品的基金屬于另類投資，其基金的凈值對于藝術(shù)品市場的發(fā)展是高度相關(guān)的，而投資拍賣公司屬于股權(quán)投資領(lǐng)域，這些投資的權(quán)益凈值可能和藝術(shù)品市場的指數(shù)相關(guān)度要低一些。從投資者的角度來看，沒有最好的，只有最合適的投資模式，股權(quán)投資最大的問題是一旦投資策略同質(zhì)化，那么其投資收益將逐漸的歸于市場平均水平；而另類投資則不同，其投資策略的差異化是其生命力所在，每一個基金的收益差異極大，就看你如何理解這些投資基金的策略了。看：就“龍藏1 號”來說，是先募集資金，再來選定投資的標(biāo)的物，還是選擇標(biāo)的物之后，再來募集資金呢？趙：我們是先選定藝術(shù)家，然后開始考察其作品，以及個人的穩(wěn)定性，然后試算其市場表現(xiàn)，目前我們已經(jīng)完成這些試算了，也就是紙面上證明其作品的價值之后，我們才開始募集基金，準(zhǔn)備投資這些藝術(shù)家的作品。看：就投資年限來說5 年的投資期相對于國內(nèi)其他基金算是一個較長的周期，但是相比國外的同類型基金還是較短的，你怎么看這個問題？趙：在浮躁的市場中，五年或許太長，所以我們會在依據(jù)我們的基金收益情況，在達到年化5% 的保息收益目標(biāo)時分紅，來回饋投資人。另一方面，我們還將募集新的基金來配合藝術(shù)品市場周期的發(fā)展，使得龍藏基金品牌化，可持續(xù)?？矗耗壳皝碚f，基金的投資門檻都是比較高的，大多在100 萬以上。如果面對手里只有50 萬到100 萬左右閑置資金的投資人，您有什么好的建議么？趙：最好的建議是：組建一個投資公司，相約志同道合的人來投資這個基金。按照公司法，確定一個收益分配的政策，保護各自的投資權(quán)益。
【編輯：顏媛媛】
