摸石過(guò)河的文交所正遇激流中的第一個(gè)險(xiǎn)灘，國(guó)務(wù)院一紙38號(hào)文件讓如火如荼的全國(guó)文交所陷入尷尬境地，對(duì)于藝術(shù)品份額化交易細(xì)則的規(guī)范讓一些文交所不得不叫停其正在開(kāi)展的交易業(yè)務(wù)。事實(shí)上，長(zhǎng)期監(jiān)管失焦的文化產(chǎn)權(quán)交易所對(duì)于這次整頓風(fēng)暴普遍叫好，至少，在明確了“該與不該”的界限之后，文交所才有可能有的放矢由亂而治，多位業(yè)內(nèi)人士也對(duì)記者坦言，“文交所突圍正當(dāng)其時(shí)”。
軟肋
直擊亂象
日前，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(以下簡(jiǎn)稱“《決定》”)明確規(guī)定，除依法設(shè)立的證券交易所或國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的從事金融產(chǎn)品交易的交易場(chǎng)所外，任何交易場(chǎng)所均不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開(kāi)發(fā)行，不得采取集中競(jìng)價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易。這一《決定》的出臺(tái)，讓各地發(fā)展得如火如荼且大多采用藝術(shù)品份額化交易模式的文交所著實(shí)陷入了尷尬的境地，這些文交所大多為民營(yíng)性質(zhì)，甚至私人控股，將面臨重新定位。
而業(yè)界矚目的焦點(diǎn)則是全國(guó)文交所效仿的“天津模式”。時(shí)間撥回到2007年，由天津濟(jì)川投資發(fā)展有限公司、天津市泰運(yùn)天成投資有限公司、天津新金融投資有限責(zé)任公司共同出資成立的天津文交所掛牌上市，發(fā)行并上市交易拆分化的、非實(shí)物藝術(shù)品份額合約投資產(chǎn)品。日后這一業(yè)務(wù)模式被市場(chǎng)統(tǒng)稱為“天津模式”。天津文交所開(kāi)全國(guó)之先河，著手進(jìn)行的金融創(chuàng)新一直備受爭(zhēng)議。
今年1月26日，天津籍已故畫(huà)家白庚延的《黃河咆哮》和《燕塞秋》兩幅作品，正式在天津文交所掛牌上市交易。兩幅畫(huà)的起始申購(gòu)定價(jià)分別為600萬(wàn)元和500萬(wàn)元，并拆分為600萬(wàn)個(gè)份額和500萬(wàn)個(gè)份額，以每份1元的價(jià)格發(fā)行。該產(chǎn)品上市后，將采用T+0的標(biāo)準(zhǔn)證券化模式進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，即當(dāng)天買(mǎi)入的份額在當(dāng)天就可以賣(mài)出。前15個(gè)交易日，《黃河咆哮》和《燕塞秋》兩幅作品居然有10天出現(xiàn)15%的漲停。 2月23日，《黃河咆哮》以7.99元開(kāi)盤(pán)之后，出現(xiàn)兩個(gè)詭異的15%跌停，接著又是兩個(gè)15%漲停。
這一現(xiàn)象被業(yè)界解讀為 “文交所交易亂象”。記者注意到，自下半年以來(lái)，為抑制風(fēng)險(xiǎn)，天津文交所開(kāi)始密集修改交易規(guī)則，讓很多投資者摸不著頭腦。但多只“藝術(shù)品股票”仍頑強(qiáng)地堅(jiān)守或漲停、或跌停的極端走勢(shì)。開(kāi)盤(pán)前突然發(fā)布公告臨時(shí)改變交易規(guī)則，似乎已成為天津文化藝術(shù)品交易所的既定路線。自8月份之后，市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管層將對(duì)文交所“開(kāi)刀”的傳聞就一直沒(méi)有中斷過(guò)，直到38號(hào)文件落地。
整頓
并非取締 由亂而治
“這個(gè)文件越早發(fā)越好，我們對(duì)此舉雙手歡迎。 ”昨日晚間，民營(yíng)昆明元盛文交所首席執(zhí)行官羅奔在電話那頭顯得頗為輕松，“明確了準(zhǔn)與不準(zhǔn)的界限之后，我們反而覺(jué)得更為踏實(shí)。 ”但他坦言，有一點(diǎn)則需要說(shuō)明的是，38號(hào)文件只是對(duì)文交所的某些業(yè)務(wù)提出了限制，比如說(shuō)5個(gè)不準(zhǔn)，并非市場(chǎng)解讀的“取締”。
記者注意到，《決定》中兩項(xiàng)關(guān)鍵條款是，不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易，任何投資者買(mǎi)入后賣(mài)出或賣(mài)出后買(mǎi)入同一交易品種的時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日;除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過(guò)200人。
“我們的藝術(shù)品份額交易是持有人不超過(guò)200人的非公開(kāi)發(fā)行，只要再修改一下交易規(guī)則，比如交易周期從T+0改為T(mén)+5，這樣就符合國(guó)務(wù)院這項(xiàng)決定的要求了。 ”羅奔坦言，目前元盛進(jìn)行的投資交易以會(huì)員制為準(zhǔn)入門(mén)檻，持有人僅為100多人。
事實(shí)上，據(jù)記者了解，國(guó)內(nèi)多家文交所在修改交易規(guī)則之后就可以進(jìn)場(chǎng)交易。民營(yíng)鄭州文化藝術(shù)品交易所CEO張保盈也表示，鄭州文交所設(shè)立的鄭州模式與國(guó)務(wù)院提出的要求基本符合，修改極小部分內(nèi)容就可以滿足規(guī)定。上述《決定》并沒(méi)有影響鄭州文交所藝術(shù)品份額上市交易的步伐。11月21日，鄭州文交所還發(fā)布公告稱，份額產(chǎn)品《拈花翡翠》和《平安如意》將在11月22日進(jìn)場(chǎng)交易。
業(yè)內(nèi)人士指出，部分文交所藝術(shù)品份額化交易，一開(kāi)始就選擇了持有人數(shù)不超過(guò)200人的模式，只需要避免連續(xù)性競(jìng)價(jià)交易，回歸現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，就有可能符合國(guó)務(wù)院的要求。對(duì)于本次整頓，漢唐藝術(shù)品交易中心執(zhí)行董事鄭惠文也表示，這次整頓對(duì)整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展來(lái)說(shuō)，少了一些炒作，多了一份理性。漢唐對(duì)所有交易品種做了處理，及時(shí)調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)，以確保在這次調(diào)整的框架內(nèi)經(jīng)營(yíng)。鄭惠文透露，漢唐以后在業(yè)務(wù)上會(huì)更加多元化，將會(huì)涉及到版權(quán)、藝術(shù)品私募基金等。
全國(guó)文交所資訊網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)結(jié)果為60家文化藝術(shù)品類交易所，市場(chǎng)總計(jì)發(fā)行17.8145億元金額產(chǎn)品，其中以天津文交所4.3385億元總計(jì)20個(gè)單品產(chǎn)品發(fā)售領(lǐng)先;其次是成都文交所，以3.052億元發(fā)售7個(gè)產(chǎn)品居于其次;鄭州文交所發(fā)行3.04億元6個(gè)產(chǎn)品，居于第三。
突圍
肯定不止“天津模式”
“文交所肯定不止一種模式。 ”羅奔反復(fù)對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，文化產(chǎn)權(quán)交易所是一個(gè)全新的，仍然處在發(fā)展初期階段的新產(chǎn)業(yè)，并沒(méi)有固定模式。 “因?yàn)橐环N交易形態(tài)出了問(wèn)題就因噎廢食，這種態(tài)度也是不可取的。既然政策面對(duì)于份額化交易持保留態(tài)度，文交所為何不在其他產(chǎn)品設(shè)計(jì)上突圍”?
羅奔認(rèn)為，在國(guó)家推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展大繁榮的大趨勢(shì)下，文交所必須把握其“本質(zhì)”和“角色”。 “文交所的本質(zhì)肯定不是賺錢(qián)，在眾多投資人對(duì)藝術(shù)品投資仍然缺乏了解的情況下，文交所必須承擔(dān)培育和推動(dòng)大眾化藝術(shù)品投資市場(chǎng)發(fā)展的社會(huì)責(zé)任。 ”在羅本看來(lái)，文交所應(yīng)該堅(jiān)持“合法合規(guī)是投資人會(huì)員利益保障的基礎(chǔ)”這一經(jīng)營(yíng)方針。 “針對(duì)文交所發(fā)展初期所出現(xiàn)的各類問(wèn)題，我覺(jué)得應(yīng)該努力解決問(wèn)題，而不應(yīng)只是停留在對(duì)某個(gè)交易規(guī)則問(wèn)題的爭(zhēng)論和探討。 ”文交所可為藝術(shù)品投資人會(huì)員提供的投資產(chǎn)品絕對(duì)不應(yīng)只局限于目前常見(jiàn)的交易型模式，他分析，市場(chǎng)有著很大的空間來(lái)為投資人會(huì)員提供滿足不同需求的藝術(shù)品投資產(chǎn)品。 “文交所肯定不只有天津一種模式。 ”
為了應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的政策風(fēng)險(xiǎn)，元盛文交所在數(shù)月前已開(kāi)始了“收藏+定期收益”投資模式的研發(fā)，“收藏1號(hào)”正是元盛文交所在業(yè)界率先推出的“定期收益”型藝術(shù)品投資產(chǎn)品。據(jù)了解，其不牽涉二級(jí)市場(chǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn)，期間的交易僅是為了提供可流通性，沒(méi)有證券期貨交易的性質(zhì)，也不存在集中競(jìng)價(jià)、做市商、持續(xù)掛牌交易、T<5、標(biāo)準(zhǔn)化合約交易等問(wèn)題，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上就已經(jīng)規(guī)避了公開(kāi)發(fā)售的200人問(wèn)題。
一位業(yè)界人士對(duì)記者坦言，目前我國(guó)文化產(chǎn)權(quán)交易所仍處于探索起步的發(fā)展階段，亟待解決的問(wèn)題包括：“藝術(shù)品的保真與防偽，藝術(shù)品的估價(jià)，建立健全的監(jiān)管體系，通過(guò)制度化的建設(shè)，探索注重風(fēng)險(xiǎn)控制、具有公信力和可持續(xù)發(fā)展的模式。”上述人士表示，除了市場(chǎng)監(jiān)管問(wèn)題之外，不少文交所自身的管理不善和制度規(guī)范問(wèn)題是不能忽視的因素。
【編輯：易小燕】
