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2012年年中，美國著名的投資銀行高盛宣布將進(jìn)入企業(yè)貸款和私人理財業(yè)務(wù)，并從自己9200億美元的總資產(chǎn)中拿出1000億美元來支持該業(yè)務(wù)的發(fā)展，藝術(shù)品抵押貸款也赫然出現(xiàn)在其貸款業(yè)務(wù)的規(guī)劃當(dāng)中。但估價難度與法律問題的復(fù)雜性一直是許多的金融機(jī)構(gòu)很難跨入藝術(shù)品抵押業(yè)務(wù)的門檻。
誠然，藝術(shù)品抵押貸款也曾經(jīng)風(fēng)行過。在20世紀(jì)80年代末，全球藝術(shù)品市場增長到一個前所未有的高度，銀行的資金閥門也由此向一些重要藏家和藝術(shù)機(jī)構(gòu)打開(其中大部分為日本藏家)，但隨著90年代初藝術(shù)市場泡沫的破滅以及某些藏家對流動性的追逐，使得銀行藝術(shù)品抵押業(yè)務(wù)的壞帳大量產(chǎn)生，剛剛興起的藝術(shù)品抵押業(yè)務(wù)迅速偃旗息鼓。
但近5年來，傳統(tǒng)資產(chǎn)管理費(fèi)在連續(xù)4年低利率影響下嚴(yán)重縮水，而藝術(shù)品市場卻一直維持著高增長，截至2011年12月，藝術(shù)品年交易金額已達(dá)400億歐元。這一樂觀的數(shù)據(jù)使得經(jīng)濟(jì)業(yè)介入藝術(shù)品抵押貸款市場的熱情空前高漲。根據(jù)2011年的一項調(diào)查，雖然僅22%的私人銀行建議客戶考慮藝術(shù)品抵押貸款，但1/3受訪者稱將在未來2-3年增添該服務(wù)。
不僅藝術(shù)品市場的高速增長使得人們的信心倍增，20世紀(jì)90年代之后整個藝術(shù)品市場結(jié)構(gòu)的完善和銀行自身風(fēng)險評估體系的發(fā)展也使得金融機(jī)構(gòu)的再次介入成為可能。經(jīng)過90年代那次刻苦銘心的教訓(xùn)，如今銀行的藝術(shù)品貸款業(yè)務(wù)的增長更加平緩、健康，結(jié)構(gòu)也更加完善。
20世紀(jì)90年代之后，隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，藝術(shù)品交易的數(shù)據(jù)庫建設(shè)逐步完善，出現(xiàn)了諸如Artnet、Artprice之類的藝術(shù)品數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，它們的出現(xiàn)使得藝術(shù)品在二級市場交易信息更容易被獲取，同時關(guān)于藝術(shù)品的真?zhèn)握J(rèn)證系統(tǒng)也在逐漸發(fā)展，這些都提高了藝術(shù)品交易的透明度，也使得藝術(shù)品的價值和價格更容易判斷。同時，90年代藝術(shù)市場泡沫之后，畫廊和拍賣行之間的競爭關(guān)系加劇，再加上博覽會的興起，這些都使得藝術(shù)品市場的市場結(jié)構(gòu)更加成熟，也使得我們對藝術(shù)品價值的判定更加精確，這就使得藝術(shù)品的屬性更加接近于普通商品。藝術(shù)基金的大量出現(xiàn)、藝術(shù)品的投資化趨勢也從一定程度上都提高了藝術(shù)品的流動性。這些都為藝術(shù)品抵押貸款的興起提供了空間。
實際上，藝術(shù)品抵押貸款不僅可以為藏家和藝術(shù)機(jī)構(gòu)提供流動性，還有利于其進(jìn)行財務(wù)上的安排。在美國，如果你擁有一批價值500萬美元的藏品，并且希望通過這些作品籌集一些資金，那么你將不得不面對兩種選擇：一是將這批作品全部出售來獲得相應(yīng)的資金，二是以這批作品為抵押來獲得過渡融資。
如果你選擇通過拍賣行來出售這批作品，那么拍賣行的傭金將會占到這批作品總值的15%－30%左右，假設(shè)這批作品的傭金為20%，那么傭金成本則為100萬美元；除去傭金，賣家需繳納資本利得稅，一般來說美國聯(lián)邦政府的資本利得稅為28%，州政府的資本利得稅為12%，那么賣出這批藏品就需要繳納稅率為40%，總額為160萬美元的資本利得稅，這樣算來實際上你通過出售這批作品所獲得得金額僅為240萬美元，而且你還將永久地失去這批作品的所有權(quán)。
當(dāng)然你也可以選擇保留這批作品，并通過它們來獲得銀行的藝術(shù)品抵押貸款。通過這批作品你可以獲得250萬美元的貸款，且需要繳納相當(dāng)于貸款金額1%的手續(xù)費(fèi)，也就是25000美元，并按合約繳納利率。之后你便可以拿著這批資本去進(jìn)行其它收益更高的投資。如果你推遲將作品銷售，便可以從這種漸進(jìn)式的操作中獲利，并且避免繳納資本利得稅，還可以繼續(xù)擁有這批作品的所有權(quán)。
實際上，藝術(shù)品抵押貸款對于高凈值人士來說是一種極為靈活的財務(wù)規(guī)劃手段。通過這種形式，他們不僅可以獲得急需的流動性，還是避免繳納資本利得稅。這種過渡性融資手段廣泛運(yùn)用于離婚、個人養(yǎng)老金規(guī)劃、資產(chǎn)多樣化、慈善捐贈等。目前，許多對沖基金也開始大量的持有藝術(shù)品，并在需要時將其進(jìn)行抵押貸款，以獲得一個利率相對較低的過渡性融資，并將該融資運(yùn)用到其它收益更高的地方去。在2007年－2008年時，許多高凈值人士的抵押貸款的授信額度因為其金融類抵押品價值縮水而面臨資產(chǎn)減記，但藝術(shù)品抵押貸款卻出人意料的沒有受此拖累，并保持估值的穩(wěn)定。因此，如今一部分高凈值人士和對沖基金紛紛將將藝術(shù)品加入到自己的資產(chǎn)抵押池中，從而避免由于自己股票倉位清空時而面臨需要追加保證金的局面。
銀行的循環(huán)資信授權(quán)一直是西方重要畫廊和經(jīng)紀(jì)人的一個重要資源，藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人和畫廊也經(jīng)常通過對銀行開放自己的長期庫存和帳本來獲得銀行的循環(huán)資信授權(quán)，以便在機(jī)會出現(xiàn)時從一級市場和拍賣市場上購買有利可圖的藝術(shù)品。當(dāng)這些買來的作品被賣出后，畫廊和藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人再來償還銀行的貸款。
近年來，隨著金融業(yè)的興起和移動互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，全球范圍內(nèi)高凈值人群的數(shù)量都在大量增長，相對于普通人群而言，他們的資產(chǎn)組合更加復(fù)雜，而且其中往往包括藝術(shù)品。銀行、小型貸款機(jī)構(gòu)以及拍賣行都通過藝術(shù)品抵押貸款這項獨(dú)特服務(wù)使得以往缺乏流動性的藝術(shù)品成為抵押品，并為其客戶的產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)多樣化以及購買藝術(shù)品提供服務(wù)，在提供這些服務(wù)的同時，還能讓它們的客戶繼續(xù)享受持有藝術(shù)品所帶來的樂趣。對于銀行來說，一個管理良好、結(jié)構(gòu)完善、估價合理的藝術(shù)抵押資產(chǎn)包無疑是一筆加強(qiáng)銀行和客戶關(guān)系的好生意。
【編輯：宋林林】
