開放式基金和封閉式基金
基金按資金贖回方式可分為封閉式與開放式。封閉式藝術(shù)品基金在到期時將所有藏品變現(xiàn)，然后將收益返還給投資者。而開放式基金則有一套設(shè)計好的機制以保證投資者隨時套現(xiàn)。但投資者應(yīng)該明白，基金經(jīng)理難以在很短的期限內(nèi)保證較好的投資回報。所以，藝術(shù)品基金多采用長期投資方式(封閉一般在5到10年不等)，比如荷蘭銀行(ABN-AMRO)的中國基金(China Fund)，其存續(xù)期間為5到7年。
境內(nèi)基金和境外基金
基金方面分為境內(nèi)基金（on-shore fund）和境外基金（off-shore fund）。所謂境內(nèi)基金募集資金的主要對象是國內(nèi)個體戶或法人機構(gòu)，屬于一種境內(nèi)投資；而境外基金一般選擇注冊于百慕達、開曼群島或者維京群島等免稅屬地，資金的募集對象主要為海外投資人。境內(nèi)基金和境外基金的差別主要在于：境內(nèi)基金操作所得的收益需要課稅（即所得稅），而境外基金設(shè)置地點如為海外免稅的國家，投資所得不需在當?shù)乩U稅，如投資人不將所得匯入原居住國，原居住國也課不到稅，一般可作為資產(chǎn)配置的一種方法。
沖基金操作方式
現(xiàn)在歐美藝術(shù)基金的架構(gòu)，基本上跟對沖基金（hedge fund）的操作方式相似，一樣采用長短線交叉操作的方式來降低風險。一般會采用30%短線和70%長線的比率來操作，長線操作的作品一般選定高單價且變現(xiàn)容易的精品(低風險)來護短線可能造成的失誤和損失（高風險）。
假設(shè)基金里面的投資人要部分撤股，但資金已全數(shù)進場，這種情況唯有透過長短線的交叉操作方式，較能在短時間內(nèi)因應(yīng)撤資所造成的危機。
藝術(shù)基金的法規(guī)(Securities Act)與稅制（Taxation）
以美國來講，藝術(shù)基金雖與證券無關(guān)，但涉及資人權(quán)益，仍必須受美國證交法及美國稅法的管轄。在美國有一個規(guī)定，募集藝術(shù)資金必須以私募的方式進行，不能進行公開的行銷廣告或募集活動。在美國注冊一家投資公司來管理基金相形復雜，必須申請許多證照且遵行其相關(guān)規(guī)范，但由于藝術(shù)品不是有價證劵，所以并不受這方面的約束。如果基金規(guī)模（fund size）不夠大，基金管理公司或經(jīng)濟人（fund manager）則不須登記為投資公司，登記為一般公司即可。目前中國還沒有一個明確的藝術(shù)基金法規(guī)與稅制，一般套用常用投資基金的管理規(guī)定。據(jù)了解，國內(nèi)有關(guān)部門正在規(guī)劃和制訂專門針對藝術(shù)投資的有關(guān)規(guī)定。
有限合伙制（Limited Partnership）
一般境內(nèi)基金都以有限合伙（Limited Partnership,LP）的方式設(shè)立，所以投資人被稱為有限合伙人（Limited Partner），所有的有限合伙人都是股東，而另一方管理公司或操作經(jīng)理人則被稱為一般合伙人（General Partner）。一般合伙人會組成另一個公司來操作投進來的資金，稱為有限責任公司（Limited Liability Company,簡稱LLC）來操作LP這家公司的基金。
前者是基金的集資公司，后者是基金的操作公司，是一個伙伴(partnership) 的概念。兩者的關(guān)系主要在于，伙伴這一方?jīng)]有債務(wù)責任，也就是說在投資虧損的狀況下，投資人不須承擔債務(wù)，但是經(jīng)理人那一方必須承擔債務(wù)責任，也就是說如果操作公司在操作不當?shù)臓顩r下產(chǎn)生虧損，操作公司須自行負責這些債務(wù)。
藝術(shù)基金募集說明書（PPM）
操作公司在募集資金時，會提供投資人一份募集說明書（PPM）：一份內(nèi)部機密的文件，里面詳細記載基金的結(jié)構(gòu)、基金規(guī)模、投資的標的物、操作公司或操作人的背景和經(jīng)歷、管理及操作方式、股東和操作經(jīng)理人的權(quán)利和義務(wù)、法律和稅務(wù)問題，都詳加說明，其他內(nèi)容尚包括：1.匯差對基金的影響 2.風險控管的方法 3.如何申購 4.如何贖回 5.收益分配百分比如何運算 6.季報和年終結(jié)算等。讓投資人清楚了解整支基金運作的來龍去脈。
藝術(shù)基金的投資標的
一個明確的投資目的，將有助于決定基金的規(guī)模。再且，基金的標的不宜過于龐雜，因為藝術(shù)品的買賣涉及太多的專業(yè)素養(yǎng)和操作經(jīng)驗，一個人無法貫通古今，學貫東西，而一個專業(yè)研究的范圍，也不可能從15世紀的文藝復興跨到20世紀的當代或者是現(xiàn)代藝術(shù)，一定會有個焦點，所以有一個明確的投資標的就變得非常重要。
藝術(shù)基金的規(guī)模
美金5000萬到1億2000萬是一般現(xiàn)存基金的規(guī)模，但往往視投資標的而異。譬如說，以亞洲當代藝術(shù)為投資標的，其基金規(guī)模就不須太大，因為如以亞洲當代藝術(shù)品的平均單價來計算，80%以上的作品的平均單價在15萬美元上下，以四、五十件為原則，再加上預(yù)備金的比例，基金規(guī)模以不超過1000萬美元為宜，否則過多沒運用的資金，將損害到投資人的權(quán)益。也許有人會質(zhì)疑，現(xiàn)在一張亞洲當代作品高則美金千萬，1000萬的基金規(guī)模也只夠買一張。但基金不可能一進場就去買一張5、6百萬或者1000萬美金的作品，而是必須規(guī)劃長短線的購買名單，以降低操作上的風險。
一般而言，操作基金分長短線，長線作品為主流精品，單價高，但流通率好，市場需求度高，變現(xiàn)容易，可以隨時脫手；但短線以炒作為主，只要達到拋售值（假設(shè)利潤達到25%）就該售出，也就是說今天買進100元的作品，將來只要可以賣出125元，就必須拋售，不能等，以免造成風險。如短線操作失利，可以用長線來護短，如此才可以達到最低風險、最高利潤的目標。
藝術(shù)基金的操作者
藝術(shù)基金必須由專業(yè)人員來操作，因為要有足夠的專業(yè)和經(jīng)驗來評估、分析及研究市場和藝術(shù)品，才能確定買進的標的物是真的、價格是有上漲空間的。一般來講這個基金是由一個小型團隊所組成的公司來操作，每一個人都有不同的背景。很多人可能會問操作藝術(shù)基金的管理人才，是要找有藝術(shù)史背景的人好呢？還是找有財經(jīng)背景的人比較好呢？基本上，這個團隊必須把兩者都考量在內(nèi)，甚至還需涵蓋公關(guān)人才，因為在藝術(shù)這個市場里，需要配合很強、非常嚴密的公關(guān)網(wǎng)，也就是要懂得如何應(yīng)用人脈建立關(guān)系，以利于買賣。
用基金購進藝術(shù)品，不只進到拍賣場去買賣，有時也會跟藏家、私人經(jīng)紀商或藝術(shù)家直接買藝術(shù)品，即使有時不可能拿到收據(jù)或者發(fā)票，基金操作人都必須在誠實、透明且在董事（Board of Directors）的允許和公設(shè)管理人（administrator,一般為資金存入之銀行，負責確認每筆交易是否?？顚Ｓ茫┑谋O(jiān)督下進行交易。在說明書中，也會載明操作公司對風險的控管方法和利潤的計算方式。
申購申請書（Subscription Questionnaire）和合伙協(xié)議書（Partnership Agreement）
有興趣申購基金的人必須回答申購申請書里面所有的問題，這些問題包括投資者的資產(chǎn)總值，比如一位投資者身家資產(chǎn)總值是100萬美金，管理公司會建議他所投入的資金不超過其總資產(chǎn)的10%，如果他投資的凈值超過他資產(chǎn)的總值的10%，管理公司會考量此人可能不是個合格的投資人。在此情況下，也會考量到這個投資人可能不只投資這個基金，也可能購買了股票及其他投資項目，所承擔的風險也會相對增高。管理公司也會透過申購申請書的程序去了解這個投資人對投資的概念為何，這點非常重要，因為萬一此投資人一點投資的概念都沒有，投資公司會拒絕讓他成為基金的投資人，因為此類型投資人往往無法承擔投資所造成的損失。
當投資人完成申購申請書，并符合所有的篩選條件，才能跟公司簽約，這個約就叫合伙協(xié)約書，規(guī)范彼此間的權(quán)利和義務(wù)及載明投資人的總投資額。
【編輯：顏媛媛】
