目前各文交所百花齊放，南北交輝，申購(gòu)發(fā)行是文交所經(jīng)營(yíng)中的重要環(huán)節(jié)，各所各出奇招。我以一個(gè)普通投資人的角度來(lái)看看各所申購(gòu)發(fā)行政策。
南京所目前的新品申購(gòu)發(fā)行，主要套路是，在一定期限內(nèi)放開(kāi)托管，對(duì)莊家散戶(hù)一視同仁，幾次托管后封盤(pán);對(duì)托管完畢的上市品種拿出5-15%(封片30%)給場(chǎng)內(nèi)外的投資人申購(gòu)，其中70%給場(chǎng)內(nèi)持貨人按持貨市值申購(gòu)，30%給場(chǎng)內(nèi)外資金按資金量申購(gòu)，并公布申購(gòu)資金額及中簽率。
總體感覺(jué)，這樣的方案比較均衡，在利益分配上兼顧了多方利益。
首先，集貨環(huán)節(jié)照顧到了散戶(hù)和大戶(hù)的利益，沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)江蘇所托不進(jìn)去的傳聞，也沒(méi)有故意挑品相或者象金馬甲一樣按持貨量多少以區(qū)別對(duì)待不同集貨人。大戶(hù)獲得了貨品的上市流通權(quán)，散戶(hù)也能分到一杯羹;集貨人付出的代價(jià)是一定比例的申購(gòu)貨品。
其次在申購(gòu)環(huán)節(jié)場(chǎng)內(nèi)外資金、場(chǎng)內(nèi)市值持有人的利益得到的照顧，場(chǎng)內(nèi)外資金獲得了相對(duì)較高的資金收益，也為這些資金從打新市場(chǎng)轉(zhuǎn)入二級(jí)市場(chǎng)起到了推動(dòng)作用，而市值持有人，因持有場(chǎng)內(nèi)市值獲得了額外收益，提高了二級(jí)市場(chǎng)持有積極性，同時(shí)也推動(dòng)線上價(jià)格相對(duì)線下有一定的溢價(jià)。
再次，一定程度上照顧了該貨品二級(jí)市場(chǎng)參與者。通過(guò)上述發(fā)行申購(gòu)環(huán)節(jié)，起到了很大的宣傳作用，場(chǎng)內(nèi)該上市貨品的持有人也相對(duì)分散，增加了該品種的公眾參與程度，活躍了交易，同時(shí)很重要的一點(diǎn)是平抑了物價(jià)，讓進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的投資人不至于一開(kāi)始就高價(jià)接盤(pán)。
試想，如果一個(gè)上市貨品全部集中在一個(gè)人或者一個(gè)利益共同體手里，那該團(tuán)體就取得了該貨品的定價(jià)權(quán)，很有可能出現(xiàn)一版漲停的情況，想拉多高就拉多高，所有其他投資人必須從其手中高價(jià)接過(guò)貨物，可想而知，這種情況對(duì)后續(xù)二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展有多大危害!而申購(gòu)和放開(kāi)托管正是其克星。
最后交易所本身在利益分配中相對(duì)站于中立位置，拉攏了各方參與者，自身擴(kuò)大了規(guī)模，獲取了交易費(fèi)用。
另外，特別值得一提的是，南京所各項(xiàng)政策、數(shù)據(jù)比較透明，操作相對(duì)公平，是目前最規(guī)范，最值得信賴(lài)的文交所。
當(dāng)然南京所的政策也有個(gè)別地方有待商榷，比如，某哥大聲疾呼的，取消封盤(pán)，放開(kāi)托管，縮小線上線下差距。
先來(lái)回顧一下，當(dāng)初封盤(pán)的政策是怎么出臺(tái)的，春節(jié)前是放開(kāi)托管的，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了線上價(jià)格低于線下價(jià)格，相當(dāng)于目前南方所的牛幣、金馬甲的武強(qiáng)兌獎(jiǎng)低于市價(jià)這種情況，顯然這種情況令市場(chǎng)參與各方都不滿(mǎn)意(我們看到金馬甲、南方所出現(xiàn)這種情況后對(duì)新上的品種也采取了措施)，交易額也大幅下跌，當(dāng)時(shí)馨予發(fā)表文章稱(chēng)，最可怕的不是價(jià)格下跌，而是交易額下跌，人氣喪失?；仡^看，馨予是正確的。當(dāng)時(shí)南京的并有沒(méi)太多的選擇，很多人呼吁封盤(pán)，那自然就封盤(pán)了?？梢?jiàn)封盤(pán)在當(dāng)時(shí)并沒(méi)有問(wèn)題，而是正確的措施，扶大廈于將傾。凡事都有利弊，當(dāng)時(shí)看來(lái)正確的東西并不一定會(huì)一直正確下去。正如某哥所說(shuō)，該措施割裂了線上線下價(jià)格，同時(shí)對(duì)于擴(kuò)大流通盤(pán)起了阻礙作用。
當(dāng)然南京所繼續(xù)封盤(pán)下去也沒(méi)問(wèn)題，但線上線下雙向流通，價(jià)格互相牽制乃是正途，但放開(kāi)托管又會(huì)面臨價(jià)格下跌，市場(chǎng)參與者不滿(mǎn)意，甚至回到春節(jié)前那種情況，風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)大。南京如何處理再托管問(wèn)題，是否會(huì)采用按線上比例托管、按線上比例獲得申購(gòu)權(quán)，成為今后南京所一個(gè)看點(diǎn)。
另外申購(gòu)的比例是否合適，按資金申購(gòu)和按市值申購(gòu)的比例是否合適，這些也是南京所的政策考量點(diǎn)。
再說(shuō)說(shuō)金馬甲，金馬甲一開(kāi)出來(lái)的時(shí)候，基本上是集貨上市，放開(kāi)托管，幾個(gè)持貨人湊一湊，就上市了，很多品種市值不到百萬(wàn)，結(jié)果交易量很小，有的品種價(jià)格跌破市場(chǎng)價(jià)。隨后金馬甲采取一系列措施，火速封盤(pán)黃豬黃鼠，按盤(pán)面觀察也可能采取了對(duì)敲出成交量的措施也活躍盤(pán)面，同時(shí)推出了強(qiáng)莊猴幣、雞大版等。
金馬甲是個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，目光遠(yuǎn)大，思維靈活，動(dòng)作迅猛，雖然前有南京，后有福麗特，但金馬甲無(wú)畏無(wú)懼，展現(xiàn)出強(qiáng)悍的風(fēng)格。在發(fā)行申購(gòu)環(huán)節(jié)，采取了多種有效的措施。其中有一種與眾不同，我稱(chēng)之為強(qiáng)莊模式，我來(lái)重點(diǎn)談?wù)劇?/p>
所謂強(qiáng)莊模式是在集貨過(guò)程中將百萬(wàn)元級(jí)的貨主與萬(wàn)元級(jí)的貨主進(jìn)行區(qū)分，百萬(wàn)元級(jí)的貨主為優(yōu)先入庫(kù)，萬(wàn)元級(jí)的貨主為標(biāo)準(zhǔn)入庫(kù);上市貨品沒(méi)有申購(gòu)，直接上市。
第一個(gè)強(qiáng)莊模式的是猴幣，猴幣第一天的放量漲停，后面四天的連續(xù)放量大漲，這為金馬甲吸引足了人氣，也為金馬甲的重新起飛立下汗馬功勞。隨后雞大版、貳分幣等也連續(xù)無(wú)量漲停，為金馬甲掙了不少眼球。
可以說(shuō)這種模式，為解除金馬甲當(dāng)時(shí)的困境起了很大作用，但凡事有利弊。該模式，在利益分配上嚴(yán)重傾向于莊家，莊家在該模式中將肉吃盡，交易所提供給莊家吃肉平臺(tái)，交易所立場(chǎng)可疑，50名小投資人吃了湯。在雞大版、貳分紙幣等品種上，沒(méi)有申購(gòu)，上市后一版漲停，令場(chǎng)內(nèi)外資金顆粒無(wú)收，市值持有人也沒(méi)有得到利益，對(duì)于交易所而言，由于參與者只有莊家和50名小投資人，交易相對(duì)不活躍，多數(shù)靠莊家自摸。
對(duì)普通投資人而言，金馬甲的這種強(qiáng)莊模式，沒(méi)有任何利益可言：沒(méi)有申購(gòu)，我的資金得不到利益;散戶(hù)的貨進(jìn)不去，我的貨物獲得不了流通權(quán);新品上市一版漲停，二級(jí)市場(chǎng)的上漲我也無(wú)利可圖，反而有高位接盤(pán)的危險(xiǎn)。
因此我呼吁普通投資人認(rèn)清這種模式的危害，直到有利可圖的時(shí)候才介入，目前那里是莊家的天堂，就讓莊家去玩吧。
當(dāng)然北交所申購(gòu)發(fā)行并不只有一種模式，紅軍郵就是放開(kāi)托管的，線上線下聯(lián)動(dòng)，價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，市場(chǎng)參與各方均取得利益。而最近封片托管，也是北交所對(duì)挖掘潛力品種方面作出的努力。
最后我呼吁北交所重視各方的利益，擴(kuò)大參與人數(shù)(非開(kāi)戶(hù)數(shù))，活躍交易，并有適當(dāng)?shù)纳曩?gòu)。
廣交所申所購(gòu)發(fā)行政策，套用流行的一句話(huà)來(lái)說(shuō)，就是哥一直在追趕，但從未趕上誰(shuí)。廣交所一直借鑒各所經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，實(shí)行自己的申購(gòu)發(fā)行政策。朱德幣的發(fā)行很成功，宣傳工作做得也比較多，實(shí)行一定比例的申購(gòu)，申購(gòu)時(shí)注意照顧了散戶(hù)的利益，唯一不足的是量太小，才九萬(wàn)的申購(gòu)量。但廣交所潛力很大，我看到近期動(dòng)作頻頻，對(duì)很多人來(lái)說(shuō)廣交所是隱形的，但其仍是這個(gè)市場(chǎng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。
最后要談?wù)勀壳白罨鸬慕K所，新品連續(xù)的漲停，老品的二次啟動(dòng)，讓筆者驚嘆不已，這么火爆的場(chǎng)面確實(shí)少見(jiàn)。作為江蘇省的又一個(gè)錢(qián)幣郵票中心，江蘇所與南京所采用錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，所謂的出奇招。在申購(gòu)發(fā)行方面，江蘇所選擇了封片磁卡品種，并拿出50%的比例進(jìn)行低價(jià)申購(gòu)，此舉引爆了整個(gè)市場(chǎng)。
我想江蘇現(xiàn)象確實(shí)值得思考，本人認(rèn)為，首先封片磁卡本身的特殊的屬性是引爆市場(chǎng)的重要因素，封片磁卡貨物比較集中，盤(pán)子小，線下本身就是一個(gè)容易暴漲的品種，這些是其本身屬性造成的;
另外大比例的申購(gòu)也功不可沒(méi)，我們?cè)囅肴绻橇闵曩?gòu)，由于封片磁卡相對(duì)來(lái)說(shuō)圈子小一些，那么參與的人也只是原來(lái)玩封片磁卡的人為主了，而大資金由于沒(méi)有申購(gòu)自然也不會(huì)關(guān)注，封片磁卡的上市，也就不會(huì)那么引人注意。如果貨主也不停拉漲停的話(huà)，其他人沒(méi)有參與，大多只是作為觀眾而已，不會(huì)有整個(gè)市場(chǎng)為封片磁卡瘋狂的局面出現(xiàn)。因此筆者認(rèn)為大比例申購(gòu)功不可沒(méi)。
還有就是申購(gòu)價(jià)低，我們知道封片沒(méi)行情好多年了，本身價(jià)格處于低位，而發(fā)行價(jià)是沒(méi)有爆炒過(guò)的價(jià)格，自然上市以后對(duì)外界資金吸引力大，價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，試想如果是一個(gè)已經(jīng)在線下市場(chǎng)上爆炒過(guò)的品種，拿來(lái)上市，還會(huì)有這么多人去追捧嗎?我想大家都不是傻子。
最后，申購(gòu)?fù)泄軟](méi)有既成的模式，各所仍在探索之中。就目前而言，某種形式某種程度的封盤(pán)仍有必要，完全放開(kāi)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊是巨大的，各所也均有失敗的實(shí)例，現(xiàn)在要考慮的是開(kāi)放的度應(yīng)該放在哪里。
較大比例的低價(jià)申購(gòu)政策仍是目前有效的激活市場(chǎng)和品種的手段，因?yàn)樵谏曩?gòu)過(guò)程中，市場(chǎng)內(nèi)外幾乎所有的資金都在參與這個(gè)品種的申購(gòu)，市場(chǎng)上所有的人幾乎都在參與這個(gè)品種的交易(大多數(shù)人都能或多或少申購(gòu)中一些)，這種宣傳作用是巨大的，對(duì)提升該品種在二級(jí)市場(chǎng)上的活躍程度有很大幫助。申購(gòu)之所以要加低價(jià)兩個(gè)字，是因?yàn)?，高價(jià)申購(gòu)，根本沒(méi)有參與者，當(dāng)然達(dá)不到申購(gòu)本身的目的，而高價(jià)申購(gòu)也對(duì)以后二級(jí)市場(chǎng)造成很多損害。
對(duì)于交易所而言在發(fā)行申購(gòu)環(huán)節(jié)，交易所保持自身中立，把更多有上漲潛力的品種推薦給投資者，在發(fā)行申購(gòu)中讓各方利益均沾，努力擴(kuò)大參與群體，仍是主要任務(wù)。
