摸石過河的文交所正遇激流中的第一個險(xiǎn)灘，國務(wù)院一紙38號文件讓如火如荼的全國文交所陷入尷尬境地，對于藝術(shù)品份額化交易細(xì)則的規(guī)范讓一些文交所不得不叫停其正在開展的交易業(yè)務(wù)。事實(shí)上，長期監(jiān)管失焦的文化產(chǎn)權(quán)交易所對于這次整頓風(fēng)暴普遍叫好，至少，在明確了“該與不該”的界限之后，文交所才有可能有的放矢由亂而治，多位業(yè)內(nèi)人士也對記者坦言，“文交所突圍正當(dāng)其時”。
軟肋
直擊亂象
日前，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(以下簡稱“《決定》”)明確規(guī)定，除依法設(shè)立的證券交易所或國務(wù)院批準(zhǔn)的從事金融產(chǎn)品交易的交易場所外，任何交易場所均不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行，不得采取集中競價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易。這一《決定》的出臺，讓各地發(fā)展得如火如荼且大多采用藝術(shù)品份額化交易模式的文交所著實(shí)陷入了尷尬的境地，這些文交所大多為民營性質(zhì)，甚至私人控股，將面臨重新定位。
而業(yè)界矚目的焦點(diǎn)則是全國文交所效仿的“天津模式”。時間撥回到2007年，由天津濟(jì)川投資發(fā)展有限公司、天津市泰運(yùn)天成投資有限公司、天津新金融投資有限責(zé)任公司共同出資成立的天津文交所掛牌上市，發(fā)行并上市交易拆分化的、非實(shí)物藝術(shù)品份額合約投資產(chǎn)品。日后這一業(yè)務(wù)模式被市場統(tǒng)稱為“天津模式”。天津文交所開全國之先河，著手進(jìn)行的金融創(chuàng)新一直備受爭議。
今年1月26日，天津籍已故畫家白庚延的《黃河咆哮》和《燕塞秋》兩幅作品，正式在天津文交所掛牌上市交易。兩幅畫的起始申購定價(jià)分別為600萬元和500萬元，并拆分為600萬個份額和500萬個份額，以每份1元的價(jià)格發(fā)行。該產(chǎn)品上市后，將采用T+0的標(biāo)準(zhǔn)證券化模式進(jìn)行買賣，即當(dāng)天買入的份額在當(dāng)天就可以賣出。前15個交易日，《黃河咆哮》和《燕塞秋》兩幅作品居然有10天出現(xiàn)15%的漲停。 2月23日，《黃河咆哮》以7.99元開盤之后，出現(xiàn)兩個詭異的15%跌停，接著又是兩個15%漲停。
這一現(xiàn)象被業(yè)界解讀為 “文交所交易亂象”。記者注意到，自下半年以來，為抑制風(fēng)險(xiǎn)，天津文交所開始密集修改交易規(guī)則，讓很多投資者摸不著頭腦。但多只“藝術(shù)品股票”仍頑強(qiáng)地堅(jiān)守或漲停、或跌停的極端走勢。開盤前突然發(fā)布公告臨時改變交易規(guī)則，似乎已成為天津文化藝術(shù)品交易所的既定路線。自8月份之后，市場對于監(jiān)管層將對文交所“開刀”的傳聞就一直沒有中斷過，直到38號文件落地。
整頓
并非取締 由亂而治
“這個文件越早發(fā)越好，我們對此舉雙手歡迎。 ”昨日晚間，民營昆明元盛文交所首席執(zhí)行官羅奔在電話那頭顯得頗為輕松，“明確了準(zhǔn)與不準(zhǔn)的界限之后，我們反而覺得更為踏實(shí)。 ”但他坦言，有一點(diǎn)則需要說明的是，38號文件只是對文交所的某些業(yè)務(wù)提出了限制，比如說5個不準(zhǔn)，并非市場解讀的“取締”。
記者注意到，《決定》中兩項(xiàng)關(guān)鍵條款是，不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易，任何投資者買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時間間隔不得少于5個交易日;除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人。
“我們的藝術(shù)品份額交易是持有人不超過200人的非公開發(fā)行，只要再修改一下交易規(guī)則，比如交易周期從T+0改為T+5，這樣就符合國務(wù)院這項(xiàng)決定的要求了。 ”羅奔坦言，目前元盛進(jìn)行的投資交易以會員制為準(zhǔn)入門檻，持有人僅為100多人。
事實(shí)上，據(jù)記者了解，國內(nèi)多家文交所在修改交易規(guī)則之后就可以進(jìn)場交易。民營鄭州文化藝術(shù)品交易所CEO張保盈也表示，鄭州文交所設(shè)立的鄭州模式與國務(wù)院提出的要求基本符合，修改極小部分內(nèi)容就可以滿足規(guī)定。上述《決定》并沒有影響鄭州文交所藝術(shù)品份額上市交易的步伐。11月21日，鄭州文交所還發(fā)布公告稱，份額產(chǎn)品《拈花翡翠》和《平安如意》將在11月22日進(jìn)場交易。
業(yè)內(nèi)人士指出，部分文交所藝術(shù)品份額化交易，一開始就選擇了持有人數(shù)不超過200人的模式，只需要避免連續(xù)性競價(jià)交易，回歸現(xiàn)貨交易市場，就有可能符合國務(wù)院的要求。對于本次整頓，漢唐藝術(shù)品交易中心執(zhí)行董事鄭惠文也表示，這次整頓對整個行業(yè)的良性發(fā)展來說，少了一些炒作，多了一份理性。漢唐對所有交易品種做了處理，及時調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)，以確保在這次調(diào)整的框架內(nèi)經(jīng)營。鄭惠文透露，漢唐以后在業(yè)務(wù)上會更加多元化，將會涉及到版權(quán)、藝術(shù)品私募基金等。
全國文交所資訊網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)統(tǒng)計(jì)結(jié)果為60家文化藝術(shù)品類交易所，市場總計(jì)發(fā)行17.8145億元金額產(chǎn)品，其中以天津文交所4.3385億元總計(jì)20個單品產(chǎn)品發(fā)售領(lǐng)先;其次是成都文交所，以3.052億元發(fā)售7個產(chǎn)品居于其次;鄭州文交所發(fā)行3.04億元6個產(chǎn)品，居于第三。
突圍
肯定不止“天津模式”
“文交所肯定不止一種模式。 ”羅奔反復(fù)對記者強(qiáng)調(diào)，文化產(chǎn)權(quán)交易所是一個全新的，仍然處在發(fā)展初期階段的新產(chǎn)業(yè)，并沒有固定模式。 “因?yàn)橐环N交易形態(tài)出了問題就因噎廢食，這種態(tài)度也是不可取的。既然政策面對于份額化交易持保留態(tài)度，文交所為何不在其他產(chǎn)品設(shè)計(jì)上突圍”?
羅奔認(rèn)為，在國家推動文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展大繁榮的大趨勢下，文交所必須把握其“本質(zhì)”和“角色”。 “文交所的本質(zhì)肯定不是賺錢，在眾多投資人對藝術(shù)品投資仍然缺乏了解的情況下，文交所必須承擔(dān)培育和推動大眾化藝術(shù)品投資市場發(fā)展的社會責(zé)任。 ”在羅本看來，文交所應(yīng)該堅(jiān)持“合法合規(guī)是投資人會員利益保障的基礎(chǔ)”這一經(jīng)營方針。 “針對文交所發(fā)展初期所出現(xiàn)的各類問題，我覺得應(yīng)該努力解決問題，而不應(yīng)只是停留在對某個交易規(guī)則問題的爭論和探討。 ”文交所可為藝術(shù)品投資人會員提供的投資產(chǎn)品絕對不應(yīng)只局限于目前常見的交易型模式，他分析，市場有著很大的空間來為投資人會員提供滿足不同需求的藝術(shù)品投資產(chǎn)品。 “文交所肯定不只有天津一種模式。 ”
為了應(yīng)對可能出現(xiàn)的政策風(fēng)險(xiǎn)，元盛文交所在數(shù)月前已開始了“收藏+定期收益”投資模式的研發(fā)，“收藏1號”正是元盛文交所在業(yè)界率先推出的“定期收益”型藝術(shù)品投資產(chǎn)品。據(jù)了解，其不牽涉二級市場交易的風(fēng)險(xiǎn)，期間的交易僅是為了提供可流通性，沒有證券期貨交易的性質(zhì)，也不存在集中競價(jià)、做市商、持續(xù)掛牌交易、T<5、標(biāo)準(zhǔn)化合約交易等問題，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上就已經(jīng)規(guī)避了公開發(fā)售的200人問題。
一位業(yè)界人士對記者坦言，目前我國文化產(chǎn)權(quán)交易所仍處于探索起步的發(fā)展階段，亟待解決的問題包括：“藝術(shù)品的保真與防偽，藝術(shù)品的估價(jià)，建立健全的監(jiān)管體系，通過制度化的建設(shè)，探索注重風(fēng)險(xiǎn)控制、具有公信力和可持續(xù)發(fā)展的模式。”上述人士表示，除了市場監(jiān)管問題之外，不少文交所自身的管理不善和制度規(guī)范問題是不能忽視的因素。
【編輯：易小燕】
